比特币价格在连续46天交易撑在42,000美元以上后，从9月21日开始表现疲软，连跌三天，累计重挫13%，不但抹去自8月6日以来的涨幅，更在北京时间今(22)日约清晨5时30分，一度跌至39,612美元，失守4万美元大关。历史走势显示，先前的下跌周期足足花上79天，才重新站回重要的42,000美元水准。
这是比特币自8月来首度跌破4万美元关卡，主要是投资人担心监管机构对加密货币领域的批评愈来愈多。
交易人士转而聚焦联准会货币政策登场，预料会议将表明是否缩减每月1200亿美元的资产收购刺激计划。
比特币的表现与全球市场小幅回升的表现脱钩，让投资人开始质疑加密货币监管增加，是否就是影响这波下跌走势的原因。
美国证管会(SEC)主席Gary Gensler在参加华盛顿邮报主办的一场视讯会议中，重申美国证券法规让证管会对数字代币有很大的监管权，他还把稳定币称为用来在赌场牌桌上赌博的工具。
律师Grant Gulovsen表示，即将来临的监管阴影，预期会产生短期的下跌影响，因为在任何市场中的投资人都讨厌有关哪些产品和服务将获准放行不确定性。
对于判定这场小规模熊市周期是否结束，则必须留意42,000美元关键水准，这个下跌周期，是从马斯克在5月12日批评比特币挖矿耗能所引发的。
为了有效衡量专业投资人对可能进一步价格崩跌的风险定价，投资人应该观察25%的delta斜率，也就是比较类似买权与卖权的比率。当保护性的卖权溢价高于类似风险的买权时，斜率就会变成正值。
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如果斜率在负7%至正7%之间通常被视为是中性的，换言之，当下跌的保护成本较贵、也就是指标高于这个区间时，通常就代表是一种恐慌指数。
上图显示，比特币期权交易人士从7月25日以来一直维持中立，当时该指标跌破7%数值。然而，近期下跌走势，又导致短期的期权交易人士进入恐慌模式，使得指标数直达到9%。
期权市场显示投资人欠缺信念
若要剔除这种期权工具的外部特定性，应该还要分析永续期货市场。
和定期每月合约不一样的是，永续期权价格非常类似一般的现货交易。这个功能让散户比较轻松，不需要计算期货溢价，或在接近到期时亲自调整部位。
这种产品引入融资利率，以平衡交易所的曝险，当做多的买家要求更多杠杆时，交易所会向他们收取费用。然而，当走势逆转，空方过度杠杆时，资金利率变为负值，他们必须支付费用。
上图显示比特币的融资率持续转为负值，例如，每8小时收取0.05%利率，相当于每周收取1%利率，而这应该不会迫使任何衍生品交易者平仓。
期权市场的资料证明了25%delta选择权斜率转正的恐慌指标。衍生品市场的买家欠缺信念，可能是与最近的监管疑虑相关，包括加密货币交易所Coinbase迫于监管压力，取消加密货币贷款产品。
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