A股再融资新规“打补丁”或迎方案修订潮！根据目前已公布再融资方案，超四成涉及引入战投，其中不乏上市公司董监高、员工、公募私募基金、保险公司以及外部自然人。但战投定位模糊，多数上市公司并未详细披露认定的原因，甚至被市场质疑为套利型“伪战投”。今天就和大家讲讲A股再融资新规“打补丁”或迎方案修订潮！
A股再融资新规“打补丁”或迎方案修订潮：
3月23日以来，上海雅仕，商赢环球、东方银星、金杯汽车、赤峰黄金等近二十家公司纷纷表示，称尚需依据《监管问答》的要求作进一步论证，发行对象存在不符合战投要求的可能，定增方案的内容存在调整的可能。
有投行人士分析，如果无法找到满足新规的战投，最大可能，就是将方案从战投的锁价发行，改为竞价发行。
据了解，定向增发股票有两种主要的定价方式：一是以发行期首日为定价基准日的竞价发行，限售6个月；二是可以选择董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日，作为定价基准日的锁价发行。由于董事会召开时间可控，可提前锁定低价，增厚获利安全垫，成为了资金方的主流选择。而战略投资者可以享有锁价发行的权利，这也是“战投”身份如此抢手的原因。
但竞价发行也存在一定难点。有上市公司人士称，竞价发行和锁价发行，二者背后的投资逻辑不同，原本投资人未必愿意，基本上要重新找投资人。
此外，竞价发行高度依赖于二级市场的情况，在目前A股大幅波动的市场环境下，市场化询价并不容易。“最近就比较难发，因为按照二十日均价去定价，价格比现价还高，而且外部市场还没稳定，投资人就会观望。但如果遇到了上涨周期，发行没问题。”
此外，竞价发行还涉及到募集资金投资项目的问题。
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锁价发行，可以将募集资金全部用于补充流动资金，而竞价发行，用于补充流动资金和还债的比例不得高于30%，意味着，原来募集资金只是为了“补血”的公司，现在需要有实实在在的募投项目。
“论证募投项目很麻烦的，需要各种备案、鉴定和可行性报告。”有投行人士透露，“正常来说募投项目涉及到用地的，要拿到土地相关许可资质，如果要建厂房，环评还得过发改委、经信委这一关。”
简而言之，竞价发行能否成功，存在太多未知。
对此次再融资新规“打补丁”，市场观点不一。
前述投行人士称，“打补丁”政策提高了募集资金的难度，尤其在新冠肺炎疫情肆虐的当下，资金需求是重中之重，不利于对冲疫情对上市公司资金面的影响。
也有市场人士对“打补丁”新规表示支持，“对上市公司而言，确实需要有真正行业资源者，再融资政策才能更落到实处，否则，鱼龙混杂，又可能沦为一级半市场套利工具。”
对于券商来说，从研究定价到发行承销，一系列业务逻辑，都可能发生改变。
有投行人士透露，不少上市公司正在为调整方案忙碌着，“我们也要加班加点了”，预计集中申报期会在4月至5月份，拿到批文集中发行，可能会在9月至10月份。
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