20 世纪90年代是行为金融学发展的黄金时期，有关的研究论文如潮水般涌现，发展十分迅猛,对标准金融理论体系形成了巨大冲击。一方面,对标准金融理论缺陷进行实证分析,研究发现在金融市场上人们存在诸多的行为认知偏差;另-方面,广泛吸取心理学、社会学、人类学,尤其是行为决策研究的成果，行为金融学三大理论，重新解释金融市场上的异常现象。行为金融学与标准金融学的根本差异在于对投资者心理所持观点的不同。
行为金融学认为现实投资者是带有各种认知偏差、情绪与意志的真实的人,其早期研究主要是关于投资者各种认知偏差.情绪和情感等心理方面的研究。随着投资者心理研究的深人,行为金融学认为心理因素是影响投资决策和资产定价不可或缺的重要因素。
因面,90年代中后期行为金融学更加注重投资者心理对最优组合投资决策和资产定价的影响。1994 年,Shefrin和Statman提出了行为资本资产定价理论(BAPM, Behrvioral Assets Pricing Model) ,在2000年他们又提出了行为组合理论(BPT, Behavioral Portfolio Theory)。尽管在心理研究上行为金融学已取得许多成果,但还远未达到理想境地,主要表现在以下方面:
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其一，行为金融学无法确定在众多心理因素中,起关键作用的是什么因素;
其二,对于某些异象的解释,行为金融学没有形成统一的认识;
其 三,还有许多行为金融学无法解释的异象;
其四,行为组合理论和行为资产定价模型的有效性尚待检验和论证。
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