牛市的基础是什么?
第一是，质疑。
牛市，是需要经历一段时间的，最需要的就是有质疑，有质疑、有分歧、才有交易量——就是擦肩而过了。
第二是，风险偏好的提升。
随着微贷网被公安机关立案调查，网贷行业正式完成主体落幕，大家不再信任网贷，甚至于信托和银行理财都要擦亮眼睛，不能随便买了。目前风险偏好在很低的位置，不能说是最低，也是很低很低了。低风险偏好不利于股市，但是如果风险偏好开始逐渐上升，那是非常好的牛市基础的——人们不是一窝蜂的进入，而是观望:有人赚钱了，才会一个个进入，这个过程就是牛市的过程。
每次牛市来了，什么样的股票涨的最厉害?
第三是，资产荒。
经济增速下行，好资产当然会少。但货币并没有少，而且在增多。钱多、资产少的矛盾，一定会在某种资产上体现。大类资产大体上有房产、股票、债券、存款、黄金、收藏品、奢侈品。
债券和存款是比较稳的，黄金与国际市场高度相关;收藏品、奢侈品和经济景气程度相关性较高。能够较大量容纳货币的资产还有房产、股票和非上市公司股权。资本市场改革，上市套利难度越来越大，非上市公司股权也非常难做，前些年股权市场的账需要时间来出清。
房产的涨跌，和信贷息息相关。信贷，重点关注信贷政策和借款人还款能力。
坚持房住不吵的政策，信贷资金难以规模化地进入房地产市场——房价上涨即收紧信贷——上涨只可能有短高峰，很难连续持续几个月。
借款人还款能力方面，今年就业情况不容乐观，高收入人群和低收入人群的影响可能都不大，最受影响的是在私营部门工作的中等收入人群——稳定性不好，还可能降薪，甚至失业。这些人要么是购买中小面积住宅的主力，要么是还房贷的主力。这意味着房产的交易量、换手率会开始下降，换房的不换了，想买的观望了。
更加重要的是现金流，除私营部门工作的普通人之外，那些赚大钱的(高价值资产)，比如影视行业，现金流也很紧张了，而且同一性很明显，有钱人也开始缺现金了，这也是豪宅开始降价的原因，豪宅市场是典型的多杀多。
整体上，潜在购房者现金流不改善，住宅市场很难有大的起色，平稳就是最好的调控。
再说股票。股票最大的问题是什么?是经营业绩。经济会影响业绩，而上市公司业绩会分化。股票最大的机遇基础是什么?是货币量、是积极的财政政策。现在哪里有钱?政府。所以现在炒股的话，就是要听党的话，做一个乖孩子。政府说往哪里花钱，那个股票就要多关注一下，财政投入就是公司业绩。
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