这段时间，市场经历大幅调整后，许多指数也跌出了性价比。飞鲸对成立时间较长，有对应ETF的主流宽基指数做了统计，从估值上看，上证指数、沪深300、上证50、中证100、创业板指和深证成指的估值水平依然不低，均处于近十年30%分位点以上，而中证500和红利指数的估值水平已接近历史最低，处于近十年2%分位点以内，中长期看已颇具性价比。
中证500和红利指数，一个是进攻型选手，一个是防御型选手，今天先聊聊前者，后者以后填坑。
中证500，就是把A股4600多只股票，按总市值由大到小排列，剔除掉前300只以及沪深300的成分股后，剩下的排名前500的股票组合，用来反映A股中小市值公司的股价表现。
就成分股而言，虽然不是流动性最强的前300只，但紧随其后的500只，规模也排在前20%，囊括了大量细分行业龙头，或者说是二线蓝筹，并且覆盖了众多新兴经济领域的行业，价值与成长兼具，在市场风格切换中不易踏空。
从分散程度看，中证500与创业板指形成了鲜明对比。创业板指的前两大成分股直接占了24.52%的权重，而中证500的前54只的权重和才与之相当。前十大重仓股中，第一大重仓股仅占比0.76%，合计权重也才6%。
说明什么？第一，成分股够分散，不容易牵一发而动全身；第二，其实不必太纠结前十大重仓股，毕竟占比太小，个股由于自身因素对指数涨跌的影响较小，更多要关注指数的行业配置。
与常见的大盘指数相比，中证500的行业配置相对均衡。沪深300、上证50、中证100，金融业权重尤为突出，占比基本在20%-30%，而中证500单一行业占比不超过10%，主要集中在10个行业。
这10个行业中，权重超6%的行业分别是生物医药、电子、电力设备和国防军工，也就是说，配置指数主要看认不认可这几个行业。
生物医药上，短期看，仿制药集采常态化、创新药医保谈判，相关企业利润被压缩，不过部分高值耗材、上游的CXO和原料药，消费属性强的医疗服务、部分品牌中药和大品种二类疫苗等细分领域，受集采影响较小，指数成分股中也有所涉及。
想想当初的白酒，塑化剂风波加上限制三公消费，一度把茅台的估值从43.5倍杀到8.8倍，但现在回头看看，当时含泪清仓还是个明智的选择吗？医药也一样，除了集采，之前大跌的原因还有“太贵”，而现在估值已回到历史低位。中长期看，我国人口老龄化严重，加上国家频频出台政策倒逼药企研发创新，医药还是那个“朝阳行业”。
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电子行业，听上去有点模糊，细看成分股，大多属于半导体行业。短期看，半导体的主旋律依然是“缺货涨价”。2月份，全球芯片交付时间创下2017年以来的最长纪录，交付周期延长，意味着下游需求旺盛，订单供不应求，涨价仍在继续。晶圆代工厂近期也有反馈，全球前十大代工厂中，4家台企，台积电、联电、力积电和世界先进纷纷宣布将在一季度或三季度涨价。
受益于去年的“缺芯荒”，半导体厂商2021年的业绩报也相当亮眼，已公布年报的31家中，一半以上净利润至少翻了1倍。在此背景下，全球各国也密集开展晶圆扩产行动，自2021年下半年起，韩国、日本、印度、美国、欧盟都陆续宣布了晶圆扩产计划，投入力度整体超预期，所以，晶圆持续扩产下，半导体设备和材料厂商率先受益。半导体年初大跌的原因之一也是“太贵”，现在估值也回到了近十年13.80%分位点，配置价值开始显现。
电力设备上，指数成分股主要涉及新能源行业，即光伏、风电、特高压和电池化学品等，短期看，这些行业还有点贵，不过新能源是中长期最具确定性的行业之一，这些行业的空间不用多说，谢志宇在近期采访中也表示看好光伏。
军工方面，近期有利好消息，但就是不涨，为什么？军品价格一般不会随意变动，比如国家要买一批军用飞机，价格是提前订好的，约定两年后交付，而俄乌冲突下，油气、镍钴等上游原材料价格飙涨，短期市场担心成本涨价不能传导至下游，进而影响行业整体利润，因此股价上没有表现。
军火交付的对象是国家和军队，最重要的是保交付，也就是按时造出来军品，这一批产品军工企业赚得少，下一批或未来几批国家会通过调价补价，大部分都能让军工企业把前期没赚到的利润赚回来。如果是原材料实在涨得太猛，影响到军品的正常生产，国家也会启动临时调价机制。因此，上游成本的冲击，长期看影响不大，不必过度放大短期风险。
同样在俄乌危机刺激下，美国、印度、韩国、日本、澳大利亚都开始提高军费投入，并且今年的军费增速都脱离去年的GDP增速，创下历史新高。我国也不例外，今年国防预算增速重回7%以上。
中长期看，随着技术成熟，出口贸易和国产替代是一个方向，随着消费升级，军民融合是另一方向。近期，多款军机型号相继换装国产发动机，歼10CE首次出口巴基斯坦，军品装载更多“中国心”未来可期。
其实，从重仓行业也能看出，相较于传统行业，这些行业的业绩弹性更大、成长性更强，挖掘个股获得超额收益的机会更大，这也是很多公私募发行相关指数增强基金的原因所在。
与大盘指数对比，中证500成分股的盈利能力较强，2021年中报，中证500成分股的营收同比增速是上证50的2.3倍，净利润同比增速是沪深300和中证100的近2倍。
总结一下，中证500成分股分散程度高，行业配置均衡，重仓行业短期虽有风险，但不改中长期向上的趋势，在估值很低的情况下，已经具备了很好的安全边际，中长期配置性价比较高。
最后，依据4个标准筛选出了几只ETF，具体筛选标准包括，成立时间3年以上、基金规模10亿元以上、年化跟踪误差不超过2%以及基金日均跟踪偏离度不超过0.2%。以下是筛选结果，有需要自取。
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