谈谈兴业银行的问题
先前一直在谈兴业银行的优点，今天谈谈兴业银行的问题。
首先一个问题是控股大股东占比较少，其他大股东不太稳定。
福建财政虽然只占18.78%，但却牢牢地占据着控股股东的地位，即使占股比例这么低，也不愿意在股价低迷时增持股份，其他股东即使有心增持股份，但也被劝退，只能做财务投资；
虽然烟草、人保持股比较稳定，获益也不错，但对兴业的经营除增加些存款外没有其他方面的帮助；
而其他股东基本上看好兴业的股价获取收益，但基本上铩羽而归，不但没有赚钱，还常常被逼出局，把兴业银行的股价杀到了极低估值，大大增加了兴业的股权融资成本，造成恶性循环。
第二个问题是兴业银行的资本管理问题。
兴业银行的融资常发生在市场低迷时期，因融资困难，常常降低股权融资价格，摊薄了老股东的权益，损害了广大中小股东的利益，甚至损害了未参与配售的大股东的利益，迫使恒生银行大部分股份退出了。
就是发行优先股、永续债等债券融资，发行利率也高于同类型银行，承受着较高的一级资本融资成本。
还有一个就是发行500亿可转换债券，实际上毫无必要。正像兴业银行在发行优先股时说的，兴业银行缺的不是核心资本，而是其他资本，完全可以通过发行永续债来提高资本充足率，因为即使规模小很多的光大银行都发行了1091亿的优先股、永续债等其他一级资本，而规模相近、核心资本充足率相近的浦发银行也有1100亿其他一级资本，而招商银行更是要发1500亿的其他资本债。
而兴业银行目前只有860亿的其他一级资本，更何况兴业银行ROE在大中银行中只低于招商银行，分红率相对较低，净利润来补充核心资本的能力在大中行仅次于招商银行，未来排第一也有很大可能，完全能支持较高的总资产增长率。
我想要支持兴业银行的规模扩张，甚至可以发成本更低的二级资本债，因为巴Ⅲ要求的是资本充足率和核心资本充足率，一级资本充足率好像没有要求，可能只是一级资本比二级资本更稳定些。
但现在管理层听信短期投资者的蛊惑，选择了发行可转换债券，虽然短期对兴业银行好像没有什么伤害，而且还有益处，但我认为对老股东的长远利益还是有损害的。
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最后一个问题实际上也是前面二个问题造成的，就是股价低迷，股权融资成本高，损害了兴业银行的形象，打击了投资者和管理层的积极性，容易使兴业银行趋于平庸。
说了兴业银行这几个问题，估计打击了持股者的信心，那么兴业银行还值不值得持有，甚至买入呢？
答案是肯定的。
首先这几个问题已经反映在兴业银行的估值上了。
股东方面的问题，问题股东估计在二季度出了大部分，即使没有出净，未来影响兴业股价的因素也会大大减轻；
可转债问题，因获批有一段时日，将来以高于2020年净资产转股价发行还是有很高的概率。即使以2020年净资产底价发行，如果转股价与市价相差百分之二十以上，那么就放弃，有资金的话直接买入正股以弥补未来转股造成的摊薄。如果市价与转股价相差不大，那么尽量筹集资金配债，以赚取可转换债券溢价收益，即使没有钱，也可以抛正股筹集配债资金，一个月后卖出可转换债券买回正股获取可转换债券溢价套利。
而最根本的原因是兴业银行未来两年每股收益、每股净资产增长率将大幅提升，大概率位于大中银行的前三位，兴业银行的估值与其业绩差距巨大，未来估值达到与其业绩匹配、甚至产生溢价是大概率事件。
我们需要的就是要有足够的股权，剩下的交给时间来实现，不在乎多等一、二年，甚至四、五年。
文末思考：
兴业银行的长期走势是比较规则的，如图，大约是每年1次的好买点，第二年会有大幅冲高的好卖点。所以在兴业上赚钱不难，难在大跌之后“敢买”、“难拿”。
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原创文章，作者：菜鸡，如若转载，请注明出处：https://www.20on.com/179588.html
