智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持泸州老窖(000568.SZ)“增持”评级,激励获批,锁定增长,小幅调整2021-23年EPS至5.25/6.69/8.31(+0.14)元,考虑激励保证成长性为高端中最佳,予2022年45XPE,目标价由266元上调至301元。
国泰君安主要观点如下:
激励获批复,稳定军心、保障发展。
近期公司公告,公司获得泸州市国有资产监督管理委员会批复,原则同意公司实施第二次限制性股票激励计划,激励事项取得实质性进展,预计后续将召开股东大会进行审议,继续有序推进股权激励事项。在2010年首次实施股权激励后第二次推进股权激励,长效机制深度绑定“淼锋”组合有助于进一步释放本届管理层管理红利,股权激励考核要求对应2021-2023年净利润复合增速有望达25%以上,激励保障下基本面延续优秀表现。
2022年延续高势能,高端国窖引领,中低端同步发力。
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目前公司2022年销售年度拉开序幕,根据草根调研,国窖各区域延续高增长目标,国窖引领下高端势能有望持续释放。同时公司在高端白酒中,产品推新更为高频且产品组合站位更为完善,2021年10月推出泸州老窖1952战略大单品,有利于填补次高端价格带,中档腰部价格带特曲、窖龄有望逐步放量,低端黑盖新品上市,有望逐步培育成熟。
控量保价,开门红积极。
根据渠道调研,目前国窖批价920元、终端成交价950元,延续控量保证价格体系稳定,目前开门红积极备战中,预计各地开门红完成比例有望达到较高水平。
风险提示:疫情点状复发影响中低端白酒销售、行业竞争加剧等。
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