A股明星以小为美，小市值因子是多因子模型的重要因子，同时也是最有效产生Alpha超额收益的因子。
市值因子是超额收益的重要来源。经过大量数据回测对比，小市值组的股票明显会强很多。尽管在2017年该因子受到明显打压，但是仅从回测结果观察，并参考国外情况，小市值企业在成长为大市值企业的路上市值不断增加，而且伴随着超量的Alpha释放，这些超额收益是有理由存在的。即使是经历了2016年的熔断极端情况，市值因子平均每年也能带来15%的超额回报，其中最有效的策略就是买入小盘市值因子，而且是用量化的方法，定期地进行小市值股票筛选和调仓。
在2008年以后，小市值带来了很高的收益，尤其是相对于中等市值和大市值股票而言。也有数据显示，在中国A股市场，按市值对股票进行划分，最小市值的那些股票，除了获取超额收益不是很稳定以外，其他各方面表现均强于市值较大的股票。
2017年虽然这类因子表现不佳，但是在白马股异常表现过去以后，我们看到一些企业，特别新经济领域的企业，这类公司的成长率和决策执行效率，都要比大市值公司更强。
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2018年一些券商也认为，市场资金转向成长股的热情已经被点燃，短期100亿元以下的小市值细分龙头将迎来重新定价的机会。今年也是如此，重点板块和风口板块，但基本面研究人员还是乐此不疲地持续挖掘业绩和估值相匹配的中小市值成长股，这个研究方向在国内外市场都非常适用，几十年都没有发生过变化。
除了衡量波动风险的Beta值之外，股票的市值和估值（用账面市值比和市盈率两个因子来解释），同样也会影响回报。直观地来说，就是小盘股、低估值的价值股会有更好的回报。后来我们用公司的市值、账面市值比、市盈率预测股票回报的模型就被称为Fama-French三因子模型，该模型几乎在全世界股票市场都有用武之地。
除去低估值的两个因子不考虑，只考虑小盘因子，我们能够生成一个机械式地买入/卖出调仓规则：在固定时间截面上，选择市值最小的股票买入，卖出市值较大的股票。这里不仅有市值的因素，还有蕴含着均值回复（反动量）的因素，因为股票之间相对的市值增加，在股票数量不变的情况下，要通过股票价格的上涨得到，所以市值因子也是一个经典的均值回复因子，不断地挑选动量较低的股票买入，而卖出市值相对较高的股票。
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原创文章，作者：菜鸡，如若转载，请注明出处：https://www.20on.com/176741.html
