智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告,予华能国际(600011.SH)“买入”评级,合理价值8.32-11.08元,预计2021-23年摊薄EPS为-0.19/0.64/0.93元,前股价对应PE为-34.4/10/6.9x;予2022年新能源部分18-20倍PE,火电及其他部分6-8倍PE,对应权益价值1538-1739亿元。
火电转型新能源企业华润电力/中国电力/吉电股份对应2022年PE估值为9/12/17.6X,平均PE12.9X,故予公司2022年13-15倍PE。
国信证券主要观点如下:
2021Q3煤价同比大幅上涨,业绩亏损较大
公司2021年前三季度实现营收1450亿元(+19.0%),归母净利润7.83亿元(-91.4%),扣非归母净利润2.11亿元(-97.6%)。其中三季度单季营收499亿元(+16.8%),归母净利润-35.0亿元(-203.1%),扣非归母净利润-36.57亿元。
大力转型新能源,绿电带动公司业绩和估值双提升
换手率是什么(如何通过换手率分析股票)
前三季度公司新增风电/光伏装机1/0.5GW。截至2021年三季度末,公司控股装机115GW,其中风电9GMW,光伏3GW。2016-2020年,风电光伏收入占比从1.5%提升至4.9%。公司预计十四五每年新增新能源装机8GW,到2025年末,新能源装机达到55GW。预计新能源装机随着绿电交易和碳交易推荐,绿电价值将得到提升。
煤电价格调节机制打开电价天花板,赛道迎来重估
10月11日,发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》,明确有序放开全部燃煤发电电量上网电价,将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%,高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。电力现货价格不受上述幅度限制。火电企业将通过调整电价保证将煤价波动传导至下游,从逆周期属性逐渐转变稳定收益的公用事业属性,赛道迎来重估。
风险提示:电价不及预期;项目建设不及预期;煤价大幅上涨。
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