什么是美元升值（人民币对美元强劲升值，是进攻还是防守）-掘金网

最近一年，人民币对美元一直是处在升值通道，突破了6.35，前两天央行提高了外汇存款准备金率，暂时压到了6.38，不过大概率还是会继续升值。同时，美元对其它主要货币也在升值。现在世界主要货币，美元第二强势，人民币第一强势，连印度都弃暗投明，印度卢比开始盯住人民币了。

按照过去半个世纪的经历，美元走强，那就意味着开始对其它国家进行收割了，那么这一次是不是意味着新一轮的收割开始了？人民币这次一反常态，比美元更强势。人民币升值是为了防守美国收割，还是对美元的进攻，后续会有哪些可能，我们今天说一说这个话题。

我们从一个问题开始讲吧，这个问题我估计百分之九十九的人都想不到，但是我的一个粉丝朋友想到了，并且问了这个问题，把我问得很惊诧。我觉得有必要说一说，拿来当节目的开头也是挺合适的。

这位粉丝朋友说，他看到了一些对人民币升值的解读，有一个解读是这样说的：人民币升值的一个主要原因是因为今年出口贸易大增，国内的企业拿着挣来的美元到银行结汇，换人民币，把人民币给换升值了。

要说这个解读没有什么问题，但是那位粉丝朋友的问题出来了：央行拿到美元，会增发等量的人民币投放到国内，这是我们人民币的发行机制，这没什么问题。问题是，人民币又增发出来了，总量不仅没少，还多了，多了应该贬值啊，怎么还升值呢？不仅贬值，国内商品少了钱多了，通胀也应该起来了。那和结汇过多造成升值，这不是矛盾吗？

这个问题我不知道有没有人想过，您可以暂停一下，先琢磨一下，这位粉丝朋友说得有没有道理，这是不是一对矛盾？

其实要解答这个问题也不复杂，分两点来说就行了。

第一，一个货币的升值或者贬值，其中一个重要的原因是供求关系，供应多了需求少了就贬值，反之就升值。但是这个供求关系指的是本币和外币之间的。国内本币自身的供求关系影响不大。就像日本，日元在国内都泛滥成灾了，但是日元在国际上很稳定，是著名的避险货币之一。结汇是人民币和外币之间的供求关系，结汇过多就是对人民币的需求多了，自然会促使人民币升值。

第二，企业拿着美元到银行结汇换回了人民币，但是国内的人民币总量不一定就多了。今年情况比较特殊，以前国内货币扩张的主要渠道是房地产，现在三道红线卡着，虽说开始松动了点，但是总体上比往年严多了，稍微严一点就把外汇增发那点钱给对冲掉了。当然这和人民币升值关系不大，我们简单提一下不多说。

人民币的升值，首要原因当然是中国的经济持续保持增长，经济实力日益强大，这个原因众所周知，我们就不再说了。另一个原因就是刚才说的，供求关系。

现在国际资本出于逐利和避险的需要，对人民币的需求越来越大，这一点我们从北上资金就能看出来，今年的北上资金净流入创下历史新高，而且还会越来越高。另外在国债上也能看出来，中国发行的国债，特别是人民币计价的国债，申购比非常高，最少也是五倍以上。发行一万元的国债，最少有五万的资金在抢购。与此对比，世界上信用度最好的美债，前一段时间美国财政部发售的二十年期美债，申购比是两倍多，二点八比一。虽说都是不愁卖，但是谁更受欢迎一目了然。

所以说人民币的升值更多的是一种被动的升值，是被外资给买起来的。那么我们到底希不希望人民币升值呢？这个问题很矛盾。如果我们不希望人民币升值的话，人民币根本就升不了这么高这么快。那如果说我们希望人民币升值的话，那央行为什么还要提高外汇存款准备金率把汇率打下来呢？我们把这个问题先放一放，先说一说美元的升值，回过头来再说人民币，脉络就清晰多了。

我们都知道，美国周期性地收割别国财富，美元的升值和贬值就是手段。以往美元的升值贬值都是主动行为，也就是故意的。美元贬值，美元就会流向其它国家，推高其它国家资产的价值。然后美元升值，其它国家的美元在资产高位砸盘变现回流美国。其它国家的资产价格一地鸡毛，汇率也暴跌，然后美元再回来收购优质资产，双赢，也就是美元赢两回。阿根廷从一个发达国家被割成发展中国家，97年的东南亚，二十年白干，这都是例子。

但是这一次，美元的升值不全是美国的主动行为，你别看美国现在缩减购债规模要加息，那是被动行为，不这样干不行了，眼瞅着通胀要崩，这都飙到6.8了。

另一方面，别看美国经济问题多，但是在西方国家里面，它的经济表现还是最好的，虽然这个最好是放水放出来的，但那也是本事啊，人家有美元霸权嘛，别的国家想放水把经济放好也没这能耐啊。眼瞅着持有美元资产能保值增值，自己国家的资产总是贬值，都换成美元资产避险去了，这也推高了美元指数。

但是，不管这次美元升值是主动还是被动，它毕竟进入了升值周期，而且还会持续一段时间。美元升值必然会造成一个结果，就是美元对其它国家吸血，这不土耳其就被吸崩了嘛。美元如果继续升值，或者长时间都处在强美元指数的周期，越来越多的国家慢慢就绷不住了，国内的资产都想换成美元逃跑，国力越弱就会被吸得越多，这是没有办法的事儿，指望自己加息甚至外汇管制都只能延缓，解决不了根本问题。

那么美国是不是就想借助这波强势美元来吸血呢？我认为是又想又不想，很矛盾。这个问题我们也是先放一放，再回到人民币升值上来。

人民币虽然也是被动升值多一点，但是处在强美元周期，我们还是希望人民币能升值一点。最大的好处就是强势美元吸血吸不到我们。人民币始终比美元还要稍微强一点，你上哪儿吸去？

我持有土耳其里拉，一个月后贬值百分之三十，我一万块钱变七千了，那我肯定要跑。我持有人民币资产一年，一万块钱变成一万一了，那我跑什么呢？所以说，人民币升值能对抗美元收割。

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再说回美国想不想美元升值的问题，为什么说又想又不想这么矛盾呢？首先美国肯定想，能收割就不用印这么多钱了，能收割别国财富，美国内部的金融泡沫就能够平稳着陆，好处太多了，过去几十年美国都是这么享受战果的。

那为什么美国不直接开干，主动加息加快美元升值，收割起来呢？原因有两个：第一个原因是美国最需要收割的就是中国，现在割不动。第二个原因就是怕有人截胡。其实就是怕中国截胡，而且这个事儿以前发生过。

2014年乌克兰乱了，颜色革命推翻了亚努科维奇政府，后来干脆打起来了。要说乌克兰乱局没有美国的事儿，鬼都不相信。美国搞乱了乌克兰图什么呢？地缘政治方面咱们就不说了，乌克兰一打起来，大约有一万亿美元的资本离开了欧洲和俄罗斯，跑了。

跑到哪儿去呢，肯定往美国跑，美国最安全嘛。好巧不巧，乌克兰五月份打起来的，十月份美国宣布退出第三轮量化宽松，美元开始升值，这一下，资本跑得更欢了。

还有更巧的，美元十月份升值吸引资金，中国十一月就宣布开通了沪港通。资本一看，哎呦，还有个更好的地方呢，香港。于是，大约一部分避险资金留在香港不走了，通过沪港通投资A股去了。等于说美国费了老大的劲儿，做了一桌饭，中国上来吃了个现成的。美国为什么一定要搞乱香港，现在您更有体会了吧。换谁都咽不下这口气。

现在的美国，是希望强势美元能收割一波财富的，割不动中国，割割欧盟，日韩，发展中国家也行啊，蚊子再小也是肉啊，要不然美国就不会四面出击要求别国买国债了。但是美国不能保证收割的财富就一定会跑回美国啊，以前没问题，现在时代变了，多了个中国，时刻等着截胡。

14年中国都能截胡，现在中国经济更强劲，人民币也更强势，资本市场比14年更自由，截胡的能力更强了。14年那桌饭虽说中国吃了点，但大部分还是美国吃了。现在美国再做一桌饭，都不一定能吃饱，说不定大部分会被中国吃了。所以美国也是非常纠结。

再回到人民币，刚才说了人民币升值能对抗强势美元的收割，这是个好处，但是我们也不希望人民币升值过快。人民币升值其实没必要这么快，甚至比美元稍微弱一点也没事，因为人民币资产收益比美元高。人民币升值过快有两个缺点：第一是外贸出口受影响，这个大家都知道，我们不多说。第二就是热钱涌入过快，会推高国内的金融风险。

可能有朋友要说了，刚才你还说：中国等着截美国胡呢，等着避险资金来到中国呢，现在又说热钱涌入过快有风险，这怎么理解呢？

要不然说这很微妙呢，其实现在中国和美国有点像，本币都是被动升值，不升吧不行，升了还怕升值得过快。可以说是麻杆打狼两头怕。美国是怕美元升值的成果被中国截胡，中国是怕金融风险。

中国不如美国，我们的金融市场虽说是越来越开放，但是热钱进入中国，短时期内还是有一个限度好，这个限度可以参考我们的外汇储备。一旦国内沉积的境外资本超过我们可支配的外汇储备，风险就会大于机会。

可能有人不同意啊，国外资本进入国内，本身就会增加外汇储备，外资越多，外汇储备就会越多，怎么可能超过外汇储备呢？

那不一样，外汇储备还有别的用处呢，我们要花一部分，比如买原油。时间长了，外资不断进入中国沉淀下来越积越多，外汇储备在别的地方用掉了，一旦外资集中砸盘出逃，我们的外汇储备不足以应对，那后果是很严重的，97年的东南亚危机就是这样。

说到这儿，我们对今年的人民币的走势就有了更深的理解，理解央行的举措也容易了：人民币升值虽然是被动的，但也是必须的，不过不宜过快升，其实我们希望的是比美元稍弱点更好。既能防止强势美元的收割，又不至于影响出口和积累风险。

今天的节目如果说到这，其实也没什么深度，所以最后我想点一下睛，加深节目的深度。

美元事实上已经步入了强势周期，不管是不是出于美国的本意，都会造成收割别国财富的效果，土耳其不会是最后一个，还会有其他的国家资本外逃甚至经济崩溃。大家可以设想一下，如果一些经济出现危机的国家来求助中国呢？中国有没有可能借此机会，把这些国家的美元债务置换成人民币债务呢，帮助他们渡过经济危机呢？或者，不等美元资本来收购，中国就会抢先收购这些国家的资产。

我认为完全有可能，或许，我们就在等待着这一天。而且，最有可能优先得到中国救助的或许就是东南亚国家，危机过后，这些国家的经济就会与中国融合得更深。我不是盼着东南亚国家出事儿啊，只是打个比方，但是我相信，东南亚国家一定不会再经历一次1997年那样的金融危机了。因为，如果国际金融大鳄再想借助强势美元收割一波东南亚，那对于中国来说，真是一个天赐的好机会。