股指
上周五市场大幅下跌，截止收盘上证综指下跌1.16%，两市成交额较前一交易日扩大至11595亿元。市场结构方面，上证50下跌1.56%，创业板指下跌1.61%。期指方面，IF2201下跌1.31%（基差21.44点），IH2201下跌1.38%（基差16.70点），IC2201下跌0.48%（基差1.44点）。
北上资金方面，沪股通成交净卖出35.94亿元，深股通成交净卖出29.67亿元。消息面：12月17日，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见。该消息发出后，有投资者担忧可能会对短期北上资金流向造成影响。我们认为影响有限，首先据证监会统计内地投资者通过沪深股通交易 A 股的交易金额在北向交易中的占比保持在 1%左右，规模不大；其次该举措旨在维护沪深港通的平稳运行和长远发展，并且设置了1年的过渡期，投资者无须对此过度担忧。上周五市场大幅下跌，申万一级行业方面仅建筑、公用事业上涨，美容护理、食品饮料、电力设备领跌。就春节前而言，我们认为在国内稳增长、宽信用和流动性偏向宽松的大基调下，A股市场基本面无虞，但情绪面上短期可能会受到港股（尤其是港股科技板块）以及北上资金流向的影响。
整体来看，我们预计在春节假期之前指数层面风险有限，市场有望维持震荡上行态势。但从上证50本周的走势来看，基本面稳增长和宽信用预期对大指数形成支撑，但权重指数连续上攻的概率不大，市场风格依然以轮动为主，尚未出现明显的风格切换特征。操作上，建议投资者关注今日北上资金流向，如果北上出现大幅外流，则短期注意规避北上资金持股占比较高的板块和个股。指数层面风险有限，如果因为情绪扰动造成指数大幅回调，反而提供了机会，建议投资者逢分时大幅回调分批布局多单，注意风控。关注今日LPR报价情况以及北上资金流向。
技术上，股指等待回调价差拉大的时候布局多单。
原油
OPEC+大概率维持既定的增产路线，伊朗原油回归市场艰难重重，美国仍将是引领Non-OPEC石油产量增长的主力。与此同时，全球经济增速放缓背景下的原油需求预期并不乐观，EIA、OPEC和IEA等国际机构对于2022年油市供需平衡情况预测较为一致，认为供需将逐渐由紧缺转向宽松。因此，在供需和货币流动性拐点临近的情况下，原油价格上涨的动力不足，但OECD库存水平处于2015年初以来低位，未来补库需求将限制价格回落的空间，预计2022年Brent油价在60-80美元/桶的区间运行为主，主要关注OPEC+供应管理及伊朗原油回归的进程。
技术上，原油观望，等待企稳形成新的支撑。
铁矿石
铁水环比维稳，唐山重污染天气二级管控预计将持续，影响铁水产量释放， 1-1月合约因现货累库而承压，5月合约受需求预期好转而偏强，预计后期将维持近弱远强格局。从绝对价格走势看，钢厂产量虽有边际上升预期，但冬奥会限产影响上升空间有限，铁矿累库趋势改变前难有往上驱动；考虑铁矿相比其他黑色金属估值较低，同时产业利润较好背景下，铁矿继续下跌空间不大，或将跟随成材震荡走势为主。
技术上，铁矿石止盈观望，等待再次下跌布局远月的机会。
甲醇
沿海价格回落，内地稳定，05基差继续下降，五九月差稳定，进口成本略降，受山西透水事故影响，预期煤炭供给下降；供给端内地库存压力不大但出货积极，近期关注内地多套新产能投放，但伊朗限气预期仍在，需求端传统下游疲弱，但需关注常州富德、诚志二期等烯烃重启计划落地情况；短期煤价走高带动甲醇05估值预期走强，但目前多空逻辑共存，预计高度有限，中期关注上下游装置动态、库存以及油、煤估值等变化，不排除冲高后再度回落可能。
什么是外部性（公共品的外部性问题解析）
技术上，甲醇不建议操作。
白糖
糖价稳中上调。广西南华糖业集团厂仓车板新糖报价5620-5650元/吨，上调30元/吨；陈糖报价为5490元/吨，上调20元/吨。广西凤糖仓库车板新糖报价5790-5800元/吨，维持稳定。广西东糖厂仓车板新糖报价5680-5720元/吨，上调20元/吨，成交一般。南华昆明价格报在5520元/吨，上调20元/吨；南华大理、祥云价格报在5490元/吨，上调20元/吨，成交一般。英茂集团昆明新糖价格报在5700元/吨，维持稳定；陈糖报价5550元/吨，维持稳定，英茂大理陈糖报5520元/吨，维持稳定，成交一般。
11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为387.9万吨，较去年同期的873.6万吨减少485.7万吨，同比降幅达55.59%。产糖量为16万吨，较去年同期的43.1万吨减少27.1万吨，同比降幅达62.78%。累计产糖量为3200万吨，较去年同期的3808.6万吨下降608.6万吨，同比降幅达15.98%。
印度方面，在过去的四个榨季（2017/18-2020/21榨季），糖厂通过向OMCs出售乙醇产生了约3500亿卢比的收入。目前政府正在鼓励糖厂出口多余的糖，并将剩余的甘蔗/糖用于生产乙醇，以减少库存，从而改善糖厂资金流动性，及时支付农民的蔗款。其中，2020/21榨季，约有220万吨糖被用于乙醇生产。
巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，12月截至第一周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为28万吨，日均出口量为9.33万吨，较去年同期的13.09万吨下降28.72%。出口均价为334.6美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长11.91%。
海关总署公布的数据显示，11月份中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。2021年1-11月中国累计进口食糖527万吨，同比增加91万吨。21/22榨季截至11月底中国累计进口食糖134万吨，同比减少25万吨。
Stone X 预计2022年原糖价格在18-22美分之间震荡，主产国增产及缺乏迫切需求将限制看多情绪。11月下旬巴西中南部数据公布，当前累计产糖3200万吨，同比降幅达15.98%。另外，印度糖厂协会表示，世界贸易组织(WTO)争端解决机构对印度糖出口激励违反贸易规则的裁决不会对本榨季(2021年10月-9月22日)出口有任何影响。关注后续新冠变异毒株进展，以及天气情况以及北半球开榨进度。原糖跌幅修复，配额外进口利润重新回到负值，11月进口数据公布63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，相对进口压力稍减，目前进入压榨高峰期，截止目前全国开榨率已达56.66%。当前，下行压力来自现货需求不旺，新糖价格不断下移，不过在成本附近找到支撑。关注后期新糖在双节前备货销售情况。
技术上，白糖可等待回调企稳在支撑线附近少量建立多单。
花生
国内花生价格偏弱运行，产区进入僵持局面，花生市场购销两难，产区价格继续调整，普遍下调50-200元/吨。辽宁308通货米报价3.80-3.95元/斤，扒拉颗通货米4.20元/斤，吉林308通货米报价3.80-3.95元/斤。河南南阳产区麦茬花生通货米4.0-4.05元/斤，驻马店产区麦茬米通货报价4.00-4.05元/斤，开封产区大花生通米4.20-4.30元/斤。油料米方面，到货量继续增加，油厂收购指标严格。石家庄益海停机。鲁花油厂到货量稳定，阜新、莱阳、新沂维持开机状态，主流成交价格在7400-7600/吨，对市场情绪难有提振。o
油厂到货量维持稳定，收购价格小幅调整，持续抑制花生行情。随有效消化产区油料米库存，但难以改善食品端备货积极性，花生价格处在下滑边缘。建议观望。
技术上，花生不建议操作等待触底反弹的机会。
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