杜邦分析法最新解析（杜邦分析法的使用要点有哪些）

菜鸡 • 6 7 月, 2022 10:25 下午 • 掘金笔记

什么是杜邦分析？

杜邦分析（也称为杜邦恒等式或杜邦模型）是杜邦公司推广的分析基本绩效的框架。杜邦分析是一种用于分解不同股本回报率 (ROE)驱动因素的有用技术。ROE 的分解使投资者能够单独关注财务业绩的关键指标，以识别优势和劣势。

关键要点

杜邦分析是最初由杜邦公司推广的分析基本面绩效的框架。
杜邦分析是一种用于分解不同股本回报率 (ROE) 驱动因素的有用技术。
投资者可以使用这样的分析来比较两家类似公司的运营效率。管理人员可以使用杜邦分析来确定应解决的优势或劣势。

杜邦分析公式及计算

杜邦分析是一个扩大的股本回报率公式，计算方法是将净利润率乘以资产周转率乘以权益乘数。

杜邦分析告诉您什么

杜邦分析用于评估公司股本回报率 (ROE) 的组成部分。这允许投资者确定哪些金融活动对 ROE 的变化贡献最大。投资者可以使用这样的分析来比较两家类似公司的运营效率。管理人员可以使用杜邦分析来确定应解决的优势或劣势。

推动股本回报率 (ROE) 的三个主要财务指标是：运营效率、资产使用效率和财务杠杆。经营效率由净利润率或净收入除以总销售额或收入表示。资产使用效率以资产周转率衡量。杠杆由权益乘数衡量，等于平均资产除以平均权益。

杜邦分析组件

杜邦分析将 ROE 分解为其组成部分，以确定这些因素中哪些对 ROE 的变化负有最大责任。

01、净利润率

净利润率是净利润与总收入或总销售额的比率。这是盈利能力最基本的衡量标准之一。

考虑净利润的一种方法是想象一家商店以 1.00 元的价格销售单一产品。扣除与购买库存、维护位置、支付员工、税款、利息和其他费用相关的成本后，店主从每售出一件商品中获得 0.15 元的利润。这意味着所有者的利润率为 15%

如果降低所有者的成本或提高价格，则可以提高利润率，这会对 ROE 产生很大影响。这是当管理层改变其对未来利润率、成本和价格的指导时公司股票将经历高度波动的原因之一。

02、资产周转率

资产周转率衡量公司利用其资产创造收入的效率。想象一下，一家公司拥有 100 元的资产，去年的总收入为 1,000 元。产生的资产价值占总收入的 10 倍。

正常的资产周转率会因行业组而异。例如，折扣零售商或杂货店会以很小的利润率从其资产中产生大量收入，这将使资产周转率非常大。另一方面，公用事业公司拥有相对于其收入而言非常昂贵的固定资产，这将导致资产周转率远低于零售公司。

在比较两家非常相似的公司时，该比率会很有帮助。由于平均资产包括存货等组成部分，因此该比率的变化可能表明销售放缓或加速比其他财务指标显示得要早。如果一家公司的资产周转率上升，其ROE就会提高。

03、财务杠杆

财务杠杆或权益乘数是对公司使用债务为其资产融资的间接分析。假设一家公司拥有 1,000 元的资产和 250 元的所有者权益。在资产负债表公式会告诉你，该公司还拥有 750元负债（资产-负债=所有者权益）。如果公司借入更多资金购买资产，该比率将继续上升。用于计算财务杠杆的账户都在资产负债表上，因此分析师将平均资产除以平均权益而不是期末余额，4倍的财务杠杆，如下所示：

大多数公司应该使用债务和股权来为运营和增长提供资金。与同行相比，不使用任何杠杆可能会使公司处于劣势。然而，使用过多的债务来提高财务杠杆率——从而提高 ROE——可能会产生不成比例的风险。

营业利润率是多少（营业利润率多少合适）

杜邦分析使用示例

一位投资者一直在关注两家类似的公司 SuperCo 和 Gear Inc.，与其他同行相比，它们最近的股本回报率有所提高。如果两家公司更好地利用资产或提高利润率，这可能是一件好事。

为了决定哪家公司是更好的机会，投资者决定使用杜邦分析来确定每家公司正在采取哪些措施来提高其 ROE，以及这种提高是否可持续。

如上图所示，SuperCo 通过增加净收入和减少总资产提高了利润率。SuperCo 的变化提高了其利润率和资产周转率。投资者可以从信息中推断出，由于平均股权保持不变，SuperCo 还减少了部分债务。

仔细观察 Gear Inc.，投资者可以看到 ROE 的整个变化是由于财务杠杆的增加。这意味着 Gear Inc. 借了更多的钱，从而降低了平均权益。投资者担心，因为额外的借款并没有改变公司的净收入、收入或利润率，这意味着杠杆可能不会为公司增加任何实际价值。

例如：假设沃尔玛过去 12 个月的净收入为 52 亿元，收入为 5120 亿元，资产为 2270 亿元，股东权益为 720 亿元。

该公司的利润率为 1%，即 52 亿元/5120 亿元。

其资产周转率为2.3，即5120亿美元/2270亿美元。

财务杠杆（或股权乘数）为 3.2，即 2270 亿美元/720 亿美元。

因此，其回报率或股本 (ROE) 为 7.4%，即 1% x 2.3 x 3.2。

杜邦分析与 ROE

股本回报率 (ROE) 指标是净收入除以股东权益。杜邦分析仍然是ROE，只是一个扩展版本。仅 ROE 计算就可以揭示公司对股东资本的利用情况。

通过杜邦分析，投资者和分析师可以深入了解是什么推动了 ROE 的变化，或者为什么 ROE 被认为是高或低。也就是说，杜邦分析可以帮助推断其盈利能力、资产使用或债务是否在推动 ROE。

使用杜邦分析的局限性

杜邦分析的最大缺点是，虽然范围广泛，但它仍然依赖于可以操纵的会计等式和数据。此外，即使具有全面性，杜邦分析也缺乏关于为什么单个比率高或低，甚至应该将它们视为高还是低的背景。

杜邦分析告诉您什么？

杜邦分析是一种有用的技术，用于分解企业股本回报率 (ROE) 的不同驱动因素。这允许投资者确定哪些金融活动对 ROE 的变化贡献最大。投资者可以使用这样的分析来比较两家类似公司的运营效率。

三步法和五步法杜邦分析有什么区别？

杜邦分析有两种版本，一种使用 3 步分解 ROE，另一种使用 5 步分解。三步等式将 ROE 分解为三个非常重要的组成部分：

五步版本是：

为什么叫“杜邦”分析？

在 1920 年代，美国化学品和制造巨头杜邦公司创建了一个内部管理工具，以更好地了解其运营效率的来源和不足之处。通过将 ROE 分解为一个更复杂的方程，杜邦分析显示了这个数字变化的原因。

使用杜邦分析有哪些限制？

虽然杜邦分析对经理、分析师和投资者来说是一个非常有用的工具，但它也不是没有缺点。杜邦方程的扩展性意味着它需要多个输入。与任何计算一样，结果的好坏取决于输入的准确性。杜邦分析利用公司损益表和资产负债表中的数据，其中一些数据可能并不完全准确。即使用于计算的数据是可靠的，仍然存在额外的潜在问题，例如难以确定相对值与行业标准相比的好坏比率。根据行业的不同，季节性因素也可能是一个重要的考虑因素，因为这些因素会扭曲比率。例如，一些公司在一年中的某些时候总是持有较高水平的库存。公司之间不同的会计实践也会使准确比较变得困难。