国都证券香港解析（国都证券有望凭这五大看点改写排名解析）

国都证券近日在全国股转系统上“抛出”了一份400余页的《公开转让说明书》，宣告正式申请新三板挂牌。券商中国记者从中梳理出以下五大看点，以便了解这家“年轻”的中等规模券商。

看点一：

中诚信托为第一大股东

国都证券设立于2001年12月28日，由中煤信托（中诚信托的前身）、国华投资等12家股东发起成立，注册资本53亿元，2009年注册地由深圳迁入北京。2015年6月23日完成股改。

国都证券股权结构图

此期间，“年轻”的国都证券股权历经更迭，目前国都证券已拥有了50家机构股东。值得一提的是，国都证券的十大股东中，前五名股东均为国有股东，后五则是非国有股东。

《公开转让说明书》显示，国都证券的第一大股东中诚信托持股比例13.3264%。中诚信托成立于1995年11月，是信托业协会、证券业协会会员单位，也是信托业首家拥有国际业务全牌照的信托公司。

国都证券第二大股东——北京信托则为北京市国有资产经营有限责任公司的子公司；国都证券的第三大股东——国华投资则是神华集团的全资子公司。

“股东实力雄厚”成为国都证券对外提及的“竞争优势”。但在报告期内，国都证券股权结构就一直维持着较为分散的状态，未曾有单一股东持有公司股权比例超过30%的情况。由于股权结构分散，单一股东无法控制股东大会或董事会，且各股东之间未签署一致行动协议。

因此，报告期内，国都证券不存在控股股东与实际控制人。

看点二：

上半年净利领跑前六家挂牌券商

来得晚却赶得巧，国都证券虽是新三板挂牌券商“老七”，但是今年上半年净利润“领跑”已挂牌的6家券商，位列首位。

新三板挂牌券商上半年经营业绩

据券商中国记者梳理，国都证券、南京证券、开源证券、湘财证券、华龙证券、东海证券和联讯证券7家券商今年上半年实现归属于母公司的净利润分别为：3.37亿元、2.94亿元、1.68亿元、1.75亿元、2.79亿元、1.52亿元和1.65亿元。

这7家券商的业绩可以笑傲中小企业聚集的新三板，但由于证券行业整体业绩下滑，多家券商的经纪业务、自营业务收入都出现了剧烈下滑。与此同时，部分券商的投行及资管业务仍旧出现了大幅上涨。

7家新三板券商财务数据

资料显示，2014年、2015年和2016年1-6月，国都证券营业收入分别为13.78亿元、26.02亿元和6.82亿元。

从业务结构来看，经纪业务、信用交易业务和证券投资业务是国都证券的主要收入来源，并呈现出越来越集中的趋势，2014年、2015年和2016年1-6月，上述三项业务占公司营业收入的比重分别为69.64%、86.86%和88.04%。

截至9月27日，国都证券在境内外共直接拥有4 家全资或控股子公司，在境内17个省、市拥有56 家证券营业部及2 家分公司（国都证券江苏分公司、烟台分公司），业务网点覆盖全国大部分发达地区。

国都证券通过全资子公司国都景瑞投资有限公司从事另类投资业务；通过全资子公司国都创投从事直接投资业务；通过全资子公司中国国都（香港）金融控股有限公司在香港从事经有权机关核准的证券、期货持牌业务；通过控股子公司国都期货有限公司从事期货业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。

作为业务牌照齐全的综合性金融服务平台，国都各营业网点布局以全国的经济中心和发达城市为主，主要分布在北京、上海、河南、四川、陕西、湖北、天津、广东、浙江等17 省及直辖市。虽然营业网点分布在全国17大行政区域，但从对母公司的收入贡献来看主要集中在北京地区、上海地区和河南地区。

“根据市场情况，有选择性地在空白省市和二三线城市继续设立轻型网点。通过新增网点增厚利润以应对互联网金融给券商特别是券商经纪业务所带来的冲击。”国都证券表示，未来依托网上开户和手机开户等非现场开户手段和客户账户一码通、一人多户制度的推出，大力发展非现场开户业务，拓宽实体网点辐射范围。

看点三：

给出行业竞争加剧风险提示

颇为引人关注的是，在《公开转让说明书》开篇，国都证券即把自己所面临的风险剖析得极为详细。重点提到了行业竞争加剧风险，主要体现分为以下两方面：

一方面是同质化服务、行业竞争分化的风险。

据中国证券业协会统计数据显示，截至2015年末，中国证券行业共有证券公司125家，数量较多；主要营业收入来源于经纪业务、自营业务、投资银行业务、信用交易业务等，业务结构较为相似，服务同质化程度较高，行业竞争日趋激烈。

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同时，一批风险控制能力较强、资产质量优良、资本实力较为雄厚的证券公司通过上市、兼并收购等方式进一步扩大资产规模、提升资本实力，在以净资本为核心的风险监管体系下，可以更好地开展创新业务，提升综合服务能力，建立良好的竞争优势，证券行业竞争分化态势进一步加剧。

另一方面是其他主体向证券领域渗透导致竞争加剧的风险。

据悉，商业银行、保险公司和其他非银行金融机构不断通过创新业务品种和模式向证券公司传统业务领域渗透，凭借其在网络分布、客户资源、资本实力等方面的相对优势，抢占证券公司的业务市场份额。

若未来证券业务牌照进一步放开，更多市场主体进入证券行业，公司面临的竞争将会进一步加剧。

与此同时，近年来互联网金融迅猛发展，各类新型金融服务形式对证券公司经纪业务、资管业务等带来一定冲击，并对证券公司经营模式转型带来深远的影响。随着互联网技术对金融领域的进一步渗透，市场将可能出现更为多元的金融产品，影响证券公司的客户来源、业务开展和盈利水平。

由此，国都证券深入解剖了公司的业务风险及“对策”。

“近年来，公司持续推进业务结构优化和利润来源多元化，但预计在未来较长一段时间内，经纪业务仍将作为公司最重要的营业收入来源。2014 年及2015 年、2016 年1-6 月，公司证券经纪业务手续费净收入分别占营业收入的28.98%和38.21%、33.04%。” 国都证券表示，公司佣金率存在进一步下降的风险。未来将争取实现公司经纪业务1 个通道2 个平台的转型，即交易通道、金融产品销售平台和公司各项业务的营销平台。

资产管理业务方面，2014年、2015年和2016年1-6月，国都证券资产管理业务手续费及佣金净收入分别为6247.74万元、13218.81万元和4294.80万元，占公司营业收入的比例分别为4.53%、5.08%和6.30%。国都证券是首批获准开展集合资产管理业务的券商之一，将以“产品系列化、服务定制化、资产配置化”为发展目标构建资产管理服务线。

投资银行业务方面，2014 年、2015 年和2016 年1-6 月，国都证券投资银行业务收入（包含场外业务收入）分别为12,482.99 万元、23,665.81万元和7,895.22 万元，占公司营业收入的比例分别为9.06%、9.10%和11.58%。未来将投资银行客户与国都证券整体的服务平台融合起来，根据客户发展的不同阶段，提供私募投资、债务融资、股权融资、结构化融资、投资顾问、并购、市值管理、风险管理等全产品线的服务，多渠道扩大收入来源。

截至到2015 年12 月31 日，国都证券主要经营指标在参与统计的全国125 家证券公司中排名如下：

国都证券行业排名

2014 年和2015 年，国都证券分类监管评价结果均为A 类A 级，2016 年分类评级结果“惨遭”下调至B 类BBB 级。

国都证券表示，未来公司的分类监管评级若出现下滑，将对公司的业务发展、经营收入及利润水平产生不利影响。

看点四：

国都（香港）金控商业模式

国都证券积极推进海外业务也是一大亮点，以国都（香港）金控商业模式最为典型。

资料显示，国都证券的全资子公司——中国国都（香港）金融控股有限公司于2007年11月12日在香港公司注册处登记设立，注册资本为港币1亿元。

截至2016 年6 月30 日，国都（香港）金控目前共控制国都证券（香港）有限公司、国都期货（香港）有限公司、国都资本（香港）有限公司、国都融资（香港）有限公司、中诚国际资本有限公司等五个主体，其中国都融资（香港）未正式开始业务，国都资本（香港）通过设立全资子公司“国都快易科技(深圳)有限公司”为国都（香港）金控下属企业提供信息技术支持。

国都（香港）金控目前的收入来源主要为资产管理业务的管理费收入和证券、期货经纪业务手续费收入。国都证券(香港)有限公司和国都期货（香港）有限公司分别获得香港证监会发牌，可从事的受规管活动为“就证券提供意见”、“期货合约交易”及“就期货合约提供意见”，主要通过客户交易获得手续费收入。

国都（香港）金控是中诚国际资本的控股股东，持股比例51%。中诚信托持股比例49%。中诚国际资本于2012 年11 月16 日获得证监会发牌，可从事的受规管活动为“提供资产管理”，通过下设子公司成立各类基金来获得资产管理业务收入。

截至2016 年6 月30 日，国都证券及其下属各子公司员工总人数为1181 人，其中国都证券员工总人数为1005 人。

国都证券表示，未来还将在择机发行次级债、短期融资券和收益凭证的同时，积极推进上市融资。公司将在条件具备时，发行普通股、优先股补充资本，以满足公司发展需要。

看点五：

董事长和总经理都曾“插队”

历来券商高管都是市场关注热点。券商中国记者发现，国都证券董事长和总经理都有“插队”经历。联系国都证券所提及的“公司经营理念较为谨慎”，这或许有所关联。

国都证券董事长王少华，1956 年1 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党员，于1982 年1 月毕业于辽宁财经学院（现东北财经大学）基建财务信用专业，本科学历，高级工程师。自1974 年7 月至1975 年12 月，在吉林省和龙县八家子公社插队；自1992 年10 月至1995年12 月，在南方证券有限公司海口分公司担任副总经理、总经理；自1996 年1月至2015 年12 月，在中诚信托历任总经理助理、副总经理、总经理、董事长、董事；自2001 年12 月至2015 年6 月，在国都有限担任董事长；自2015 年6 月至今，在国都证券担任董事长。

国都证券董事兼总经理常喆，1956 年4 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，于1995 年3 月毕业于德国基尔大学企业经济专业，硕士研究生学历。自1975 年7 月至1978年2 月，在吉林省德惠县布海乡双榆树插队；自1997 年1 月至2001 年12 月，在中煤信托证券总部历任副总经理、总经理；自2001 年12 月至2006 年6 月，在国都有限历任副总经理、基金公司筹备小组负责人；自2006 年7 月至2009 年12月，在中欧基金任董事长；自2010 年1 月至2015 年6 月，在国都有限历任副总经理、总经理、董事；自2015 年6 月至今，在国都证券任董事兼总经理。

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