毛利率是企业核心竞争力的财务反映，一定程度反应企业财务的真实性和合规性，因此，在IPO审核时企业毛利率异常会被证监会重点关注。
毛利率计算公式为：毛利率=毛利额/营业收入×100%（毛利额=营业收入 – 营业成本）
除非经济环境发生重大改变，毛利率一般是比较稳定，不会大的波动。毛利率过高存在调节毛利粉饰利润或通过关联交易输送利润的嫌疑，毛利率过低意味着企业缺少竞争力、持续盈利能力不强，而毛利率的异常波动则表示企业的经营不稳定。
判断一家公司的财务报表有没有异常，分析其毛利率的真实性非常重要。
01毛利率分析的意义
毛利率指标体现了一个企业进行生产经营获取的产品附加值的情况，通过这种附加值的获取进行横向、纵向的对比，可以判断企业未来发展的趋势和行业内的市场地位。
公司的毛利率是非常综合的指标，会涉及市场竞争、企业营销、研发成本、品牌效应、固定成本、技术成本、技术工艺、周转率、生命周期、产品部件、会计处理等诸多因素。
毛利率问题一般都会成为财务信息披露中的首要风险，在比较严重的情况下还要作为重大事项，以提示投资者对经营风险的判断。无论从企业价值判断还是审核企业内部控制的有效性来看，毛利率都是IPO极其重要的指标。
02企业毛利率异常的表现
1、报告期内毛利率呈逐渐下降趋势
企业通过审核的情况少见，这直接说明企业的竞争力和盈利能力可能正在下降
2、报告期内公司毛利率较之同行业可比上市公司高
如果高很多，那可能有问题，需要重点解释差异的原因是正常情况还是存在虚构的成分
3、报告期内公司毛利率较之同行业可比上市公司低
问题比较严重，直接说明公司市场竞争力不够
4、报告期内公司毛利率变动趋势与整个行业发展趋势不符
尤其要重点解释行业内企业毛利率下降而发行人毛利率却逐年上升的原因
5、报告期内公司毛利率大幅波动
发行人的毛利率真实性存疑，需审核人相信发行人的经营能保持稳定持续
03毛利率异常案例分析
案例一：湖南XX农业开发股份有限公司
湖南XX农业公司，成立于2003年，2009年完成股份制改造，2011年9月在深圳证券交易所挂牌上市。
2012年8月，湖南证监局在对该公司的例行检查中偶然发现两套账本，该公司财务造假问题便由此浮现。
该公司2008～2012年销售毛利率分别为22.78%、24.66%、23.93%、21.21%和14.41%。
而同属于农产品加工行业的湖南XX米业股份有限公司，其 2008～2012 年的销售毛利率分别为11.82%、16.53%、15.89%、10.62%、13.49%，二者主营业务同为稻米精深加工，但是相差悬殊，让人难以置信。
两家企业盈利指标对照表
后经证监会调查，其在 2008～2012年半年报中，累计虚增销售收入90500万元，虚增营业利润21368万元。
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由此可见远高于同行的销售毛利率是财务造假的明显特征
案例二：山东XX风电科技股份有限公司
山东XX风电公司成立于2006年，是一家专业从事风电主轴研发、生产和销售的企业。按照其招股说明书，公司将公开发行1500万股，募集资金用于2.5MW以上风力发电机主轴产业化项目，并补充其他与主营业务相关的营运资金。然而，公司招股说明书公布后，其毛利率却引来了业界的质疑。
据悉，2011-2013 年，公司风电主轴产品的毛利率分别为28.29%、29.33%和 30.59%。有研究报告指出，前两年由于行业竞争无序，诸多企业涌入，2012年风电产业链上的产品的盈利能力大幅下降。
那么在这种情况下，当年该公司的风电主轴的毛利率却从 28.29%提升至 29.33%，同样的疑问也存在于2013年，公司招股书显示，当年其全部产品的平均售价同比下降-6.08%，而同期毛利率却提升1.26个百分点至30.59%。
针对以上数据，公司表示：“公司凭借熟练的工艺生产技术、较高的产品质量、较短的供货期、采购的有效控制及平衡的国内外客户结构，报告期公司毛利率逐步提高并逐渐高于同行业平均的利润率水平。”
但是，如果公司把主要原因归咎于外销占比提升的话，那么2013年在外销比例较上一年同比大幅下降的情况下，当年的毛利率又为什么仍有提升？
对比同行可以发现，以上解释还是令人难以信服，从另一家同行风电企业的毛利率情况来看，其同期的数值分别为39.66%，28.43%和 26.28%，呈现逐年下滑的趋势。
工业制造品的毛利率对其价格的敏感度比较高，在当年同类企业的毛利率都有相当幅度下滑的情况下金雷风电的毛利率依然保持增长显然很不合理。
一般情况下，毛利率过高的现象不会持续，当然垄断行业例外，过低的现象也不会持续，因为正常发展的公司其毛利率一般会维持在一定的水平上。
一个成熟的企业在经济环境稳定的情况下，销售毛利率应处于一个稳定的水平，不会出现大波浪式变动，如果公司的毛利率向上波动大，就要具体分析了。
所以，毛利率忽高忽低的企业，特别是那些毛利率如同过山车的企业，可能是财务造假造成的现象。
04如何通过毛利率分析财务异常
如何通过企业财务报表的毛利率分析发现上市公司财务异常现象呢？
1、毛利率升高，应收账款增加、应付账款减少
毛利率升高说明企业的竞争力提升，在产业链上的地位也随之升高。相应的，企业会选择占用上游客户的资金、延长对下游的赊账期限。
如果企业的毛利率升高，但是其应收账款增加、应付账款却在减少，同时现金流量表中通过劳务销售产品所得现金也越来越少。那么该企业的财务数据很可能出现了问题。
2、毛利率升高，存货周转率降低
存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理。
另外，存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降竞争力不强，毛利率必然下降。
3、毛利率大幅高于同行业平均水平，但是销售费用率也大幅高于行业平均水平
销售费用率是指公司的销售费用与营业收入的比率，销售费用率越高说明企业产品销售花费的成本越大、销售难度也越高。
如果一家企业销售费用率大幅高于同行业平均水平，但是其毛利率非但没有比同行低甚至高出同行业平均水平，那么该公司很可能做了假账。
财务造假很多时候会在毛利率这个指标上有所体现，毛利率指标也是了解公司获利能力的一个有效工具，所以对一家上市公司进行财务分析时，对这个指标要足够重视。
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