今天来分析一下股票投资的内在逻辑。
市值=净利润*估值
这个公式相信很多人有看过,但能理解多少却因人而异。这里我就分享一下我对这个公式的理解。
市值除于股本等于股价,在A股投资只能单边做多,股价涨上去才能赚钱,一家公司的市值增长了,我们持有的股票才能赚钱。
市值取决于一家公司的赚钱能力,每年赚的净利润越多,市值就越高,而如果每年净利润增长率越高,市场给的估值就越高,这个就是这个公式的由来。
假设估值不变,市值就跟净利润成正比,净利润增长10倍,市值就能增长10倍,如果想要5年3倍,10年10倍,就需要寻找净利润能够持续增长的公司。
以上仅仅只是表面的理解,根据上面的理解是做不好股票投资的。
原因如下,估值是一个动态变化的过程,假如一家公司今年净利润增长50%,但是因为去年市场非常看好它而把它的估值拉得很高,比如说拉到100倍的估值,碰到市场加息周期或者市场流动性开始收缩,估值跌到50倍,净利润的增长刚好抵消估值的下跌,市值不增长甚至还能下跌。
我对它的理解,进一步扩展:
市值=净利润*合理估值*利率倍率*流动性倍率
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先说明一下为什么要增加利率倍率和流动性倍率。
这两个会直接影响企业的净利润水平和估值水平,不考虑这两个因素,就不能掌握估值的变化和净利润的变化。
举个例子,最近东方财富大跌,是因为今年开始市场大跌,基金发行困难,市场每天成交额没有超过万亿,市场担心东方财富的成长逻辑,没办法像去年那样增长(包括但不限于佣金收入增长,基金收入增长等),于是开始踩踏卖出。这个就是市场流动性收缩对东方财富估值的影响。
假设一只股票未来三年净利润的复合增速在30%,给的合理估值在30倍。如果像去年行情那样,很多存款进入股市,流动性增加,就会推高它的估值,市场上有人愿意出更高的估值去买它,股价自然水涨船高。这就是流动性对估值的影响,这时候我们可以按每天市场的成交额给流动性倍率一个系数,比如每天超过一万亿的成交额,流动性系数可以给1.2倍,超过1.2万亿成交额,流动性系数可以给1.5倍。而如果成交额连续几天出现下降,降到一万亿以下,流动性系数可能只有0.9倍。以此类推,我们对股票估值分析就能做到动态调整。
利率倍率的影响,可以从美联储准备加息开始影响,加息直接影响市场上所有股票的估值水平。加息是所有成长股票的敌人,无风险利率(国债)越高,市场给消费类的股票的估值就越低。加息不仅会减少市场上的流动性,还会导致企业有息负债的负担增加,影响净利润。
今天先写到这里,这个公式还没有解读完,想了解的朋友可以点个关注,后续会继续更新。
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