2022-02-11财信证券股份有限公司杨甫,袁玮志对中国核电进行研究并发布了研究报告《核电主业量价齐升，新能源业务提供长期成长性》，本报告对中国核电给出买入评级，认为其目标价位为11.52元，当前股价为7.69元，预期上涨幅度为49.8%。
中国核电(601985)
“核电+新能源”齐头并进，双核驱动。2021年福清5号和田湾6号两台机组投产，2022年1月福清6号并网成功，至此公司在运核电机组达到25台，在运装机容量达到2371万kw。截至2021年底，公司风光装机分别达到263.47万kw、623.86万kw，风光装机占比28.24%，较2020年年底提升近8个百分点。
2025年风光累积装机目标近3000万kw，公司现金流充裕且稳定，足够支撑“十四五”新能源发展目标。公司2025年总装机目标5600万kw，根据公司在建核电的投产时间，预计2025年公司核电装机有望达到2613.4万kw，据此推算公司新能源在2025年需要达到近3000万kw装机规模，2022-2025年的新能源装机年均新增525万kw，CAGR高达35.5%。此外，江苏等多地市场化交易电价上浮，而绿电和核电本身并无成本上涨的压力，在市场化交易电量比例不断提升的情况下公司有望明显获益。
核电技术性风险和政策性风险消除。核电连续三年常态化审批标志着核电发展的政策性风险得到消除，“十四五”期间每年新核准6-8台核电机组，未来15年核电发展的确定性和成长性得到保证。核电技术性路线明确，华龙一号作为三代核电技术的主流路线，目前在运、在建共14台，随着技术的进步和施工的成熟，华龙一号的造价有望在“十四五”期间进一步下探。秦山核电厂1号机组运行许可证获准延续20年，有望增厚公司业绩。
核电概念股最新解析（给予中国核电买入评级，目标价位11.52元）
盈利预测。公司核电主业经营稳健，核电在技术性风险和政策性风险消除后将迎来稳定成长。核电主业带来充裕、稳定的现金流，足够支撑风光快速上量，“十四五”期间公司装机规模的增长主要依靠风电和光伏。我们预计公司2021/2022/2023年实现营收631.1/738.6/764.5亿元，归母净利润84.49/112.7/120.56亿元，eps为0.48/0.64/0.69元，对应PE为15.1/11.32/10.58。考虑到公司核电和新能源装机的稳步提升、市场化交易电价的上浮、核电利用小时的提升，给予公司2022年15-18倍PE，对应股价为9.6-11.52元，维持公司“推荐”评级。
风险提示：核电安全事故，风光装机不及预期。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为8.84。证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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