一、再融资方式

上市公司，其上市后的再融资方式有四种：配股、增发、可转换债券和拆分。

1、配股

按照原始股东持股比例配发新股，简称配股，指的是上市公司面向其现有股东，按持股比例发行新股，是针对原始股东的一种融资方式，不会有新股东参与进来。你要拿钱出来按配股价买股票，你的股票多了，但要除权，结果股票价格相应砍掉了，最后帐户总市值基本不变。

对于现有股东而言，可以选择认购，也可以选择不认购，若不认购，那么现有股东的股份将会被稀释，即在配股后，不参与配股的原股东的持股比例会下降。配股属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司对股东的分红。

比如江苏银行在今年7月10日发布配股预案，按每10股配售不超过3股的比例向全体A股股东配售。为简便起见，假设配股前江苏银行的股本总数为10亿股，配股后，总股本数量将为13亿股。如果投资者A在配股前持有江苏银行1亿股，对应的持股比例为10%；但投资者A不参与本次配股，那么配股后，其持股比例将变为1/13=7.69%，相对于配股前的10%下降了2.31%，这就是稀释的含义，或者通俗地说，分蛋糕的比例下降了。

2、增发

增发新股，简称增发。是指上市公司面向社会公众或者特定对象发行新股，如果是面向全体公众发行，那么则属于公开发行；如果是面向特定投资者发行新股，那么则属于非公开发行，也称之为定向增发，简称定增，目前A股上市公司一般采取定增这种方式。

（1）公开增发；一般发行价比市场价低，打九折左右，相当于打折销售，对原股东利空，很少上市公司采用这个方式。

（2）定向增发。向不超过10名特定投资者定向增发股票；定向增发可能利好也可能利空老股东。利好是代表市场热衷，且增发的股票限售期；利空是新股东用低的价格拿到未来的利润；本来这些利润属于老股东；

上市公司选择定增的原因有很多种，常见的有：引入战略投资者、项目融资、股权激励、收购资产、补充资金、扩充股本等。

增发也可能是利益输送手段，通过定增把大量红股发给大股东，从而提高大股东控股比例，摊薄小股东利益和比例；

也可能是股东股权斗争 的方式，比如大股东为了提高自身控股比例，要求上市公司增发；或者2、3股东联合起来通过定增增加持股比例，超过大股东，来控制上市公司。

3、可转债

发行可转换债券，简称可转债。

可转债是可以转换成股票的债券，发行可转债，上市公司获得了融资，但也增加了一笔债务，但比普通债务不一样的地方在于，投资者到时候可以将可转债转换成股票，意味着上市公司可以不偿还对应的债务资金。

4、拆分上市

上市公司按照高于净资产的价格拆分部分资产上市融资或者拆分子公司独立上市发行。

对于原股东而言，新股东的高价投入导致自己持有的企业每股净资产增加，提升回报率。原股东扮演了拆分下属公司上市时的原始股东角色。

二、回报股东方式

上市公司对股东的投资回报方式有两种。分别是分红（红利、红股、实物）和转股。

股份公司经营一段时间后(一般为一年)，如果营运正常，产生了利润，就要向股东分配股息和红利，俗称分红。分红按照交付方式一般有三种：一种是派息，即以现金的形式向股东支付。这是最常见、最普通的形式。二是向股东送红股，采取这种方式主要是为了把资金留在公司里扩大经营，以追求公司发展的远期利益和长远目标。第三种形式是实物分派，即是把公司的产品作为股息和红利分派给股东。这种目前在资本市场较为罕见。

1、分红

（1）派息XD

公司将当年利润派发现金给股东，简称派息。上市公司经过一年的经营后，有了净盈利，为了回馈投资者，会选择分红或者送红股。派息率=当年派息总数/同年总盈利。

（2）送股XR

上市公司将本年的税后利润留在公司里，发放股票作为红利，称为送红股，简称送股。

指将净利润不以“现金股利”的形式，而以发放股票的形式分配给股东，结果是利润转化为了股本。总股本增大了，同时每股净资产收益率ROE降低了。是利润分配的一种形式，只是将利润再投资转化成资本金，不过个人股东需要缴纳所得税。

为什么不采取派息分现金呢，是因为公司想继续用盈余资金扩大生产，提高收益，同时又想回馈投资者，所以采用送红股的方式。结合公司当前的股本总额和未来盈利的前景，送股可以向股东传递公司管理当局预期盈利将继续增长的信息，并活跃股份交易。

股市停牌解析（需要从停牌的原因上分析）

送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了，股价也会相应降低除权。

这种方式比较受A股投资者欢迎，因为虽然其持股比例不变，但其持股数量会增加，在预期股价会填权即逐渐恢复的情况下，投资者会觉得这是较大地利好。

跟配股的区别是，送股是在公司盈余后，用公司利润，配股是用股东的钱。

2、转股

转增股本，简称转股，是指公司将资本、盈余公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。

转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润、只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股。而转增股本却来自于资本公积和盈余公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积减少一些、增加相应的注册资本金就可以了，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。

转增是资本公积和盈余公积进行资本化，资本公积本来就是股东的投资，因此不需要缴纳税费。

影响：因为股数增多，会降低每股收益，但除权后股价也下来了 ，所以PE不变。

送股和转股这两种方式，客观上都会造成投资者持股数量增加，但是其背后含义完全不同。送股，实质上就是股票股利，要求上市公司产生净利润才能实现，因为增加的股本，来源于税后净利润。

相比之下，转股是非常容易做到的，不要求上市公司是否盈利，只要其拥有足够的资本公积，即可以考虑实施转股，因为增加的股本，是来源于资本公积。

因而，若一家上市公司选择送股，而不是转股，一般意味着这家上市公司的盈利状况相对较好，有足够的净利润可以进行分配。而若一家公司选择靠转增股本来代替送股，一般意味着其「打肿脸装胖子」，盈利状况相对一般或者较差，净利润不足以送股。

因为A股市中10万以下账户数占非常大的比例，比如贵州茅台现价100股最低也要10万以上，而假若茅台开展10送50股后，100股也就2万多，这样很多人就买得起，那么茅台就会被炒，股价波动就会非常大，会给市场、上市公司和投资者带来许多未知的风险。所以，目前监管部门对高转送概念冷处理。

3、高送转

是指送红股或者转增股票的比例很大，简称：高送转。

股价高、股票流动性较差的公司，可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本摊薄每股收益Eps。

4、除权

公司原来股本为1亿股，每股市价为10元，若该公司以每1股送1股的比例实施，则该事实完成后企业实际价值没有发生任何变化，但总股本增加到2亿股，也就是说转增股本后的两股相当于此前的一股所代表的企业价值，设每股盈利变为0.5元，其市价应相应除权，调整为5元。这样，除权前后企业的市价总值不变，都为10亿元。如果企业不是决定转增股本，而是决定将每股盈利1元全部作为红利派发，那么实施送红利之后，每股实际价值将减少1元，应当对其市价除息，相应调整为9元。

能不能不除权，直接不理股价分现金给投资者不好吗？

其实这是一个成熟负责的做法，如果不除权就会出现分红前股价急升，分红后股价急跌的现象，分红再次成了主力的“题材”使到投资者也坐不住变投机者，有违分红稳定股价初衷。不除权会在分红时变成主力的“题材”，分前暴涨，分后暴跌，除权与填权间有了时间差才能抑制这种短炒行为！

5、填权

在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权（除息）基准价，这种行情称为填权。例如除权后股票价格是除权价，比方一只股票是十元，后来要十送十股，送股后的除权价成了五元，再从五元上涨就是填权，再上涨到十元就是填满了权。

为什么会有填权？

1.分红派息后，上市公司的市值是下降的，在同等净利润的情况下，PE会下降（p降低，e不变，p/e下降），净资产收益率会提高，那么就会有价值投资者认为这是一个价值回归的机会，买入可以套利，那么股价会回到原来的位置，这个就是填权的根本原因。

当然这是讨论的理想的情况，公司的经营状况比较稳定，所以对于选股就要比较有高的要求，行业龙头，加上估值合理，业绩稳定。

2.也可以这样理解，分红之后如果不填权，这样分下去，股价会变成0，当然实际情况不可能变成0的，当股息达到一个比较高的水平时候，就会有价值投资者买入，使股息率降到一个比较合理的范围，所以股价会涨回去。比如这个股息率可能是6%或者更高的时候，就会有更多的投资者买入，因为对比其他投资品，比如理财、存款等利息比不上该股票的股息，所以大家会选择购买该股。

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