2015年9月7日晚,上交所、深交所及中国金融期货交易所(以下简称中金所)同步发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》(以下简称《通知》)称,三大交易所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下,引入指数熔断机制。
根据《通知》内容,这次拟引入的指数熔断机制将主要以沪深300指数为基准,设置5%、7%两档熔断阈值,并且涨跌都将触发熔断。当触发5%熔断阈值时,暂停交易30分钟,熔断结束时进行集合竞价,之后继续当日交易;但如果全天任何时段触发7%熔断阈值,将暂停交易至收市。
触发熔断时,除国债期货照常进行,其它沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易都将暂停交易;中金所除国债期货正常交易外,沪指期货三大合约产品将同步暂停交易。
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首先,对市场上突发的、大幅度的下挫或者上涨设立缓冲地带可以降低、缓解市场不冷静躁动情绪,为监管当局能在盘中就触发熔断的原因进行评估,赢得疏导、排查、应对的时间,避免非正常因素对市场严重干扰,引入熔断机制值得肯定和必要;但幅度过小,在股市已经既有的10%的涨停板限制情形下再叠加,会破坏交易延续性,小幅熔断有可能加剧市场预期的一致性,连续若干交易日会造成市场流动性缺失;另外,以沪深300作为整个交易市场熔断基准,可能“殃及鱼池,伤及无辜”。
其次,由于目前股市具有涨停板限制,沪深300指数出现大幅度涨跌并不多见;只是在近期股灾期间,才出现比较频繁。据统计,自今年5月以来,涨跌幅超过5%的共有10天,其中振幅超过7%的有4天;出现比较频繁的原因主要是“融资、配资”等比例过高导致暴力平仓引起,受政策推动而非市场完全不理性。
最后,引入熔断机制只是治标而非治本之策,市场缺技术层面的治理不假,但更缺顶层制度宏观监督和约束,应着力限制市场的赌性,开融资投资先河。在当前形势下不能急功近利,草率行事,不能为了熔断而熔断,要在适应市场整体框架下,集思广益,深入探讨引入熔断机制的问题。比如针对不同指数的涨跌幅度,分级实施熔断机制,根据中国股市特点打造具有鲜明特色的A股“熔断机制”。
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