这张图，为什么在预测A股的买入点上这么神？
其中提到，股债轮换指标，对于A股买入点的指导上，比绝大多数券商和股市专家都要强。
什么叫“股债轮换指标”？
具体来说，就是用国债收益率倒数与我们大A股估值中位数股票的PE进行对比（或者国债收益率与股票盈利率进行对比），如果国债收益率的倒数，开始超越A股估值中位数股票的PE，那么基本代表着，A股到了入场的点位。
例如，看下面这张图，十年期国债收益率倒数（红线）如果从下方穿越A股的PE中位数（绿线），那么基本上就可以确定，我们的大A股进入了低估模式，你要开始考虑入场了。
观察上面这张图，在过去17年的时间里，红线向上有效穿越绿线（指红线高于绿线且持续超过1个月）的次数并不多，分别是2005年6月、2008年9月、2012年7月、2018年10月、2020年1月，以及现在的2022年2月。
嗯，你对照一下上面所提到的时间点，看看是不是都是股市整体开始上涨的前夕？而且，当红线越过绿线之后，差距越大的时候，就是股市越低估的时候——对照上图，你会发现，2005年10月，2008年10月，2018年12月，2020年3月，这些红绿线差距最大的时候，恰恰就是那一段时间前后股市估值的最低点。
终于等到你，还好没放弃。
这张图为什么这么神？
其实并不奇怪，因为这张图背后的逻辑是：
一旦红线超过绿线，你随便在A股选一只股票，其盈利率超过无风险收益率的概率都超过50%（之所以选A股中位数PE的含义）。红线越过绿线越远，意味着超过的概率越高，该指标与股权风险溢价（股票盈利率-无风险收益率）的含义基本一致。
另外，之所以选PE中位数（也就是一半股票的PE比这个低，另一半比这个高）而非其他，是因为A股里金融股、石油股的市值占了特别大的比重，而它们的PE都特别低。采用全网加权平均PE，就大大拉低了整个市场的PE；而采用等权平均PE，则因为我们A股太多炒作的股票，其PE高得离谱，又高估了整个市场PE。所以采用PE中位数是一种合理的折中思路。
下面着重要说的，是股权风险溢价率这个指标。
所谓“股权风险溢价”，就是指股票的盈利率，超过国债无风险收益率的程度，其含义是现在投资股票，能获得的超额收益。
对A股这种周期性极其明显的股市来说，主要宽基指数的股权风险溢价率，几乎是过去15年里判断其高估或者低估的最佳单一指标：
股权风险溢价率达到历史高位，那么肯定就是股市的低点；
股权风险溢价率到达历史低位，那么肯定就是股市的高点。
以沪深300指数为例：
过去15年的股权风险溢价率的低点，出现在2007年10月、2009年8月，2015年6月，2018年1月和2021年2月，毫无疑问，这些时点的沪深300指数，都是前后相当长一段时间里大A股的最高点位；
过去15年里股权风险溢价率的高点，出现在2008年11月、2012年1月、2012年12月、2013年7月、2014年6-7月、2016年2月、2019年1月、2020年3月，并不意外的是，这都是我们大A股该时点前后相当长一段时间内的最低点位。
对照沪深300指数的历史数据，目前5%的风险溢价率虽然称不上顶部，但至少属于最近15年间相对较高的区间，即便当前沪深300指数还没到底部，但距离底部也不会太远了。
实际上，这正是我昨天的“A股，为什么大跌”一文判断的基础。
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也就是说，从长远来看，如果你相信股市的长期回报，如果你相信中国经济的话，现在买入沪深300指数，长远来看，如果能坚持持有，已经是一个不大可能亏钱的点位了。
除了风险溢价率之外，如果股票的分红（股息）都能够基本接近无风险收益的话，那我们就可以认为，持有股票比持有国债更划算。有鉴于此，国债收益率-股息率，其实也可以作为一个判断股市是否低估的指标。
过去15年间，沪深300指数的分红折算成股息率，从未超过十年期国债收益率，而且目前的股息率还属于偏底部区域，但如果把无风险收益率考虑进来，就会得出不一样的结论——因为，过去的15年间，随着人民币国际信用的抬升，中国的国债收益率整体上在逐渐走低，目前仅维持在3%左右的水平上。
根据过去15年的历史数据，“国债收益率-股息率”若低于0.5%，基本确定就是A股的底部区域。
目前，这一数据为0.7%，虽然称不上位于底部区域，但基本还是属于低位区域的。
沪深300所包含的股票，代表了A股70%以上的市值，如果进一步看中证500指数的股权风险溢价率和股息率，那更是呈现了明显的股市底部特征。
下面的2幅图，就是中证500指数过去15年的股权风险溢价与股息率情况。
在过去15年的A股市场中，只有2008年11月和2019年1月两次，中证500指数的股权风险溢价率接近3%。而这两次在后来都被证明，是中证500指数过去这么多年难得的两次极低点位。现在，中证500指数的股权风险溢价，再次来到了3%附近……
至于国债收益率与股息率的差距，目前更是达到了中证500指数创立以来的最低值，过往的估值历史中，只有2020年4月可与目前相提并论。
尽管有着国外生产供应链可能恢复、大宗商品价格可能下跌、中国出口可能放缓等风险存在（这些因素未来有可能会影响中证500指数成分公司的业绩表现），但对投资者而言，如果没有这一系列风险，怎么可能出现这种10年一遇的低估值？
上面说了这么多，有人可能会说，美帝加息缩表，这是个最大的不确定因素，如果美股下跌，很可能又把A股给带下来。
这个问题该怎么看呢？
老实说，我也不能100%肯定说A股不会再跌了，但在目前的这个价位上，只要你相信中国经济，打算抄底A股的话，不管如何，都应该介入了。
万一，它真的再来一个大跌呢？
如果真的再来一个大跌，难道你不应该感谢么？！而且，应该特别特别感谢！
——因为，这意味着市场真的给了你满仓干的机会！
在2010年写给股东的信中，巴菲特写到：“好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶针。”
接下来一篇文章，我会从人民币信贷供给（流动性供给）的角度，来分析一下我们的A股，到底在什么情况下会涨。
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