中信股票佣金一般多少（中信证券资本中介、资管延续高增）-掘金网

中信股票佣金一般多少（中信证券资本中介、资管延续高增）

菜鸡 • 24 7 月, 2022 12:52 上午 • 掘金笔记

中信证券前三季度实现营业收入578.12亿元，同比增长37.66%，归母净利润176.45亿元，同比增幅为39.37%，基本每股收益1.36元/股，同比增长37.37%，加权平均净资产收益率9.34%，同比增加2.17个百分点。单季度来看，第三季度公司实现营业收入200.91亿元，同比增长31.73%，环比下滑5.78%，归母净利润54.47亿元，同比增长39.37%，环比下滑22.55%。整体来看，业绩略超我们此前预期。

资本中介业务收入同比大增

今年以来市场融资余额呈高位上升态势，公司资本中介业务收入同比大增，前三季度利息净收入43.87亿元，同比+139.60%。1-3季度单季度利息净收入维持高增速，各季度收入及同比增速分别为10.68亿元/+241.21%、12.56亿元/+152.72%、20.63亿元/+102.06%。估计公司两融业务利息收入大幅增长，三季度末公司融资余额1276.87亿元，同比增长22.11%，环比增长2.32%，测算融资余额市场份额基本稳定，为7.58%。三季度股基交投活跃，客户资金及结算备付金稳步增长(同比+31.36%/环比10.48%)，我们估计第三季度存放金融同业利息收入稳步增长。由于第三季度利息净收入水平超预期，我们上修全年利息净收入至55.10亿元。

前三季度资管业务同比增长59%，华夏基金净利润超去年全年。根据公司半年报信息，公司资管规模基本保持稳中有升态势，公司主动管理规模水平保持提升态势，上半年末公司主动管理规模占比达83.85%，较去年末提升6.82个百分点。此外，公司大集合产品的整改规范工作正有序推进，且公司拟进军公募资管子公司，有利于未来公司进一步强化主动管理能力。前三季度公司共实现资管业务收入85.80亿元(同比+59.07%)，1-3季度分别实现收入及同比增速分别为27.88亿元/+72.42%，27.84亿元/+66.41%，30.08亿元/+42.97%。公募基金方面，根据公告信息，前三季度华夏基金实现净利润16.85亿元，高于去年全年水平(15.98亿元)，其中第三季度华夏基金实现净利润6.36亿元，1、2季度华夏基金净利润分别为3.49亿元、7.00亿元。预计在居民理财需求日益增长、权益类基金扩容趋势下，华夏公募基金规模及净利润有望继续保持扩张态势。第三季度资管业务收入略超我们此前预测数据，我们上修全年资管业务手续费净收入至113.41亿元。

第三季度经纪业务同比增长17.36%

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第三季度，A股市场股基交投活跃，单季度日均股基交易额为2019年以来新高水平，第三季度日均股基成交额1.38万亿元，同比增长23.68%，环比增长46.46%。第三季度经纪业务手续费净收入同比增长17.36%，环比增长28.51%。经测算，我们估计公司市场份额维持在6.8%左右，平均佣金率在0.3‰左右。公司财富管理转型初见成效，代销金融产品收入占经纪业务手续费收入比例快速提升，根据公告信息测算，2020H2由2020H1的14.46%提升至21.23%，2021H1继续提升1.37个百分点至22.59%。在公募基金规模扩容、行业基金投顾试点等环境下，建议关注公司财富管理转型进展，公司财富管理转型有望提速。基于市场情况及公司三季报情况，我们上修经纪业务全年收入至140.23亿元。

公司投行业务稳步发展，IPO承销金额大幅增长。行业层面，前三季度累计股权融资规模11936亿元，同比下降2.46%，累计IPO融资规模3768亿元，同比增长5.93%，市场债券发行总规模44.69万亿元，同比增长5.65%。前三季度，中信证券投行业务收入56.44亿元，同比增长25.62%，股权承销中IPO相比去年同期大幅提升，债券承销平稳发展。根据wind数据，股权承销金额1827.71亿元，位于行业第一，同比-22.17%，其中IPO承销金额614.09亿元，同比+79.56%，IPO承销金额市场份额16.07%，位于行业第一;IPO承销家数51家，同比+88.89%，可见相比去年同期，公司IPO承销家数及规模均大幅增长。债券承销方面，公司前三季度债券承销金额10986.53亿元，同比+18.92%，行业市场份额13.42%，行业排名第一;债券承销只数2263只，同比-1.48%。

投资建议

基于市场相关数据及公司三季报情况，我们上调公司相关盈利预测，在公司2022年按计划实施配股的假设条件下，预计2021/2022/2023年营业收入716.55/745.57/821.15亿元，归属于母公司所有者净利润分别为232.49/249.34/277.80亿元，对应增速分别为56.01%/7.25%/11.41%，以最新股本129.27亿股测算，2021/2022/2023年EPS分别为1.80/1.93/2.15元/股。根据公司自身历史估值情况，历史PB(LF)中位数为2倍，考虑到公司龙头地位稳固及业绩稳健等因素，我们认为给予公司2022年1.6-1.9倍PB较为合理，对应股价目标区间为28.90-34.32元，维持公司“推荐”评级。