牛市是由投资者捧起来的，投资者是人，寿命有限，而牛市也一样，不会永远存在下去。甚至有的时候，牛市会以一种壮烈又血腥的方式走向破灭。问题是，投资者永远不知道，若股票连续几天赔钱，什么时候不过是暂时的下探（抑或是某些股民补仓的机会），什么时候又是愈发惨烈下跌的预兆。但是，当股市濒临崩盘时，至少会出现四个迹象。
股市崩盘造成的恐怖影响不亚于4级飓风，无论人们是为退休金考虑，还是为读大学存钱，一次崩盘就足以摧毁他们的全盘计划。股市崩盘通常预示着经济衰退。1929年，道琼斯工业平均指数（DJIA）跌幅达50%。在2020年初的新冠疫情期间，道琼斯指数（DJI）下跌逾三分之一。如今，随着市场处于高位，预言股市崩盘的言论开始大行其道。例如，电影《大空头》原型人物，对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）曾成功预测了2007-08年的房地产泡沫危机及其引发的股市崩盘，在他看来，过量的投机行为是“股市崩盘之母”，纵览历次崩盘事件，无一例外。
当股市同时出现以下这四个危险迹象时，股民就要提高警惕，可能会出现一些恶劣情况：
第一，市盈率过高。市场股价若估值过高，不啻于玩命。评估股票可买性最常用的方法就是看市盈率（P/E），即股票价格除以每股收益的比率。最近一段时间以来，标准普尔500指数的市盈率为26，一直处于较高水平，远超过约15的历史平均水平。整个股市是趋于向平均水平回归的，也就是说，股价在高涨之后，会下降到一个更有利于可持续发展的水平。而对于股民来讲，这一过程会非常痛苦。
一家公司的股价在很大程度上能反映其收益，因此市盈率衡量的是购买股票的投资能产生多少收益。2021年第三季度，上市公司盈利呈快速增长的趋势，据金融数据服务公司辉盛（FactSet）预计，全年增长率将达到45%。但2022年的前景就稍显逊色：辉盛预计，明年上市公司盈利增长率将大幅下降至8.5%。若再出现经济放缓的现象，那么这种程度的盈利也将难保。
诺贝尔经济学奖得主罗伯特•希勒（Robert Shiller）提出了周期调整市盈率（CAPE）的概念。周期调整市盈率通常以10年为一个周期，能消除经济周期性对盈利带来的波动性影响，让投资者更加客观长远地看待市盈率。众所周知，近期周期调整市盈率在40左右，上一次达到这么高还是在互联网泡沫经济时期，随后股市就发生了可怖的暴跌。因而，对这一指标的观察反倒更易引发恐慌情绪。
第二，美联储的干预。美联储将利率提得过高，达到投资者难以承受的水平，这是导致股市暴跌进而发生经济衰退的一个主要原因。利率上升，贷款欲望降低，影响企业盈利。目前，美联储正将短期利率维持在接近零的水平，其表示，将从明年年末开始加息。但美联储主席杰罗米•鲍威尔（Jerome Powell）周二在听证会上说，通货膨胀居高不下，（美10月通胀率达到了令人忧虑的6.2%）这可能会促使美联储提前采取行动，并加大干预力度。宾夕法尼亚大学沃顿商学院（University of Pennsylvania ‘s Wharton School）教授、经济学家杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）预计，美联储将在未来一两个月内采取行动，股市也将随之下跌。
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第三，收益率曲线倒挂。此时，两年期国债的收益率或利率会高于10年期国债。通常情况下，10年期收益率远高于两年期，因为投资者持有债券的时间越长，其风险就越大，应得的利息就越高。但当经济惨淡时，投资者往往会蜂拥买入10年期国债，将其视为相对更可靠的避险措施。这就推高了10年期国债的价格，从而降低了其收益率（债券价格和收益率成反比）。
过去50年内，每次经济出现衰退之前，收益率曲线都出现了倒挂的现象，只有一次有惊无险。目前，两年期和10年期债券之间的利差已经收窄，不过仍保持在1个百分点左右。
第四，黑天鹅现象。黑天鹅现象会对市场和经济造成冲击。有时此类事件的发生是不可预见的，比如2001年的911恐怖袭击，就使股市骤然暴跌。其它风险则比较显而易见，包括于2007年疯狂蔓延的次贷违约现象。《大空头》里的对冲基金专家迈克尔·伯里（Michael Burry）博士就对此深有感触。美国次贷违约引发了全球金融危机，从2008年9月开始，股市也出现了前所未有的大崩盘。（据说，与白天鹅相比，黑天鹅是很罕见的。）
辨别黑天鹅事件并不是一门精密的科学。如果政府对某个非常显眼且日益发酵的重大问题置之不理，那么就可以将其看做是判定黑天鹅的依据。2007年，政府的底线是，贷款乱象是“可控”的；2021年，新冠疫情等原因导致了劳动力短缺，劳动力短缺又导致了供应链瓶颈，而白宫和美联储坚持认为，这种瓶颈期是“暂时的”。但如果他们都错了呢？
目前，股市居高不下的市盈率和政府官员们在供应链问题上的乐观态度，可能是股市山雨欲来的唯二前兆。如果其他两种迹象也逐渐露头，那么投资者们就要小心了。
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