长城证券（002939.SZ）上市后的首次定增，便出手不凡。
7月26日晚，长城证券宣布，公司拟向控股股东华能资本、股东深圳能源、深圳新江南在内的不超过35名投资者，非公开发行不超过9.31亿股（含本数）公司股票，募集资金不超过100亿元。其中，华能资本认购金额不低于20亿元，不超过46.38亿元。
据了解，本次募资主要投向资本中介业务与证券投资业务，拟分别投资50亿元和25亿元，另有25亿元所募资金用于偿还债务。
但长城证券的本次募资似乎并未得到投资者的认可。募资预案发布次日，长城证券公司股票持续走低。截至7月27日下午收盘，长城证券报价9.58元/股，跌幅4.20%，总市值为297亿元。
长江商报记者注意到，今年年内券商板块低迷，券商定增频频出现缩水情况。今年5月浙商证券百亿募资完成，仅落地三成。去年底龙头中信建投130亿元的定增预案，实际募资额缩水七成。
部分市场人士认为，以长城证券当前市值表现来看，上百亿元的定增或对股东权益造成较大的稀释。
控股股东最低认购两成
长城证券抛出百亿定增，募资额居年内发布定增预案的券商之首。
根据定增预案，长城证券控股股东华能资本、股东深圳能源、股东深圳新江南将参与本次认购。其中，华能资本最低认购不低于20亿元，最高认购金额不超过46.38亿元；深圳能源最低认购不低于3亿元，最高不超过8亿元；深圳新江南认购金额不超过12.36亿元。
与IPO募投项目基本一致，长城证券本次定增，主要投向资本中介业务与证券投资业务。
根据长城证券初具的募集资金使用报告，截至2021年3月31日，长城证券IPO募集资金18.58亿元，已全部投入补充资本金，用于加大资本中介业务的资金规模配置，增加证券投资业务规模，扩大资本型业务的投资规模。
本次募资中，长城证券拟投入50亿元用于资本中介业务。
近年来，在证券行业同质化严重，佣金率普遍下调的大背景下，券商通过发展信用交易业务，挖掘客户综合金融服务需求，以进一步提升公司盈利能力。
自2010年开始，长城证券展开融资融券业务，并持续推进股票质押融资业务等业务的发展，加强资本中介业务的转型与创新，不断提高证券信用业务的收入占比。目前，两融业务已经成为公司营业收入和净利润的重要来源。
截至2020年期末，长城证券融资融券时点余额较上年同期增长59.33%，利息净收入4.25亿元，同比增长61.39%，增速在构成公司主要收入的项目中领先。不过，手续费及佣金收入占比仍然较高。同期，长城证券手续费及佣金净收入16.38亿元，同比增长12.24%，在公司总收入中占比为23.85%，远超两融业务利息收入。2020年，包含两融业务、经纪业务在内的财务管理业务板块合计收入23.61亿元，同比增长48.86%。
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与此同时，长城证券拟投入25亿元用于证券投资业务，其余25亿元募资，将被用于偿还债务。据了解，证券投资业务是长城证券目前盈利能力最强的业务板块。2020年，公司的证券投资及交易业务收入12.62亿元，同比增长9.06%，营业利润率达85.33%。
同期，长城证券的投行业务、资管业务分别收入4.51亿元和1.06亿元，同比分别下降24.41%和34.51%。
一季度净利润下降近18%
但从市场表现看，投资者对于长城证券本次定增并不看好。
定增预案披露次日，长城证券早盘跳空低开，股价在盘中持续走低。截至7月27日下午收盘，长城证券报价9.58元/股，跌幅为4.20%，总市值为297亿元。7月26日其总市值约为310.34亿元，定增预案披露后市值约蒸发13.34亿元。
不少市场观点认为，在公司总市值仅约300亿元的情况下，推出百亿级别的定增，会对当前股东权益造成较大的稀释。
另一方面，今年以来，证券公司定增屡现缩水，也影响了投资者对长城证券本次定增的信心。
在外资券商加快布局的背景下，证券公司行业竞争加剧，资本规模成为券商提高综合竞争实力和风险抵御能力的核心因素之一。国内券商开始摆脱仅依靠牌照和通道类业务的轻资产模式，提升自身资本实力。
尤其是2020年再融资新政发布后，券商行业补充资金欲望强烈。包括本次的长城证券在内，新规发布至今已有16家券商发布定增预告，但从实际募资规模看，不少券商实际募资出现缩水，其中，不乏中信建投这样的龙头券商。
经长江商报记者不完全统计，近一年来，天风证券、浙商证券、中信建投的定增相继落地。不过，与定增预案所计划的募资金额相比，三家券商实际募资金额约分别缩水35.9%、71.95%和70.4%。
从经营看，长城证券2018年上市后，便迎来A股2019年和2020年连续两年收阳走势。受财富管理、证券投资交易业务向好，长城证券的经营业绩增长较快。
数据显示，2019年和2020年，长城证券的营业收入分别为38.99亿元和68.69亿元，同比分别增长41.62%和76.16%；净利润分别为9.92亿元和15.02亿元，同比分别增长69.40%和51.35%，2020年成功跻身中小券商中的10亿元梯队。
但今年一季度，由于自营投资的证券估值导致亏损7785.49万元，叠加去年计提的信用减值准备在一季度转回，当期信用减值损失1605.67万元，长城证券的经营业绩出现大幅下降。2021年一季度，长城证券的营业收入、净利润分别为14.17亿元和3.04亿元，同比分别下降2.04%和17.69%。长城证券也成为一季度业绩下降的19家券商之一。
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