恒生指数最低分析（一年多新低，腾讯阿里美团连续下跌）

菜鸡 • 29 6 月, 2022 9:24 下午 • 掘金笔记

香港万得通讯社报道，11月30日，恒生指数大幅下跌，并创一年多新低，从下跌原因看，除了权重排名靠前的科技龙头业绩不及预期外，同时南向资金买入力度较2020年大幅减弱。

截至11月30日收盘，恒生指数收跌1.58%，报23475.26点，创去年9月以来新低；恒生科技指数跌1.16%，恒生国企指数跌1.53%，创2016年5月以来最低；大市成交放量升至2238.5亿港元。消费、公用事业、科技股跌幅居前，中国燃气绩后大跌超20%，比亚迪电子跌超9%，阿里巴巴创新低。

科技龙头业绩不及预期

11月18日晚间，阿里巴巴发布第二财季报告。今年7至9月总共实现收入（人民币）2006.9亿元（约合311.47亿美元），同比增长29%，但略低于市场预估的2061.7亿元，同时也逊于上一季度的2057亿元；经营利润同比增长10%至150.06亿元，但公司净利润仅录得33.77亿元，同比下降87%。阿里同时宣布调整2022财年营收指引至同比增长20-23%，此前预期为9300亿元（约29.5%）。

受利空消息影响，11月19日港股开盘，公司股价大幅低开，全天维持窄幅波动，收盘大幅下跌逾10%，随后几日继续震荡下跌，同时公司股价创上市以来新低。

与此同时，小摩、瑞银、德银、汇丰研究、大摩等国际投行纷纷下调公司目标价。

小摩发布研究报告，下调阿里巴巴2022财年下半年及2023财年经调整每股盈测10%/14%，相信在偏远城市投资及新零售业务模式需要多年经营付出，有关投资或多年后才见财政回报，但认为平台人流及参与度将是投资回报率的估值标准;予“增持”评级，目标价由250港元降至205港元。报告中称，公司上季度业绩令该行感惊讶，因消费放缓及密集投资下，内地电商收入及集团纯利不及预期。并认为现时消费疲弱是周期性，公司投资策略转变则属结构性。另外，在集团层面预计阿里2022财年经调整每股盈利同比跌15%，2023财年恢复至正增长12%，2024财年增长比预计加快至22%。

不仅仅是阿里，美团三季度亏损额同样超市场预期。

11月26日，美团披露2021年三季度报告，实现营收488.3亿元，同比增长37.9%，市场预估485.7亿元；第三季度净亏损99.9亿元，市场预估亏损70.4亿元，去年同期净利润为63.21亿元，由盈转亏；第三季度营业损失101亿元，去年同期营业利润为67.24亿元；经调整净亏损为55.27亿元，去年同期经调整净利润为20.55亿元。

受财报不及预期影响，11月29日，公司股价大幅低开后窄幅震荡，截至收盘跌逾7%，11月30日再度小幅下跌。

尽管美团第三季度营收及核心业务利润率较预期优，但管理层对第四季持审慎态度，大行亦调低美团目标价。

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花旗发表报告指，由于网约车、美团闪购、自动驾驶及地图开发等新业务仍需要较大投入，料第四季新业务整体亏损将增加，削目标价由364港元至342港元。花旗报告亦指，管理层预料，第四季经营前景将继续受疫情、经济疲弱及去年高基数所影响，由于专注于质量增长，公司将遵循监管指引，缩减外卖补贴，社区团购业务美团优选将专注于发展定价合理、用户扩张速度较慢的城市的供应链物流，预期亏损可能在第三季见顶。

汇丰最新报告亦称，因应新业务投入增加，降目标价由345港元至325港元，该行并因此下调公司的收入及净利润的预测。汇丰表示，虽然今年第三季营收及核心业务利润率稍优预期，但美团业务面对日益严峻的经营环境，将今明两年的营收及净利润预测分别下调2-5%和6%。

腾讯控股虽然财报表现相对较好，但近期屡有负面消息曝出。

11月27日，腾讯被工信部点名，要求对于即将发布的App新产品，以及既有App产品的更新版本，上架前需经工信部组织技术检测，检测合格后正常上架。随后，腾讯回应称正持续升级APP对用户权益保护的各项措施，并配合监管部门进行正常的合规检测。在此期间，用户可正常下载使用APP现有版本。

11月28日消息，国家外汇管理局深圳市分局发布一批行政处罚决定，微信支付的运营主体财付通支付科技有限公司、深圳农村商业银行股份有限公司等均在其中。政处罚决定文书显示，财付通因存在未按规定报送相关材料，超过登记范围开展外汇业务，未按规定办理售汇业务，未按规定采集必要信息等行为，违反了相关规定。国家外汇管理局深圳市分局决定给予责令改正，给予警告，没收违法所得0.2万元人民币，处以罚款人民币278万元。

恒指权重股整体深跌

从恒生指数公司最新公布的指数权重来看，美团、腾讯控股、阿里巴巴权重均超过8%，而从相关公司今年以来股价表现看，均呈现出大幅下跌的走势。除前三大权重股外，友邦保险、建设银行、中国平安、小米集团、工商银行等权重靠前个股下跌幅度同样较大。

南向资金买入力度大幅减弱

11月30日，南向资金全天逆市净买入11.7亿港元，最近5天虽然持续买入，但并未扭转本月净卖出30多亿元以及最近6个月净卖出逾400亿元的情况。

事实上，除了业绩不及预期、龙头股下跌外，市场流动性也是一个重要影响因素。从2020年以来南下资金单月买入金额来看，全年均为净买入，最高单月买入超1000亿元，今年1月份净买入金额超2500亿元，创历史新高。转折点发生在今年3月份，单月净卖出100多亿元，随后市场波动明显增加，特别是最近几个月，卖出力度明显增强。