俗话说得好，一山隔四季，十里不同天。
A股进入6月后的行情是乌云笼罩，阴雨绵绵，而别人家的股市却涨到交易所停牌。
6月1日，越南最大的证券交易所——胡志明证券交易所因为成交火爆，超过系统负荷，当日下午停牌了半天。
回顾走势，过去6个月，代表越南股市行情的胡志明指数上涨了30%，而沪深300指数只有不到3%的涨幅。
越南的股市，为什么这么牛？如果想投资越南股市，需要做好哪些功课？
01
股市是经济的晴雨表。先来看越南的经济基本面。
从地理环境看，越南与我国的广西、云南两省接壤，在承接国内企业转移投资上具有优势，富士康、三星、立讯精密等公司去越南建厂已不算新闻。
此外，越南的海岸线长达3260公里，港口众多，运输便利。
在很多方面，越南都像是一个年轻的、尚未长成的、缩小版的中国。
比如，1986年开始，越南实行“革新开放”政策；2001年修改宪法，确定要发展“社会主义定向”的市场经济。
越南在北部广宁省云屯、中部庆和省北文丰和南部坚江省富国设有3个特别经济行政区，试点更为开放的经济和行政政策，还有各种工业区、经济区、保税区来招商引资。
贸易上，越南2006年成功加入WTO。在吸引外资方面，2019年共有125个国家和地区在越南投资。其中，韩国、中国香港、新加坡分别以79.2亿美元、78.7亿美元、45亿美元的总投资额位居前三。
汇率上，2016年之前越南实行固定汇率，2016年年初以来实行新的汇率管理机制。具体来说，央行每日公布“中央参考汇率价格”，商业银行们则按参考汇率上下浮动3%来制订各自的汇率价格（盯住浮动汇率制）。
虚的讲完，来看看实的。
2000年以来，越南的GDP多数年份保持6%以上的增速，仅有4年处于5%-6%的区间。
2019年，越南的GDP达到6126.2万亿越南盾（约合2620亿美元），人均GDP约2786美元，相当于中国2007年的水平。据普华永道预测，到2050年时越南将成为全球第20大经济体。
不过，从以美元计价的GDP规模与以越南盾计价的GDP规模之间巨大的差距可以看出，越南的货币并不怎么“值钱”。
实际上，在过去的24年中，越南的通货膨胀率有12年高于5%，2008年的通胀率甚至高达23%。货币贬值带来的汇率下跌风险，是投资时需要考虑的问题。
在人口方面，2019年越南总人口数为9646万人，全球排名第15位，超过许多发达国家。
从年龄看，越南15岁以上劳动人口有5580万人，人口年龄中位数为30.9岁，比中国年轻7岁左右。
从城乡分布看，2019年越南的城镇人口占比为36.6%，相当于中国2001年的水平。
02
参考中国走过的路以及国际经验，越南正处于快速城镇化阶段，所以大规模的基建与房地产是少不了的，相应会带动银行信贷扩张以及对上游原材料的需求。
市盈率计算公式解析（市盈率高好还是低好）
过了高速增长期的银行、地产、基建股在A股被戏称为“大烂臭”，而在越南股市还是香饽饽。
目前，越南股市共有两个交易所，分别是：胡志明证券交易所（类似A股的主板）、河内证券交易所（中小板）。
*有趣的是，A股诞生的初衷是为国企纾困，越南的上市公司同样以国企为主。
截至今年一季度，在胡志明交易所上市的股票总数共397只，总市值达4460万亿越盾，不到1.3万亿元人民币，约等于半个茅台的市值。
在市值最大、流动性最好的30家上市公司（越南VN30指数，类似上证50指数）中，金融业（主要为银行）的市值占比近40%，房地产企业的市值占比25%左右，基础材料加上必需消费品类的企业市值占比近20%。
受益于快速城镇化趋势，这些行业的公司盈利不断增长，股价表现亮眼。
2003年-2004年，与中国的经济结构相适应，A股也曾出现“五朵金花”行情，钢铁、汽车、石化、能源电力及金融五大景气板块的个股联袂上涨。
其实，这就是孙正义的“时光机”理论：
充分利用不同国家和行业之间的发展的不平衡，在发达市场获取经验之后，再去开发相对落后的市场，就仿佛坐上了时光机，能穿越过去和未来。
或许再经过20年发展，等到经济结构从投资驱动转变为消费驱动，越南股市也会迎来自己的各种茅台。
03
因为越南很早就放开了外资投资的限制，目前外资总的持股比例约占越南股市的20%。
目前美股（VanEck Vectors 越南ETF）、港股（富时越南掉期ETF和Premia MSCI 越南ETF）、QDII基金（天弘越南市场股票）都可以投资越南股市，分享发展红利。
但是因为越南法律规定外资对一般行业的持股不得超过49%，银行等重要行业持股不得超过30%，许多被买断货的优秀公司，去得晚的资金就买不了。
再加上越南股市总市值并不大的原因，我们（外资）投资越南股市的实际表现可能会与越南股市指数的表现发生偏移。
其他的风险还有：
▶越南市场的交易模式是T+2，周一（T日）卖出股票后，周三（T+2）收盘后资金才到，有2天的“账期”，流动性问题要提前考虑。
此外，越南和中国的文化风俗存在差异，比如农历3月10日是越南雄王节，股市停止交易，账期又变长了。
▶因为是国际投资，还会面临汇率问题。
当越南盾贬值时，那么以美元计价的指数会比以越南盾计价的指数涨得更少，跌得更多。
假设现在1美元能换10越南盾，投资越南股市，1年涨了50%，变成15越南盾；如此时汇率贬值，1美元能换12越南盾，换回美元后的收益率只有25%。
而为了促进出口，越南盾汇率长期以来是对美元缓慢贬值的。
如用人民币投资QDII基金，需要先换成美元再换成越南盾，这个过程还会产生换汇损失；当外汇额度不够用时，基金可能会停止大额申购，如果此时指数大跌，你也没法补仓。
近期来看，过快的涨幅以及美联储的加息预期可能会促使资金从越南这样的新兴市场逃离。
总的来说，投资越南股市的意义相当于将资产进行国际配置，可以对冲A股的下跌，不适合短期投资。
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