骤然走弱：油脂跌超3%
日内，油脂突然呈现出了全线走弱的态势。截至发稿，波动最为猛烈的菜油最低跌至12306元/吨，跌幅近3.3%；豆油、棕榈亦是以超3%的幅度紧随其后。
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那么问题来了，是什么导致了油脂拉涨后又骤然回落？后市我们又该何去何从？
南美干旱加剧：大豆存涨价预期
毫无疑问，超预期的南美干旱是当前油脂油料的核心影响因素。
据了解，尽管春节前期巴西南部地区和阿根廷偏干地区有过两周降雨天气，但整个1月实际降雨量仍低于往年正常水平，这也意味着持续性的干旱天气仍在延续。同时，GFS 模型未来两周南美降雨情况仍不容乐观，巴西南部和阿根廷地区维持减少降雨预期。
受旱情影响，市场预测新作大豆的损失可能会进一步加剧。巴西当地咨询机构进一步将该国的产量预估下调了500-600万吨。当前，咨询机构 1 月预估巴西大豆产量 1.31 亿吨-1.4 亿吨，2 月份预估为 1.25 亿吨1.28 亿吨水平，美国农业部 1 月巴西产量预计为 1.39 亿吨，2 月份美国农业部报告将在 2 月 9 日本周三发布。
而行情表现上，CBOT大豆的价格在春节期间直接拉涨了5%以上，这也是节后首日油脂油料普涨的直接原因。
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抑油挺粕？套利单推动油脂回落
尽管大豆的走强给油脂油料带来了不错的提振效用，但由于马棕未能出线同步的拉涨，市场冷静后“抑油挺粕”的思路开始大行其道。
众所周知，油脂和油料同为压榨后的产物。而为了保持利润，油厂通常会选其一作为炒作点，而这两者在走势上也普遍存在反向关系。
此前，马棕由于疫情背景下劳动力的缺失，产能存在“旺季不旺”的现象。低产量下，马棕期价走出了过去二十年来的最高点。过高的价格不但使该国的出口量大幅下滑，也使得马棕在本轮油脂油料的上涨中并未同步跟上。市场回过味之后，不少资金最终选择了“空油多粕”的套利策略。这亦是行情在拉升后快速回落的直接原因。
中信期货：油脂中短线看涨
不过需要明确的是，尽管盘面呈现出了较大幅度的回落，但从各大期商当前的观点来看，市场对油脂的后市仍持相对乐观的思路。中信期货就是其中的一员。
在最新的研报中，中信提到，短期看,南美豆减产预期发酵,多家机构纷纷下调产量预估,南美豆产量或不增反降,美豆强势带动豆油偏强；印尼收紧棕油出口政，加剧出口短缺;菜油仍持续偏紧。国内需求淡季,节后料偏弱。成本强传导机制作用下，国内油市场跟随外盘保持强势。
中期看，豆类21/22年度增产落空，豆类价格中枢上移；棕油产量恢复性增产仍待时日，考虑施肥减少影响棕油单产下降，产量增幅或不及预期产区收紧出口政或进一步发酵，不排除后续调整出口关税。菜油因菜籽供需偏紧而相对抗跌。春节备货结束后油脂消费将环比走低。原油价格强势，打开生柴利润空间，市场预期油脂未来供应收紧，油脂价格中枢上移，保持偏预运行。
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