回顾2021年,白酒让很多投资者大失所望,尤其是牛年春节前高点买入者,仍处于亏钱状态。经过转年的调整,2022年的白酒会更好吗?
中长期视角:中高端白酒前景向好
行业投资应着眼于中长期布局,并基于短期市场波动寻找交易时机。所以,要寻找2022年的布局机会,需要先把握行业中长期的发展前景。
前几年,随着白酒消费总量的持续缩水,市场中曾有看衰白酒的逻辑广为流传,即年轻人不喝白酒了,所以白酒产业没有未来。因为时间还不够长,所以还不能说这个逻辑被事实证伪。那么,这个逻辑的问题出在哪里呢?问题在于,年轻人很少喝白酒,并不意味着年轻人变成中年人后不喝白酒。
从酒类消费人群看,啤酒的核心人群是年轻人,代表的是活力和青春;白酒的核心人群是中老年人,对应的是“对酒当歌、人生几何”的情绪释放和“将进酒,杯莫停”的社交应酬。
所以,白酒消费背后是情感驱动和情绪驱动,并与悠久的文化传统夹杂在一块,渗透到每个人的血液之中,到了一定年纪、过了某个时点,这种情感需求自会被激活。因此,年轻人不喝白酒,并非白酒行业的悲歌,年轻人是会变老的。
此外,受喝酒伤身等观念影响,白酒消费总量走下坡路是大势所趋。在此背景下,“少喝酒、喝好酒”成为主导行业前景的中期逻辑,大量低端白酒厂关门倒逼高端、次高端白酒顺势而起,行业集中度快速提升,龙头酒企强者恒强。事实上,2016年以来,19家上市白酒公司营收总额仍保持着较高的增速,除2020年受疫情因素影响外,其他年份增速均在两位数以上。
在此背景下,头部酒企的基本面大概率继续稳中向好,而腰部、尾部企业的发展前景不确定增大。拥抱龙头,成为现阶段主流的白酒投资策略。
什么是换手率(换手率怎么看)
短期视角:基本面稳定,估值略高
就短期视角来看,要关注两个因素:一是短期业绩,二是估值水平。
短期业绩波动,取决于供需的结构平衡。供给侧短期变动有限,故需求侧往往成为短期业绩波动的主要牵引力量。就中高端白酒而言,主要消费场景是商务宴请和节日社交,前者取决于经济活动的繁荣度,后者与居民收入水平息息相关。
2021年前三季度,19家白酒上市公司前三季度实现营收总和2308.61亿元人民币,同比增长19.39%;实现净利润总和为824.85亿元,同比增长19.32%。应该讲,2021年的基本面表现是不错的,就2022年来看,最大的不确定性因素仍在于疫情能否得到有效控制。结合目前局势来看,只要不出现大的意外,疫情的边际影响会日趋减弱,白酒需求侧继续延续消费升级的趋势,对中高端白酒构成有力支撑。
从估值水平来看,截至2月8日,中证白酒指数的市盈率在43.31倍左右,A股是17.06倍,沪深300是18.61倍。所以,在A股各个板块中横向对比,白酒板块的估值仍处于相对较高的位置。
纵向来看,2015年以来,中证白酒指数的市盈率、市净率、市销率的分位值都在80%以上,即近6年来的所有交易日中,当前的估值水平处于80%的高位。从指数的涨幅看,中证白酒指数近三年年化平均涨幅超60%,高于自2008年以来的历史平均水平。按照均值回归原理,未来的涨幅大概率将低于平均水平。因此,若结合基本面和估值的因素综合来看,由于基本面的支撑,向下的空间有限,白酒投资依旧安全;但同时由于估值处于历史高位,向上的空间也有限,不必期待太高的收益。
就白酒赛道而言,2022年是涨是跌并不重要,因为没人能事前给出确定性结论。对投资者而言,主要需要关注到三个点:一是高端、次高端白酒中长期前景依旧向好;二是短期基本面来看,需求侧边际好转的概率更大,对行业景气度形成支撑;三是当前板块估值仍处于相对较高的位置
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