最近葛兰的中欧医疗跌上热搜，葛兰主理的代表作中欧医疗健康混合A近1年回报率为-29.64%，远远跑输同类基金同期平均业绩，另一个代表作中欧医疗创新股票A近一年-32.03%，也是跌得很惨。
葛兰也从投资女神变成了基民口中的葛大妈，葛兰真的不行了么？
别急着划走，本视频将从行业逻辑、基金产品风格、人性各方面全面解析葛兰及其中欧疗健康基金大跌的原因。
古人云，知己知彼，百战不怠，要了解中欧医疗健康，必须先启底葛兰。
第一、学习经历
可以成为科学家的超级学霸！
葛兰从小就是属于别人家的孩子，本科毕业于清华大学工程物理系，之后赴美在美国西北大学，用4年时间完成了别人要用5年完成的硕博连读。
第二、工作经历
在回国之前，葛兰曾经在欧洲顶级半导体巨头英飞凌公司工作过一年。
2011年，归国后，葛兰加入国金证券担任研究员，研究覆盖电力设备、新能源、轻工、医药等行业，其所在团队曾获得当年新财富第一名。
2012年，葛兰加入民生加银基金担任研究员，研究覆盖电力设备、新能源、轻工、医药等行业。
2014年，葛兰加入中欧基金，并于2015年开始担任基金经理，2016年担任中欧医疗健康（003095）基金经理，中欧医疗健康是一只比较纯粹的A股医疗行业基金，自2016年9月底管理至今，累计回报184.59%。
之后也开始管理其他基金：中欧医疗创新、中欧明睿新起点。
第三、过往业绩表现
可以参考下图：
据观察，葛兰长期表现比较好的是中欧健康医疗基金，重仓板块是医疗的上游CXO赛道，此前CXO行业被誉为黄金赛道，受益于全球医药外包订单向亚太区转移，以及国内工程师红利带来的成本优势，近年来国内CXO行业保持了较高的增长。
中泰证券最新消息（给予京沪高铁增持评级）
CXO俗称医药外包，主要分三个环节：CRO(委托合同研究机构，将研发环节外包)、CMO/CDMO(委托合同生产机构，将生产环节外包)、CSO(委托合同营销机构，将销售环节外包)。
分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，可简单理解为研发外包、生产外包和销售外包。
根据沙利文报告数据统计，2014~2018年国内CXO里的细分行业CRO,行业规模年均复合增长率达到29.2%。
CXO赛道各项指标都很符合价值投资的要求，很受巴菲特信徒欢迎，基金经理一般都是巴菲特的信徒，喜欢长期主义，假如看对标的，长期主义本身是没有错的，但在A股市场，板块受政策影响很大，从今年的教育双减、医疗集采等政策看来看，资本市场仍然是政策影响很大，一个集采政策，就可以让A股医疗板块直接腰斩。2021年三季度，人脉很广的高瓴资本减仓了泰格医药，所以很多股民调侃高瓴资本的张磊，不是做时间的朋友，而是做领导的朋友，说明政策洞见和预判能力，是一名基金经理的必修课。中欧医疗健康重仓的药名康德、凯莱英、泰格医药看，都属于CXO赛道，也就是医疗行业卖铲子的公司，和集采没有直接关系，表面看是属于神仙打架，凡人遭殃，但作为创新药的上游，下游利润摊薄了，上游躺赚的日子肯定会受影响。
CXO赛道还有一条有一定影响的暗线，就是和漂亮国的关系，因为CXO在美国的项目占到了一半以上，一旦漂亮国在这个节点上发难，不能不说会不受影响，资本市场总是有预见的担心，而且说不准担心最后都成为了现实。比如去年的双减政策的担忧，最后都变成了现实。
或许是被自己的胜利迷失了自己，觉得荣誉来得太容易，葛兰仍在“逆势而上”重仓CXO赛道，尽管包括高瓴在内的机构已在大规模减持CXO。第四季度，被誉为CXO赛道的“四驾马车”的药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成，分别被葛兰增持2480.67万股、650.79万股、9.96万股、834.88万股。随后，这些标的在第四季度都迎来了深度回调。
从这葛兰这波骚操作看，最少是在择时上犯了比较大的错误，因为从2021年三季度起，另外一条大盘的暗线波涛汹涌，基本上市场上高估值的光伏、锂电、芯片龙头都有涨不动了的趋势，所以CXO赛道迎来估值回调在所难免。
其次，葛兰依旧坚定看好爱尔眼科。2021年以来，爱尔眼科股价“阴跌”不断，负面缠身，第三季度“公募一哥”张坤和高瓴都已撤出其前十大流通股股东之列。
另外，受业绩增速不达预期以及种植牙或进行集采等消息影响，葛兰持仓的通策医疗股价也在持续下跌，依旧在二级市场表现惨淡。
葛兰的上述操作，表面上是择时能力欠弱，不如说是人性的弱点，人最容易犯的错误就是，因为以往成功的经验而把自己高估了，一如某些散户，因为做对了几次，就开始自以为是股神，能够驾驭这个市场了。然而最终被市场打得鼻青脸肿。
看一个基金经理的水平，还可以看看她的跨界投资能力，除了医疗之外，葛兰管理规模最大的算是中欧阿尔法混合A，我们可以看到，2021年，葛兰把酒类的仓位调低了，从2021年二季度起，重仓了宁德时代和隆基股价。其中宁德时代跑赢大盘，但隆基股份和贵州茅台差不多。迎来了一波回调。从葛兰的持仓看，都是偏爱1000亿以上大市值的票，这些也是大基金的弱点，他们随便买，都是几十亿，一个几十亿的小盘股，怎么承担得了？随便买个10%，都可以买成了第一大股东。规模越大的基金经理，操作难度越高。当管理基金的规模增大，基金经理选择重仓股票则更倾向于大市值的公司。所以很多基民只看到了大基金的资金优势，却没看到大基金经理船大难调头的劣势，试问，假如葛兰不买自己最擅长的医疗和CXO，这1000亿的资金体量，又能买什么？这也是葛兰最近一年，跑输大盘的原因。
2020年末，葛兰基金的投资者为507.78万户，到2021年中报，这一数额已经高达983.43万户，其中有三只基金的个人投资者占比超过98%。短短半年时间里，葛兰管理基金的投资者就增长了475.65万户，其中中欧医疗健康的投资者增加了376.87万户，中欧医疗创新的投资者增加了35.08万户。可以说，就是这部份人把葛兰捧上了神坛，但今天，把葛兰骂得最惨的，也恰恰是这部份人。
这400多万投资者如果从买入到现在一直持有，不可避免地处于亏损状态。基金经理靠收益风光之时，往往是见顶之时，这时投资者蜂拥而上，却已经处于高位。这就是“基金赚钱，基民不赚钱”的主要原因。这也和投资里的名言，卖在一致，买在分歧有异曲同工之妙了。
盛名之下，其实难符，且行且珍惜，希望经历过大幅回撤之后的葛兰和其所管理的中欧健康医疗，越来越稳。
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