食用油股票解析（代码及大跌行情分析）

一边是产品价格上涨，一边是增收不增利。2021年以来，由于植物油价格高涨，国内食用油行业持续承压，A股上市公司金龙鱼（300999.SZ）、道道全（002852.SZ）、西王食品（000639.SZ）、苏垦农发（601952.SH）在去年均对终端食用油产品进行了不同程度的提价，但业绩依然堪忧。

针对即将到来的春节行情，多家食用油企业相关人士向财联社记者表示，公司对食用油产品提价主要根据原料端涨价，跟春节订货旺季等关联性不大，若原料端价格趋稳，则终端产品价格不会波动。

卓创资讯分析师张德强向财联社记者分析，国内市场春节期间，植物油消费量较大，库存量维持在较低的位置，但价格下跌空间比较有限，预计将维持在高位震荡的这局面。

“油”价高涨背后：供应紧张，市场失效

棕榈油、大豆油和菜籽油是世界上用量最多的三种食用油。联合国粮农组织（FAO）近期披露的统计数据显示，2021年棕榈油、大豆油、葵花籽油等在内的多种植物油价格增幅近66%，创下历史新高的同时领跑主要食品类型涨幅。

据卓创资讯统计，2021年国内港口24度棕榈油年度均价8849元/吨，较2020年同比上涨49.27%；一级豆油均价为9552元/吨，上涨43.45%；进口四级菜籽油均价为11337元/吨，上涨31.52%。从消费端来看，2021年国内食用油市场行情水涨船高，几大油种食用油产品的价格都出现了不同程度的上涨。

针对去年植物油价格猛涨，张德强认为，主要是受自然灾害、疫情和物流因素导致的供应紧张，以及市场失效的影响。

张德强分析，从国际市场来看，2021年美国大豆的播种面积不及预期，同时大豆生长期天气条件也不佳，导致最后美国大豆的产量有所下降；同时，加拿大的菜籽在生长期也遭受了严重的干旱高温天气，导致2021年加拿大的菜籽产量下降了35%左右。此外，受疫情影响，马来西亚棕榈油的植物园劳动力异常短缺，造成了产量减少；还有乌克兰、俄罗斯等国家的葵花籽产量也下降，导致葵花油供应减少，使得全球油脂供应下降。如此背景下，国际原油的价格也持续反弹，加上资金做多提高国际植物油价格，传导到国内市场后，带动国内食用油价格整体上行。

“受2021年全球油脂、油料减产态势影响，植物油价格大幅上行，这将刺激生产国油料种植的积极性。因此，今年全球的油脂供应量会出现增加的预期，传导至国内油脂市场，其价格可能将出现震荡下滑。”张德强预判。

财联社记者关注到，在2021年12月，国际植物油价格出现过短暂的回落，但随即就反弹。张德强分析称，此次植物油价格回落，主要是因为去年12月巴西的新季大豆进入播种期，当时天气情况良好，巴西新季大豆的播种进度较快，产量存有增加预期，使得全球的植物油产量有增产的空间。近期南美大豆产区天气炒作因素再次出现，市场担忧后期全球大豆供应量再次下降；同时，加拿大菜籽供应也比较紧张，马来西亚棕榈油的产量也有所减少，多重因素刺激下，国际植物油价格继续上行。

对于短期内国际植物油价格走势及目前国内食用油行情，张德强分析，国内外市场利多因素较多，国际上，南美天气出现干旱，可能会导致全球油脂供应量有下降的预期，同时近期国际原油价格上涨，国内处于春节前备货的时期，因此食用油供应紧张，库存量维持在一个比较低的位置，因此支撑了近期国内食用油价格上涨的态势。

豆油网数据显示，截至1月21日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10260元/吨，各地较一周前上涨400-500元/吨。中州期货认为，棕榈油供应矛盾未解，油脂整体牛市格局不变，马棕1月大概率延续季节性减产。SPPOMA数据显示，1月前20日产量环比降16.7%。加之近期印尼即将实行B40以及限制棕榈油出口，对外出口供应或收紧。

春节期间涨价基本无望

对于食用油产品是否会提价，道道全相关人士回应财联社记者称，公司在去年12月底进行了一轮涨价，目前没有涨价计划，“提价主要根据原料端来，油料占公司产品成本80%以上，原料端如果趋稳或下滑的话，不会调终端价格。”

道道全人士在回应财联社记者强调称，公司在调整终端产品价格很谨慎，“在2021年调价前，基本都是执行2013年的产品价，没有怎么调过终端价，公司每个月会对经销商调整出厂价、促销政策以及促销手段，但不会调到终端去。”

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西王食品相关人士则对财联社记者透露，“从去年到现在公司已经进行过好几次提价，虽然没发公告，但不代表我们没有涨，涨价主要是根据原材料的价格来决定。”

苏垦农发相关人士回应财联社记者称，公司食用油价格按照市场走，但这并不意味着提价，因为原料、其他食品都在涨价，公司为了保证利润可能会涨价，因此说随行就市更准确，“大众消费品不像钢铁、煤炭，不存在卖方市场，不具备自主提价权，正常市场化涨一点可以，但有关部门要求保证春节供应和价格稳定。”

粮油行业龙头金龙鱼相关人士对财联社记者表示，“公司一般不会先于同行进行涨价，会分产品进行，也会考虑到消费端对产品价格的接受程度。”在应对食用油原材料价格上涨方面，前述相关人士表示，“金龙鱼成本控制方面较有优势，会通过综合性工厂生产、比较成熟的营销渠道、品牌矩阵等多方面进行成本控制。”

此外，金龙鱼相关人士告诉财联社记者，“每年下半年是食用油产品销售旺季，春节等重大节日期间销量会稍微好点。去年春节前后公司食用油产品有过一定幅度的涨价，一个重要原因是原材料涨价，但今年还没有收到相关的提价计划。”

在去年11月1日披露的调研纪要中，金龙鱼称，以零售端为例，公司在2020年底和2021年3月-4月调整了不同油种价格，整体涨价幅度约为10%—15%，“目前价格上涨幅度尚未完全覆盖原料上涨的幅度，后期需要关注原料的走势以及消费情况。”

对于即将到来的春节行情，道道全相关人士告诉财联社记者，经销商会提前预判，然后提前备货；苏垦农发相关人士则表示，销售旺季前经销商一般备货比较充足，没有涨价的理由。西王食品相关人士称，公司产品涨价跟节日没啥相关性，如果原材料价格不涨，公司为了回馈老顾客，春节订货旺季也不会涨价。

上市公司业绩影响几何？

受国际植物油价格上涨影响，2021年前三季度国内食用油上市公司均出现增收不增利、净利急剧下滑困境。尽管食用油厂商纷纷对终端产品进行提价，但业内普遍认为，涨价并不一定会形成新增业绩。

张德强分析，尽管食用油产品价格在不断上涨，但背后的推动因素主要是成本端在不断增加，对上市公司业绩而言，可能会有助力。

从已披露2021年度业绩快报的苏垦农发来看，得益于主产品销量及价格上升、毛利率增加，公司去年实现营收、净利分别为105.79亿元、5.81亿元，同比增长22.73%、3.83%。主要产品产销量经营数据显示，过去一年苏垦农发食用油生产量为18.11万吨，比上年同期减少22.05%；销量为30.30万吨，比上年同期减少17.11%。据了解，苏垦农发食用油业务有1/3是帮鲁花、金龙鱼等代工，自主品牌成品油大概占三四层。

2021年前三季度，金龙鱼实现营收1627.25亿元，同比增长16.24%；实现净利36.81亿元，同比下降27.68%，其中Q3扣非净利只有2.45亿元，同比降92.80%。金龙鱼称，主要系“报告期内，原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本面临较大压力”和“报告期内公司的大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降”。

主营粮油食品、农产品贸易的金健米业，2021年前三季度营收为47.86亿元，同比增长17.32%；净利润为1170.41万元，同比下滑66.16%。公司称，前三季度净利润下滑，主要原因系原材料采购成本同比上涨、销售结构变化等因素导致毛利率同比下降，毛利额同比减少。

主营玉米胚芽油的西王食品去年前三季度实现营收48.79亿元，同比增长13.97%，实现净利1.83亿元，同比下滑35.97%；其中，第三季度西王食品净利5165.84万元，同比下滑50.94%。对于业绩变动，西王食品称主要原因之一就是原材料成本上涨。

国内食用植物油菜籽油类代表性品牌道道全，公司去年前三季度实现营收35.7亿元，同比下降6.19%，实现净利9404万元，同比微增4.26%；其中第三季度公司实现营收约14.6亿元，同比下降4.02%，净利亏损约3107万元，同比下降165.72%。

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