兔宝宝股票最新消息(适合长期持有及后市分析吗)

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兔宝宝股票最新消息(适合长期持有及后市分析吗)

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,预计兔宝宝(002043.SZ)2021-2023年归母净利润分别为6.2、7.9和9.9亿元,对应PE分别为15、12和9倍,维持“买入”评级。

西南证券指出,兔宝宝通过分公司模式激发经销商活力,在核心及重点市场以渠道下沉+密集分销为主策略,外围市场重点发力渠道扩张,板材业务市占率有望不断攀升。公司2020年Q1-Q4营收增速分别为-28.2%、18.0%、45.9%和84.5%,21年Q1营收增速188.1%;业绩逐季加速。

西南证券主要观点如下:

事件:公司2020年全年实现营收64.7亿元,同比增长39.6%,归母净利润4.0亿元,同比增长2.1%。2021年Q1营收13.7亿元,同比增长188.0%,归母净利润1.0亿元,同比扭亏为盈。

1.业绩逐季加速,经营向好。公司2020年Q1-Q4营收增速分别为-28.2%、18.0%、45.9%和84.5%,21年Q1营收增速188.1%;2020年Q1-Q4扣非后归母净利润分别为-0.2、1.2、1.4、1.8亿元,增速-203.8%、13.6%、52.0%、174.3%,21年Q1利润0.7亿元,大幅扭亏,相对2019年Q1增速227.6%,业绩逐季加速。具体拆分来看,公司2020年裕丰汉唐营收14.4亿元,利润1.26亿元,超额完成1.05亿元利润承诺,21年Q1裕丰汉唐营收约1.8亿元,利润约357万(历年Q1均为淡季),公司持有的大自然家居港股股价20年波动带来公允价值变动-1.1亿元,21年Q1为+2384万。若剔除裕丰汉唐并表利润贡献和大自然家居的影响,20年全年营收增速约8.4%,利润增速约9.5%,21年Q1营收同比20年增速约179.5%,同比19年增速约80.2%,利润同比20年Q1增速约1121.2%,同比19年增速约100.7%。同时公司20年经营性现金流8.1亿元,是净利润的2倍,经营层面向好。

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2.传统板材市占率继续提升,易装业务突破有望贡献显著利润弹性。零售板材市场预计约1000亿元,当前市场仍高度分散,兔宝宝规模居首,对应市占率约7%。兔宝宝通过分公司模式激发经销商活力,在核心及重点市场以渠道下沉+密集分销为主策略,外围市场重点发力渠道扩张,板材业务市占率有望不断攀升。2020年公司易装业务实现了起步,门店数量632家,58家加工中心,2021年公司易装业务将继续完善壮大,除提供板材外,将拓展门板和五金辅料OEM厂商,实现定制家具原材料的全供应,增加利润环节和材料的质量水平。同时通过信息化建设、强化设计能力、拓展经销商等促进各环节逐步完善,实现对终端销售赋能,业务规模有望快速壮大,测算利润弹性超过5000万元。

3.裕丰汉唐带动B端业务不断壮大。裕丰汉唐从2006年开始接手房地产工程项目,在精装领域先发优势显著,具备强大的项目交付管理经验、供应链整合实力及丰富的头部客户储备及拓展能力,连续8年荣获“万科A级供应商”称号,同时也是新城控股的A类材料设备供应商,2020全年新签地产战略客户37家,其中地产top30客户16家。受益精装率长期趋势提升,叠加客户拓展及品类扩张的内生增长逻辑,裕丰汉唐成长稳健。21年御风汉唐利润承诺1.4亿元,有望超额完成。

风险提示:易装业务拓展不及预期风险;裕丰汉唐业绩表现不及预期风险。

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