2020年8月以来，各类资产走势出现了较大分化。股票市场方面，市场情绪较7月初有所降温，股票内部走势也有所分化，8月初至今，上证指数上涨约1.6%，创业板指数下跌约7.4%。债券市场方面，不同品种的债券表现也有所分化，8月初至今，十年期国开债收益率上行约6BP，三年期AAA信用债收益率下行约5BP。经过前期股票市场的上涨和债券的调整，目前股债性价比恢复到了相对均衡的水平。
从宏观经济基本面的角度来看，疫情后的经济恢复表现出两个特点，第一，基本面恢复最快的时候可能已经过去。具体来看，7月份经济虽然总体延续修复趋势，但修复速度低于市场预期，比如7月工业增加值同比增长4.8%，增速与6月持平，并未延续3-6月份加速修复的趋势。第二，各个行业的恢复速度差别较大。具体来看，第二产业恢复的速度明显高于第三产业，其中部分行业增长率已经超过了疫情前水平，而部分行业仍未恢复至去年同期水平，其中计算机、通信、医药制造、汽车制造等行业恢复速度较快，而餐饮旅游、交通运输等行业恢复速度较慢。从地铁客运量和民航客座率等相关指标来看，也只恢复到了去年同期的80%-90%左右。展望未来，总体上来看四季度经济复苏的趋势虽然较为确定，但各个行业复苏的斜率仍然较难把握。正是由于目前的宏观经济呈现出上述较为复杂的复苏斜率，8月份以来大类资产的表现也并未呈现单边行情，而且各类资产内部的分化也较为明显。
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在这样的宏观背景下，对于普通投资者而言，一级债基是一种“性价比”较高的投资选择。一级债基在纯债基金的基础上增加了可转债的投资，一般而言，一级债基的收益率弹性往往高于纯债基金，低于二级债基和偏股混合类基金。我们预计三季度股票和债券的波动将会加大，一级债基由于可转债“下能保底，上能进攻”的特性，在把握好大类资产仓位的前提下，能更好的把握股票和债券带来的收益，也能更好的控制投资回撤。
经过多年的发展，富国基金搭建了完善的固定收益业务体系，专门设立了固定收益策略研究部和信用研究部，其中宏观研究员、信用研究员和转债研究员对行业实现了全覆盖，在密切跟踪宏观基本面和微观企业主体的基础上，为基金经理的决策提供依据和建议。富国天利增长债券（100018）成立于2003年，是国内成立最早的一级债基之一。作为富国基金的老牌产品，富国天利以平衡股债收益、对冲股债风险为操作思路，产品成立以来经历过多轮牛熊考验和市场冲击，成立以来净值上涨284.11%，大幅跑赢同期业绩比较基准91.64%的涨幅（来源基金2020二季报，截至2020年6月30日），产品业绩表现突出，是目前宏观环境下的较优选择之一。
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