上一期讲到兴全趋势的实际管理人是董理，今天就聊一聊董理的操作风格，以及兴全趋势后期还会保持稳健的业绩吗？
董理是从2015年7月开始担任基金经理的，在嘉实先后管理过嘉实增长和嘉实创新成长。他于2017年8月起入职兴全基金，他在兴全从业的5年多的时间内，其取得了14.97%的年化收益率。先后管理过兴全轻资产、兴全社会责任、兴全多维价值和兴全趋势四只基金。目前，他管理两只基金，分别是兴全轻资产和兴全趋势。
虽然，董理在兴全基金工作时间不长，但他先后和傅鹏博、谢治宇和董承非都有过短时间的合作。兴全轻资产是董理从谢治宇手中接管的，他们一起共同管理轻资产有160天。兴全社会责任是董理从傅鹏博手中接管的，他们共同管理该基金有85天，随后又交给董承非，他们共同管理该基金有283天。兴全多维度价值成立于2019年，开始由董理管理，随后就交给了谢治宇的“徒弟”杨士进。兴全趋势是谢治宇和董理从董承非手中接管的。
从董理在兴全基金的从业经验来看，兴全基金还是比较器重董理的，让他和多个著名的基金经理一起共事，并让其接手管理该基金。而董理在管理兴全轻资产期间，也荣获过金牛奖、明星基金奖和金基金奖等荣誉。
兴全轻资产的年度业绩
董理是从2018年5月开始独立管理兴全轻资产的，在他独立管理的3年多的时间内，取得了78%的收益。从兴全轻资产的年度表现来看，董理的业绩是比较稳健的，往往在行情不好的时候会有不错的收益，而在行情好的时候也就是取得和市场相差不大的业绩。
董理之所以取得这样的业绩，和他的投资理念及风格有关。
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那董理的投资风格是什么？
从轻资产的股票占比来看，董理的股票仓位相对较高，这是他与董承非的最大区别。董承非会通过调整股票占比来控制风险，而董理则是通过调整持仓的行业分布来控制风险。
从兴全轻资产近些年的持股情况来看，董理不会长时间持有某一只股票，当其所持有的个股股价达到预期值时，他就会给予卖出。这也是他和董承非的区别，董承非如果长期看好某个公司，会长期持有该公司的股票，比如保利发展，董承非持有时间长达6至7年。
通过董理的持仓和运作分析可以看出：
董理的投资策略是自下而上，他选股比较注重“性价比”，强调公司的成长性和估值的匹配；同时，配置上偏“均衡”，尽管阶段性有重点配置的行业，但单只行业比重很少超过25%，整体行业分散度比较高。
通过他的持股配置来看，其持有的股票的确分布在各行业中，传统的消费、金融和地产是他会一直配置的品种，这些品种主要起到托底的作用，而代表成长的科技和短期收益的周期股也是他会重点配置的品种，这些品种主要起到进攻的作用。
所以，兴全趋势更换基金经理后，基金的风格也发生了改变。但从风格属性来看，董承非和董理都属于稳健的操作风格，在熊市或震荡市中会有更好的表现，而在整体牛市中则业绩表现一般。所以，兴全趋势的稳健属性并没有发生改变，但是需要关注的是，董理是否能够取得像董承非一样的长期稳健的高收益。
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