国民技术股票最新分析（净利大增股价反跌或因两大因素）

1月21日，国民技术的最新收盘价为20.88元，较2021年7月29日最高收盘价42.06元下滑45.6%。一方面下滑可能是因为新产品线的盈利能力并未达到市场的预期值，所以股价出现了回落的情况。另一方面关于定增事宜后续情况的不公开也为股价的走向蒙上了一层不确定性。

就在2022年1月17日，深交所向国民技术发出关注函，对2021年7月19日的董事会审议通过的定增议案等事项要求做出披露补充。公司原拟向第一大股东，董事长孙迎彤定向发行股票，募集不低于9亿且不超过12亿的资金，发行价格为12.97元每股。但于2021年8月26日，公司取消原定审议上述议案的股东大会。

截止至目前1月21日，公司并未对进展进行披露。由于国民技术的股价处于较高的位置，定增的实际实施可能将对公司股价产生负面影响，瓜分国民技术的现存市值。

国民技术最新和讯SGI得分解读出炉，2021年三季报最新得分74，维持年中的上涨态势，成功突破往年盈收困境，但仍处于新信息技术行业中较低的水平。

半导体与新能源，双轮驱动的底气

国民技术是一家集成电路设计企业，主要从事自主品牌的集成电路芯片的研发及设计，采用灵活的Fabless轻资产经营模式，封装测试等环节外包给专门的晶圆制造和封装测试厂商，使公司能够将优势资源集中于产品研发与设计环节。

旗下的斯诺实业主要从事锂离子电池负极材料的研发，生产和销售。自2017年起，国民科技为向多元化发展，着手收购斯诺实业70%的股权，截至2021年，款项已全部支付完毕。公司额外于2021年1月25日以2500.25万元成交价格竞得斯诺实业25%股权，目前持股比例达到95%

据2021年半年报显示，集成电路和关键元器件以及负极材料的营业收入分别占其总营业收入的52.4%和44.4%。与去年同期相比，芯片与负极材料相关的收入都有大幅的增长，其中芯片类产品收入提升115.03%，负极材料提升133.04%。

在负极材料领域，公司取得了相应的技术优势，实现在人造石墨负极材料全工序生产装备和工艺技术水平方面的提升。但相比集成电路领域不同的是，负极材料领域的毛利率相对较少，仅为28.68%，造成国民技术利润占比由集成电路相关业务主导。

国民技术在集成电路领域的业务主要涵盖安全芯片，通用MCU，射频芯片三大产品线，持续聚焦“安全+通用”产品及市场战略。国民技术以自己在信息安全芯片领域的技术积累为基础，成功将技术移植到了市场需求体量庞大的通用MCU领域，提高产品竞争力的同时站上了万物互联的时代。

扭亏为盈，拐点已到

据以往披露显示，国民技术2017年-2020年四年的营业收入分别为，6.95亿元、 6.04亿元、 3.95亿元、 3.80亿元，归属上市公司股东的净利润分别为，-4.88亿、-16.04亿、1.04亿、1.12亿元。成功实现扭亏为盈，但实际上，由于扣除非经常性损益的净利润仍为负数，公司的实体产业经营业绩仍依赖于非经常性损益的，造成净利润容易出现波动。

国民科技营业收入逐年下降的主要原因有三，一是因为在其原本的主营业务中，金融支付终端，银行卡和USBKey等应用领域安全主控芯片等产品到达市场成熟期，市场增量与竞争造成公司的营收与毛利不断降低。二是2020年以前，旗下斯诺实业的客户群体还未完全稳定，虽然行业大客户已实现导入，但与新客户的规模化采购存在一定周期。三是由于公司在安全芯片领域的更新换代以及新产品的布局尚未完成，在积极扩张新产品线和市场的过程中保持了较高的研发投入。

截止至2021年9月，国民技术目前已逐步在通用MCU芯片市场走上正轨，在负极材料领域站稳脚跟，前三季度的营业收入已达6.09亿，同比增长121.3%，归属上市公司股东的净利润为0.91亿，同比增长1512.94%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为187万同比增长103%。利润增长的原因除了MCU芯片和负极材料的销售收入增加之外，还有毛利率的上升。

盈利能力全面提升 打开盈利大门

国民技术2021年三季报显示最新毛利率为47.64%，较今年初逐步提升，营业成本较年初逐步下降。 毛利率波动可能是因为不同产品的销售量在不同季度有所增减。

股票基本面分析（基金股票基本面分析的4个要点）

据2020年年报显示，国民技术旗下的芯片类产品，技术服务类业务，负极材料销售及加工的毛利率分别为45.37%，94.34%，20.20%。季度毛利率会受到产能供给以及市场需求的影响导致公司的毛利率出现波动。

2021年半年报中披露到，公司的技术服务类业务较去年同期减少84.94%，显示出了公司产品需求年度间销量的变化性和年度间不同产品的更新换代，高毛利产品在营收中占比的减少也相应降低了国民技术的毛利率。在产品需求改变的同时，由于公司不断对产品结构进行优化，毛利率也相应的受到了公司降本增效等行为的影响。

在市场需求方面，由于目前全球处于阶段性的“缺芯”危机，芯片产业链的上游对其产品价格随市场的调整也会影响到产业链下游的国民技术。

与毛利率形成对应的是销售净利率与加权净资产收益率的上涨，2021年三季报显示，国民技术的销售净利率为14.33%同比2020年9月的-1.22%增加15.55%，加权净资产收益率为7.8%同比2020年9月的-0.55%增加8.35%。盈利能力的全面提升也在一定程度上预示着国民技术的未来前景，通过成功的将公司所具有的先进的安全技术与通用MCU市场结合，实现MCU量产的同时为自己打开了盈利的新大门。

现金流量为负，市场扩张迅速

虽然企业转危为安，转战新市场，但在现金流方面仍面对一些问题。

2021年三季报现金流量表显示经营活动产生的现金流量净额为-0.03亿，较上年同期减少0.33亿。

经营活动现金流量净额的减少系现金流出的增加，其中购买商品与职工相关支出占了很大的部分。据2021三季报支出现金流量变动原因说明指出，流出相对流入增加的主要原因是由于公司MCU产品销售订单的快速增加，因芯片产品生产与交付之间存在时间差，导致了支出与盈利间的间隔被拉长。据悉，MCU芯片的生产周期约为4-6个月。

另一方面由于负极材料和石墨化的加工订单也有所增长，考虑到未来市场需求，公司增加了备货和生产材料的采购，以避免现金流因市场原因产生波动。

2021年三季报显示国民技术的最新存货为2.82亿元，较年初增长1亿元，增长幅度54.73%。可能会对公司的资金流动性造成了一定的压力。

相反，国民技术的应收账款周转天数大幅度的缩短，在一部分程度上缓解了公司流动资金所面临的压力。2021年三季报显示，公司在营业收入大幅增加的情况下应收账款较年初不增反降。最新的九月应收票据及应收账款周转天数为90.76天，较去年同期268.6天减少，减少了企业的现金循环周期。

研发费用逐步提升 市场扩张或将带来新红利

国民技术的最新BVD指数为69.08，目前公司在SoC芯片设计，安全，射频，低功耗等多方面均积累了自主研发的核心技术，国内外专利申请总量达1469项，研发人员占芯片业务员工的74.29%其中硕士生占比33.92%，本科生占比58.74%。

截止至2021年9月，国民技术的研发费用为1.33亿元同比2020年0.93亿上涨42.7%。 研发投入增加的主要原因为公司对研发人才的持续引进，以及人工成本及研发项目委外开发成本的提升。

报告期内国民技术的研发投入持续聚焦安全+通用这一战略，研发下一代通用MCU芯片及下一代安全芯片，紧握市场需求。于2021年的12月20日，公司在新品发布会一共新推出了五大系列30余款高安全通用MCU产品，形成宽产品线，高覆盖面的产品布局，包括通用基本型（N32G452系列），通用增强型（N32G455系列），工业互联型(N32G457系列)，指纹专用型（N32G4FR系列）和无线互联网型（N32WB452系列）。这些产品较市场内其他产品具有安全、低功耗、高性能、高可靠性、高集成度等特点。新产品的发布也一定程度上证实了国民技术研发的效率性。

根据前瞻产业研究院预测，未来五年，中国MCU市场规模将保持8%的速度增长，预计2026年达到513亿美元的规模。市场的扩张也将为国民技术带来新一轮的红利。

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