2022-01-28开源证券股份有限公司刘翔,曹旭辰对瑞芯微进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：供应链问题压制业绩，高行权价彰显信心》，本报告对瑞芯微给出买入评级，当前股价为107.37元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为58.26%，对该股盈利预测较准的分析师团队为天风证券的潘暕。
瑞芯微(603893)
优质公司高速成长，供应链扰动逐步淡化
2022年1月26日，公司发布2021年业绩快报，2021Q4营业收入为6.62亿元、同比增长3.76%、环比下降2.50%，扣非归母净利润为1.03亿元、同比下降1.90%、环比下降18.25%。考虑到电子终端AIOT化给予公司的时代机遇，叠加海外疫情对供应链和海外需求形成较大压力，我们下调2021年盈利预测并上调2022年和2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为6.03/9.01/11.64亿元（原值分别为6.32/8.82/11.58亿元），EPS为1.45/2.16/2.79元，当前股价对应PE为74.2/49.7/38.4倍。考虑到公司在2021年的供应链压力预将在2022年得到有效缓解，维持“买入”评级。
股权激励落地，高行权价彰显公司信心
随着半导体国产化替代的加速推进，能否吸收足够多的优质人才显着影响着半导体设计公司的发展速度。2021年公司摊销的股份支付费用为11496万元，调动了公司员工的主动性、积极性和创造性。2022年1月26日，公司发布股权激励草案，公司将首次授予股票期权的行权价格定为121.04元/股，该价格显着高于2022/1/27日收盘价107.37元/股，这彰显了公司对自身未来成长能力的信心。
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产品品类丰富化是业绩成长的动力，产能影响对2021年业绩压制较大
在产品扩张方面，2021年公司推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品实现规模化量产，进一步扩展公司客户群体和应用场景，为公司业绩增长带来新动力。在供应链方面，行业供应链紧张使得公司主要代工厂产能供给在需求大幅增长之时却未能实现增长，导致2021年产能实际负增长。随着RK3588系列芯片的规模化量产以及供应链压力得到逐步缓解，我们预计2022年公司业绩将实现高速增长。
风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为159.69。证券之星估值分析工具显示，瑞芯微（603893）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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