小鹏正式赴美上市，与蔚来、理想“会师”

从传闻到现实，小鹏汽车的上市可以说众望所归。8月8日，小鹏汽车向SEC提交IPO文件，那一刻，这家新势力车企在纽交所上市的计划正式浮出水面。同时，小鹏汽车的赴美上市也宣告其与蔚来、理想在美国“会师”。

小鹏汽车董事长何小鹏

今天早些时候，小鹏汽车宣布通过首次公开招股发行99,733,334股美国存托股（每个美国存托股相当于2股公司A级普通股），发行价为每个美国存托股15.00美元。此外，小鹏汽车还授予承销商30天选择权，允许承销商购买至多14,959,999个美国存托股。小鹏汽车通过本次发行募集的资金总额约为15亿美元，该金额包括公司需要支付的承销折让和其他发行费用，但尚未考虑因为承销商行使选择权购买额外股份而可能增加的募集资金金额。股票代码为“XPEV”，预计发行将于8月31日交割。

招股书显示，小鹏汽车董事长何小鹏为最大股东，持有小鹏汽车31.6%的股份，Simplicity Holding Limited由何小鹏全资控股，持股26.4%。外部股东方面，阿里巴巴通过淘宝中国控股持有14.4%的股权，为最大外部股东，此外股东名单中还包括IDG资本、晨兴资本、GGV纪源资本等。

研发成本超营收，毛利率何时转正为下一看点

小鹏汽车在2019年的营收有大幅的提升，达到了23.21亿元，回顾2018年仅为970.6万元。到了2020年，虽然经历了“疫情黑天鹅”，但小鹏汽车在上半年依旧完成了10.03亿元的营收。现金流方面，截至今年上半年为10.6亿元。

同时应该看到，小鹏汽车是背着“亏损”奔赴纽交所的。2018年、2019年和2020年上半年，小鹏汽车的净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和7.96亿元，虽然幅度有所收窄，但过去两年半已累计亏损近60亿元。

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小鹏汽车在招股书中的“风险因素”部分提到，“基于多种原因，我们可能无法产生足够的收入，包括对我们的智能电动汽车和服务的需求不足，竞争加剧，由于COVID-19带来的挑战性宏观经济环境爆发以及其他风险。我们未来的盈利能力不仅取决于出售智能电动汽车和服务的努力，还取决于我们控制成本的能力。如果我们无法充分控制与运营相关的成本，将来我们可能会继续遭受来自运营活动的损失和负现金流量。”

除了疫情和市场，小鹏汽车“超营收”的研发费用也是重要原因。“在2018年，2019年和截至2020年6月30日的六个月中，我们的研发费用分别为10.51亿元，20.70亿元和6.31亿元，分别占2019年和2020年6月30日止六个月总收入的89.2％和62.9％。”累计37.52亿元的研发投入，已经高于34.21亿元的累计营收，研发人员占比更是高达42.7%。毛利率方面，2020年上半年小鹏汽车的毛利率为-3.6%，较2019年同期的-38.2%已大幅提升。

小鹏汽车认为，公司需要在研发方面投入大量资源以引领技术进步，以保持市场竞争力，大规模的投入将会继续。“我们不生产电池或半导体，这使我们依赖供应商提供相关技术。随着技术的变化，我们计划升级现有模型并引入新模型，以便为智能电动汽车提供包括电池和半导体在内的最新技术，这可能会涉及大量成本并降低我们对现有模型的投资回报。”

销量方面，小鹏汽车今年7月份交付了2451辆纯电动汽车，分别是1641辆P7和810辆G3。1-7月累计交付量为5994辆。截至2020年7月底，小鹏汽车累计交付数量20707辆汽车，包括18741辆G3以及1966辆P7。根据规划，小鹏汽车在2021年还将推出一款纯电动A级轿车。

写在最后：

2020年对于小鹏汽车而言可谓困难与捷报共存，在经历了年初的销量低迷后，小鹏汽车终于通过全资收购福迪汽车拿到了生产资质。紧接着，小鹏汽车迎来了第二款车型P7，首月交付量达到1641辆。成都车展前，小鹏汽车还获得了5亿美元的C+轮融资。不过要注意的是，赴美上市后投资人都在盯着这家新势力何时能够将毛利率转正并实现盈利，想要成为千亿美元市值的汽车公司，小鹏汽车任重道远。