新华财经北京1月19日电（史可）美国财政部当地时间18日发布的2021年11月份国际资本流动报告（TIC）显示，在10月份净增持996亿美元美国国债（以下简称“美债”）的基础上，外国投资者11月所持美债规模增加888亿美元，持仓总量升至77481亿美元，续刷历史高位，前值修正为76593亿美元。
其中，美债前两大海外持有国——日本和中国延续增持美债。日本在去年11月所持美债仓位增加202亿美元，总持仓量升至13406亿美元，再创历史新高，依然位居美债第一大海外持有国。中国继续回补美债头寸，持有美债仓位录得“三连增”，去年11月净增持154亿美元美债，总持仓量升至10808亿美元，为2021年4月以来的近7个月高位，位列美国第二大债主国。
分析认为，市场对于美债兴趣不减原因主要有：一方面，四季度以来，美国经济基本面持续修复，同时通胀依然呈现高位运行；另一方面，美联储Taper（减码购债）在即，投资者买入美债避险。
外资加速购买美债 日英两国持仓量再创新高
据TIC报告，前十大美债持有国/地区在去年11月净增持美债1111亿美元，仅有开曼群岛当月减持44亿美元美债，其余九个国家/地区均选择增持美债。其中，英国当月增持美债力度最大，达418亿美元，总持仓量升至6216亿美元，刷新历史高位。在去年10月份，英国曾增持133亿美元美债，也就是说英国两个月之内大举买入了551亿美元美债。
美债第一大海外持有国——日本在去年11月持仓美债规模增加202亿美元，总持仓量升至13406亿美元，再创历史新高。至此，日本在去年10月和11月两月合计买入410亿美元美元。2021年1-11月，日本多数时间选择增持美债，净增持额达893亿美元，仅在3月、5月和9月有减持行为，其中，3月份，因2020财年截止日临近，在避险压力主导下，日本抛售177亿美元美债，并且导致当月的美债利率出现反弹。
中国方面，继去年10月份增持178亿美元美债之后，中国在去年11月继续买入154亿美元美债，至此，中国持有美债仓位已经录得“三连增”，总持仓量现升至10808亿美元，为2021年4月以来的近7个月高位，位居美国第二大债主国。
据新华财经计算，2021年1-11月，中国净增持85亿美元美债，其中增持力度最大的月份便是在2021年10-11月以及2021年1月，减持力度最大的月份分别是2021年5月、6月、8月，分别减持177亿美元、165亿美元和213亿美元。
结合历史数据来看，中国持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元。另据新华财经统计，2019年1月至2021年11月，中国净减持435亿美元美债。回顾近三年的持仓变动，在2020年11月至2021年2月期间，中国曾连续四个月买入美债超500亿美元，创2017年以来最长连增月数。2021年2月底，中国所持美债仓位曾录得19个月新高。但多数月份，中国主要选择减持美债，直到2021年11月持仓量才出现连续回升，与日本的持仓行为形成鲜明对比。
减持美债的国家/地区中，对冲基金天堂——开曼群岛在去年11月抛售美债44亿美元，持仓量降至2658亿美元，为自去年1月以来首次月度净减持。
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另据TIC数据，外资在去年11月购买美国公司股票72亿美元，为去年8月以来三个月最大月增幅，去年9月和10月分别抛售110亿美元和218亿美元。外资在当月购买美国公司债券98亿美元，连续四个月买入；购买机构债196亿美元，连续第56个月买入。
Taper平稳落地 美联储加息预期出现反复
由于TIC报告的时滞性，最新的持仓数据反映的是去年11月份美债市场的变动。当月10年期美债收益率总体在1.44%-1.66%的区间内震荡。其中，10年期美债利率月内高点出现在2021年11月23日，美联储发布11月货币政策会议纪要之后。
当地时间2021年11月3日，美联储在11月货币政策会议后宣布，Taper（减码购债）措施正式落地。具体来看，美联储将自11月中旬开始，将仅购买700亿美元国债和350亿美元MBS，合计减少150亿美元的资产购买；12月中旬开始的月度计划将仅购买600亿美元国债和300亿美元MBS，环比再减少合计150亿美元的资产购买。
在Taper路线图明朗之后，面对供应链短缺、通胀持续处于高位的现状，市场对于美联储加息预期的发酵极为迅速。彼时，多家机构均预计，美联储将在2022年6月开始加息。花旗银行在报告中写道，预计从2022年1月份开始，美联储减码购债的速度将会提速50％，并于4月份结束整个进程。该机构并预计美联储将在2022年6月份开始加息。
随后公布的美联储11月货币政策会议纪要显示，多位委员认为，若通胀居高不下，美联储将加快结束购债计划，并可能比当前预计的速度更快加息。在鹰派信息的影响下，美联储加快紧缩步伐的预期再度升温。
会议纪要还显示，出于对通胀压力增加的担忧，一些美联储官员希望以每月超过150亿美元的速度更快缩减资产购买规模，以便给美联储更早加息留出空间。这些官员支持在12月14日至5日的货币政策例会上讨论是否加快缩表进程。由于几乎所有的美联储委员都同意在加息后启动缩表，10年期美债利率快速拉升，最高触及1.66%附近。
但是到了2021年11月末时，对新冠病毒变种的担忧令投资者涌入避险资产。当地时间2021年11月26日，10年期美债收益率单日下跌逾15个基点至1.483%，创下2020年3月以来最大单日跌幅。美国货币市场也开始推迟对美联储的加息预期，押注美联储将在2022年9月加息25个基点。
可以说，整个11月，10年期美债利率在对于美联储加息预期的反复修正中纠结运行。进入12月后，美联储在2022年3月起开始加息预期逐渐一致。摩根士丹利在致客户的研报中预计，美联储将从3月起加息，每个季度加25个基点，并在7月宣布缩表，相当于再加息一次。该机构预计，美联储将在8月开始启动量化紧缩，将美国国债和MBS上限分别设在250亿美元和150亿美元，9月上调至500亿美元和300亿美元。料美联储明年再加息两次，同时继续缩表。该机构同时认为，10年期美国国债收益率将在2022年第二季度升至2.2%。
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