哈投股份行情分析（2020年归母净利润同比下降23.3%）

4月23日晚间，哈投股份发布了公司2020年年报和2021年一季报。2020年哈投股份归属于上市公司股东的净利润约为1.89亿元，同比下降23.3%；营业收入约为13.13亿元，同比增长3.37%；基本每股收益盈利0.09元，同比下降25%。

2021年第一季度哈投股份营业总收入约7.68亿元，同比下降23.33%；净亏损约1.11亿元，同比下降174.98%；基本每股收益-0.05元，同比下降171.43%。

与哈投股份2020年年报同时披露的还有哈投股份2020年资产减值计提情况。公告显示，哈投股份及全资子公司江海证券合计计提资产减值8.01亿元。其中江海证券买入返售金融资产2020年度计提7.75亿元减值准备。

哈投股份热电业务净利润微降4%

哈投股份主营业务分别热电业务和证券业务两大板块，其中，证券业务由全资子公司江海证券运营。2016年，哈投股份通过定增将江海证券纳入旗下，自2017年以来，江海证券已成为哈投股份主要的利润来源，但呈现出较大波动性。热电业务表现则一直相对稳定。

根据2020年年报，哈投股份2020年完成发电量40659万千瓦时，比上年同期增加1131万千瓦时，同比增加了2.86%。

完成售电量23597万千瓦时，比上年同期增加840万千瓦时，增加了3.69%；完成热力销售1656万吉焦，比上年同期增加125万吉焦，增加了8.16%。

热电业务实现主营业务收入13.1亿元，较同期增长3.7%，净利润5744.63万元，较同期减少3.90%。

上述电力、热力生产和销售有所增加，主要原因是延长供热7天，公司发电机组运行时间比去年增多，发电量和售电量较去年同期增加，以及疫情期间提高供热温度。

江海证券踩中六个“大雷” 天广中茂已退市

2020年，江海证券实现营业总收入18.64亿元，同比增长了19.64%；实现营业支出17.07亿元，同比增长了24.02%；实现归属于母公司股东的净利润1.31亿元，同比降低了29.72%。

江海证券在去年证券行业整体业绩增长的背景下仅实现了微利，与风险暴露遭遇监管处罚有关。

2020年9月，江海证券收到证监会处罚决定书。决定书显示，因发现江海证券在开展债券投资交易过程中，存在交易员资格管理及交易行为管控不足、标的证券和对手方管理不到位、合规管理和风险控制有效性不足等问题；开展证券资产管理业务存在违规新增通道业务、内部管理混乱、风险管理不到位等问题；开展股票质押业务存在业务决策流于形式、尽职调查不充分、内部控制不健全等问题。证监会对江海证券采取了暂停债券自营业务、资产管理产品备案、股票质押式回购交易业务6个月的措施。

根据年报，2020年底，江海证券表内股票质押式回购业务规模合计为36.04亿元，平均维持担保比率约为127.8%；表外股票质押式回购业务自有资金出资规模为2.53亿元。

此外，2020年，江海证券对买入返售金融资产股票质押业务采用预期信用损失模型计量减值准备，2020年度计提7.76亿元。

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其中初始确认后信用风险未显著增加的第一阶段和初始确认后信用风险显著增加的第二阶段合计计提-598.81万元，已发生信用减值的第三阶段计提减值78,197.08万元。

已发生信用减值第三阶段计提包括股票质押回购业务涉及的项目为：*ST赫美（002356.SZ）、天广中茂（退 002509.SZ）、弘高创意(002504.SZ)、*ST天夏(000662.SZ)、文投控股(600715.SH)、*ST信通(600289.SH），共计6笔。

2017年11月28日，江海证券与北京天鸿伟业有限公司签订了股票质押式回购交易业务协议书，以*ST赫美作为股票质押式回购交易的标的证券，双方约定的具体初始成交金额为1.55亿元，购回利率为8%，交易到期日为2018年11月27日。

截至2020年12月31日，质押股票*ST赫美维持担保比例小于100%，总计股票质押融资额尚欠0.89亿元，经测算，该笔业务2020年度计提资产减值准备合计1428.43万元。

2017年8月17日和2017年10月25日，江海证券与邱茂国签订了两份股票质押式回购交易业务协议书，以天广中茂作为股票质押式回购交易的标的证券，双方约定的具体初始成交金额分别为3亿元和0.8亿元，购回利率为8.3%，交易到期日都为2019年4月1日。

截至2020年12月31日，质押股票天广中茂维持担保比例小于100%，总计股票质押融资额3.8亿元。该笔业务2020年度计提资产减值准备2.39亿元。

2016年11月29日，江海证券与北京弘高慧目投资有限公司签订了弘高创意作为股票质押式回购交易的合同，双方约定的具体初始成交金额合计为3亿元，购回利率为5.6%，交易到期日为2018年2月28日。截至2020年12月31日，质押股票弘高创意维持担保比例小于100%，总计股票质押融资额2.28亿元，该笔业务2020年度计提资产减值准备合计1.68亿元。

2016年9月26日和2016年10月19日，江海证券与北京浩泽嘉业投资有限公司签订了两份股票质押式回购交易业务协议书，将天夏智慧作为股票质押式回购交易的标的证券，双方约定的具体初始成交金额分别为1.6亿元和1.46亿元，购回利率分别为6.5%和6.3%，交易到期日分别为2019年9月25日和2019年10月18日。该笔业务2020年度计提资产减值准备合计2.51亿元。

2017年7月5日，江海证券与青岛同印信投资有限公司和华信超越（北京）投资有限公司分别签订了两份股票质押式回购交易业务协议书，2017年7月6日，本公司与耀莱文化签订了股票质押式回购交易业务协议书，青岛同印信、华信超越、耀莱文化分别将其持有的股票文投控股作为股票质押式回购交易的标的证券，具体初始成交金额分别为1.90亿元、3.33亿元、2.84亿元，购回利率均为8.3%，交易到期日均为2020年7月3日。截至2020年12月31日，总计股票质押尚欠融资额6.92亿元，该笔业务2020年度计提资产减值准备合计1.77亿元。

2016年12月13日，江海证券与亿阳集团股份有限公司签订了股票质押式回购交易业务协议书，将其持有的1349万股股票*ST信通作为股票质押式回购交易的标的证券，双方约定的具体初始成交金额为1亿元，购回利率为7%，初始交易日2016年12月13日，交易到期日2017年6月13日；而后签订了《延期购回申请书》，预计购回时间2017年12月13日，延期后的购回利率为7%。2017年2月16日，亿阳集团股份有限公司将其持有的亿阳信通288万股股票作为股票质押式回购交易的标的证券，双方约定的具体初始成交金额为2,300.00 万元，购回利率7.5%，初始交易日2017年2月16日，交易到期日2018年2月15日。

根据哈尔滨市中级人民法院于2020年5月29日作出的裁定，批准大连万怡投资有限公司作为亿阳集团股份有限公司重整投资人以及《变更后的重整计划草案》，公司申报债权1.64亿元，留债展期债权额6024.16万元,转股债权额1.03亿元,现金受偿金额10万元。由于亿阳集团股东变更登记完成，公司转股债权额确认股权999.2万股，经过与未来可回收金额进行比较, 2020年度单项计提减值准备冲回6761.97万元。

由上述明细可以看出，江海证券股票质押式回购业务“踩雷”基本集中在2016年~2017年。其中，天广中茂、*ST赫美等均是A股市场上的“大雷”。天广中茂目前已经退市，而弘高创意目前已经戴上ST“帽子”。

值得一提的是，哈投股份在2020年年报中表示，截至报告期末，江海证券已完成全部内部整改工作。但从2021年一季报来看，江海证券仍然未能彻底摆脱风险事件影响。

2021年第一季度，哈投股份营业总收入约7.68亿元，同比下降23.33%；净亏损约1.11亿元，同比下降174.98%。而其中，利润表中的公允价值变动收益与投资收益之和为-0.45亿元。这意味着江海证券很可能2021年一季度投资业务出现了亏损，从而拖累哈投股份整体业绩下滑。

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