央广网消息 12日晚间，斗鱼宣布终止与虎牙合并协议，同时腾讯与斗鱼创始人陈少杰终止股权转让协议。受此消息影响，斗鱼13日美股股价暴跌8.81%，并创下上市以来新低。
图片源自CFP
7月10日，国家市场监督管理总局依据《反垄断法》，依法禁止虎牙公司与斗鱼国际控股有限公司合并。审查表明，虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，如果双方合并会不利于市场公平竞争。
腾讯公司申报的虎牙与斗鱼的合并案一直备受市场关注，经过长达半年审查，最终双方联姻失败。腾讯对此回应：“将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。”
失去合并救命稻草 斗鱼未来堪忧
在“全民电竞”风口下，电竞游戏直播行业规模迅速发展。凭借先发优势，虎牙和斗鱼迅速成长为两大巨头，并先后赴美上市。后来者如B站、快手、抖音，携巨大平台流量也在加速入局这一市场。
业内认为，随着合并被叫停后，虎牙和斗鱼的电竞游戏直播迎来新阶段。从资本市场反应来看，处于落后方斗鱼面临“凶多吉少”局面。
相比斗鱼股价暴跌，另一方的虎牙周一股价仅小幅下跌1.59%。今年以来，斗鱼和虎牙股价累计分别累计下跌55%与25%。从数据来看，虎牙跌幅与同期中概股相当；而斗鱼股价从今年2月20.54美元高点下跌至最新的4.97美元，资本市场对其未来发展前景持悲观态度。
财报显示，斗鱼自2020年四季度开始，营收和盈利能力明显下滑。外界认为，这可能由于合并等因素导致公司内部出现混乱，再加上涉赌新闻不断，品牌声誉也随之受损。
去年四季度，斗鱼总营收22.69亿元，同比增长10%，非美国通用会计准则（Non-GAAP）下净亏损1.77亿元。营收规模和增速均落后于竞争对手。
值得警惕的是，2021年一季度斗鱼的财务表现继续下滑，当季营收下滑至21.57亿元，比上年同期减少1.21亿元；一季度净亏损7070万元，去年同期则是盈利2.97亿元。
与之相对应的是，虎牙今年一季度净利润增长至2.66亿元，实现连续十四个季度盈利，当季营收增长8%至26.05亿元。
斗鱼涉赌新闻不断 凸显合规重要性
去年四季度以来，有关斗鱼涉赌、涉黄相关新闻不断。在国家加强对网络直播的监督管理背景下，斗鱼如何寻找到新的营收点值得关注。
成都商报去年11月报道，上海一男子沉迷于斗鱼直播间里的“预言”互动竞猜，在不到一年半的时间里输掉140万元购房款。
在今年甘肃兰州七里河区人民法院一则判决书显示，甘肃一男子通过斗鱼平台招揽参赌人员，在名叫“亚博体育”的赌博网站进行网络赌博游戏，被法院以开设赌场罪判刑半年。
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去年9月12日，中青网短视频官方微博“青蜂侠Bee”曝光斗鱼直播间“彡彡九户外”涉嫌万人聚赌，直播间一天流水最多高达几百万。
今年2月，央视也跟进调查斗鱼涉赌行为，包括“长沙乡村敢死队”在内的多个涉赌斗鱼直播间，月流水高达千万元。媒体披露，由于主播与平台之间存在高额业绩对赌，主播承受流水压力，赌博成为提升流水最快方法。
2021年2月9日国家七部门联合发布《关于加强网络直播规范管理工作的指导意见》，督促直播平台对照相关规范，对主播账号实行分级分类管理。推动网络直播平台强化主流价值引领，大力弘扬社会主义核心价值观。
国家网信部门为积极营造清朗网络空间，集中整治网络直播、短视频、网络阅读等平台投放招赌吸赌等问题。
今年2月，文化和旅游部在全国范围内部署开展网络文化市场集中执法检查，重点检查低俗庸俗媚俗、炫富拜金、危害社会公德等禁止内容问题。截至3月底整改违规内容问题2163处，包含B站、斗鱼直播等。
随着国家对网络环境治理深入和行业不断规范，电竞直播已经度过了“野蛮生长期”。而斗鱼业绩的下滑，凸显了企业合规发展重要性。
B站快手不容小觑 虎牙“利空出尽”
反垄断法的介入，使得腾讯在游戏直播一家独大的局面得以解除。虎牙与斗鱼合并失败，预示着电竞直播将迎来转折点。
根据去年大股东腾讯提出的合并协议显示，斗鱼虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.73股虎牙ADS的比例进行合并，与虎牙相对等的1:1市值水平兑换新股，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。
这一换股协议对于领先者虎牙显得有些吃亏，市值明显高于斗鱼的虎牙被强行拉下股价。外界认为，负面新闻缠身的斗鱼对于虎牙更像是一个不良资产。
因此，合并失败对虎牙可以说是“利空出尽”， 美国时间7月12日，截止美股收盘，虎牙市值超过35亿美元，为斗鱼的2倍多。
虎牙通过加强与腾讯电竞生态协同，加强版权优势来加深自己护城河。4月份更是以20亿元拿下英雄联盟LPL五年独家版权。
iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，电竞直播头部平台拥有庞大的活跃用户规模，且受访的平台用户超90%为玩家群体。分析师指出，从行业竞争格局来看，虎牙、斗鱼等电竞直播平台用户活性较强，且在玩家群体渗透率较高。
目前，以B站、快手、抖音为代表的网络视频平台加入电竞直播赛道，与电竞直播平台争抢市场份额。他们利用自身强大的资本优势，以及庞大的平台流量对电竞直播平台形成挑战。
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