前天，金融稳定发展委员会办公室召开专题会议，发布新消息！
金稳会此次会议研究了关于多渠道支持商业银行补充资本有关问题，推动尽快启动永续债发行。这和银行密切相关，也会间接影响经济中很多方面。
这是金稳会办公室在本月20日召开资本市场改革与发展座谈会后，时隔仅五天再度召开重要会议。这50字表态，给行业上下带来震动不小。
从消息中可以看出，监管部门正在推动银行通过发行永续债补充资本。目前，银行外源性资本补充工具主要有普通股、优先股、可转债、二级资本债等，永续债的加入意味着资本补充工具箱再添新成员。
金融委消息公布后，永续债在银行即将落地的消息就传来。据报道，中行拟发行不超400亿元永续债，有望成首家获批机构。
那么话题中的“永续债”是什么东西？为何会如此吸引眼球，又有如此大的影响？
什么是“永续债”？债券之名，权益之实
永续债券，又称无期债券，是非金融企业（发行人）在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。
永续债的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息，推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。
一般而言，永续债券具备如下特征：
（一）清偿顺序
永续债的清偿顺序一般为次级债务，优先于普通股与优先股，也有一些设置为和普通债券清偿顺序一致。
（二）期限与赎回条款
期限安排是永续债券最突出的特征，如前所述，它们没有明确的到期时间或者期限非常长。但实际上，永续债券一般都带有赎回条款，即发行人在条款约定的时间点或者时间段内拥有按某种价格赎回永续债券的权利。
（三）票息和利率重置条款
永续债的票息水平一般很高。而且多数永续债设置了所谓的“可变票息”，即对永续债在进入赎回期之前和赎回期设置不同的票面利率，后者一般高于前者，这样的安排实际上达到了刺激发行人赎回债券的效果。
（四）利息延迟支付
永续债的发行人可自主决定延迟支付利息或在一定条件下强制延迟支付利息，且一般还约定下列相关条款：延息累计/免除：延迟的利息可约定累计（复利/单利），也可约定免除（有条件/无条件）。
（五）股息推动和停发机制
永续债的发行人向清偿顺序相同或靠后的证券派息时，必须向永续债券付息。永续债券利息未获全额清偿前，清偿顺序相同或靠后的证券亦不得派息。
（六）无担保
永续债存在次级属性，加上为满足计入权益所需要的诸多条件，一般不设置担保等条款。
（七）无违约/交叉违约事项
除有明确期限产品的到期偿付外，无任何事项（比如票息推迟等）可构成发行人在永续债券项下的违约/交叉违约。
如前所述，永续债的偿付顺序一般都比较靠后，次于公司的普通债务而优于优先股和普通股。而且，永续债可以设置利息延期支付条款，即公司不支付当期利息时不构成违约。
由于永续债的这些特性，它们往往被计入权益而不是负债。“债券之名，权益之实”是永续债产品的灵魂。
在海外有没有永续债？？
其实，在国际资本市场上，永续债已经是比较成熟的金融产品。
海外永续债券市场经历了长时间的发展，不过，相对债券市场整体而言，永续债仍是“小众”品种。
在20世纪90年代，永续债经历了飞速的发展，由于银行补充资本金的需求强烈，永续债等创新工具得以大展身手。尤其是在2008年，全球永续债年发行量达到1386亿美元的巅峰。
海外永续债券普遍拥有较高的票面利率和收益率。信用评级方面，由于永续债期限很长，一般来说偿还顺序比较靠后，而且很多在条款中为了满足监管要求而规定延期支付或者不支付利息不构成违约，因此永续债的信用等级大约比发行人低2个等级，最高一般也不过A级。
此外，由于永续债可以不评级，因此无评级的永续债也占了很大的比重。
在海外，发行永续债的主要原因有以下几个：
一是银行等金融机构，通过各种形式的永续债补充资本金；
二是对一些濒临信用评级调降的公司而言，永续债偿付顺序靠后，可以提升发行人的信用评级。
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三是修饰报表，以免触及贷款或其他债务违规条款。
四是锁定长期限融资资金，同时发行人通过设置赎回权等掌控实际期限。
那么，海外永续债的主要投资人是谁呢？
永续债对投资者最大的吸引力在于，它为投资者提供了高评级企业的高收益产品。而且由于其回报与股票和优先级企业债相关度较低，将其纳入到投资组合，有助于分散风险。
此外，永续债等条款设计灵活，可按照投资者需求进行个性化设计。当然，其风险点主要包括了利率风险（期限长）、信用风险、票息延迟支付风险和流动性差等。
一般而言，养老金、捐助基金、私人银行等是主要的需求群体。
国内为什么要推动永续债的发展？
其实，国内永续债已经发展了多年，非金融企业发行的永续债存续规模也已经超过了1万亿元，涉及400多发行人，地产、工业等领域的永续债发行的重点。
发改委审批的“13 武汉地铁可续期债”已经开辟了中国永续债的先河。
但目前，国内银行业还没有发行永续债补充资本金的先例，这次金稳会之后，银行的永续债2019年有望快速发展成为补充银行资本金的重要工具。
中国银行业存在资本金缺口是不争的事实，而股票破净、股市承接力有限及次级债新规等，都要求银行寻找新的资本金补充渠道，永续债存在用武之地。
为何银行对资本极度渴望?
一是商业银行的资本充足率需要在2018年年底全部达标。
从上市银行报表来看，银行资本充足率监管达标压力不大；但也应该看到，仍有部分银行资本充足率处在达标线的边缘。特别是一级资本充足率和核心一级资本充足率，基本上多数股份行和城商行位于高于达标线1％附近。
二是社融中贷款占比上升对资本的消耗。
今年以来随着监管趋严，非标融资收缩，社会融资规模构成中贷款占比上升。对银行来说，更多的贷款投放必然会增加对资本的消耗。
三是表外非标回表与资本计提。
随着表外非标回表，将加大银行资本计提压力。从资本计提角度来看商业银行短期内难以承接表外非标快速回表，也因此，央行此前表示，允许商业银行自主确定整改计划、发老产品对接新资产、采取多种措施处置非标，缓解银行的资本压力。
四是全国系统重要性金融机构将会面临更加严格的资本监管要求。
当前，仍有部分规模较大的股份行资本充足率并不高，如果被认定为国内系统重要性金融机构，将会大幅增加资本补充压力。
为何银行缺少其他一级资本补充工具?
与国际银行业相比，我国银行资本补充工具较为单一，主要依赖普通股、利润留存、优先股、可转债及二级资本债券等工具补充资本。这也导致与国际同业相比，别看我国银行业的体量庞大，但我国银行业的资本水平并不理想。
目前我国合格的其他一级资本工具及二级资本工具较少，非上市中小银行可以使用的资本工具类型更是有限，目前，我国银行业补充其他一级资本的工具只有优先股。但从当前我国银行业的资本结构看，一级资本（尤其是其他一级资本）相对短缺。
永续债相比优先股有哪些优势？
永续债偿付顺序先于普通股和优先股，后于活期存款、一般债券和次级债券，用于补充银行的其他一级资本。
和优先股相比，有以下优势：
1、融资成本方面，永续债应更低
永续债票息应该可以在税前抵扣，这与优先股相比降低了发行人的融资成本。此外，永续债的评级一般也比优先股略高，实际期限略短，这有助于降低其融资成本。
2、是发行流程便利
优先股发行涉及修订公司章程，对银行公司治理影响相对较大。永续债不受股票发行监管要求约束，审批流程更加便利。对监管机构而言，当发行人面临无法生存等极端情况时，优先股的处置涉及银行法、公司法以及发行人内部章程规定，较永续债更为复杂。
3.潜在需求群体不同
永续债如果被监管机构和投资者认定为债券，银行将成为潜在投资者，需求群体得以扩大。而且国内保险（放心保）和债券基金投资权益产品一般要受到更多的限制，而投资永续债受到的约束可能会略低。永续债毕竟是以债券形式面世，票息的不确定性相对优先股也要略低。可以看到在海外市场，永续债的发行量也要比优先股更大。
4. 运用方式不同
优先股的运用方式可能比永续债稍多，条款设计也可以更灵活，比如有可转股条款的设置。
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