5月7日，安永发布《2021年第一季度中国海外投资概览》。报告显示，2021年一季度，TMT为中企并购最热门的行业，按交易金额计，TMT占比达34%，主要投资于较低敏感度的硬件制造、软件开发及IT服务等领域。按交易数量计，TMT发生交易数量30宗，较去年同期增长20%。
图1：2021年第一季度中企宣布的海外并购行业概况
数据来源：ThomsonOne、Mergermarket，安永分析
2020年全年，内地TMT企业IPO数量总计164起，较2019年全年增加近58%，总融资额约3,468亿元人民币，较2019年增加近一倍（数据来源：中国商务部）。2021年，受科创板及创业板注册制实施的推动，以及美国和香港资本市场活跃的驱动，中国内地TMT公司的上市势头持续加强。
一、TMT行业科技创新发展体系
TMT是科技（Technology）、媒体（Media）和电信（Telecom）三个单词的首字母缩写，含义是未来互联网(科技)、媒体和通信，包括信息技术在一起互相融合的趋势所产生的大背景下的一个产业名称。Technology 指的主要是以互联网科技（IT）为主体的计算机技术, Media指的也更多是以互联网、固定互联网、移动互联网为载体的新媒体，Telecom指的是为互联网提供基础设施的服务，所以它所代表的含义就是未来电信、媒体/科技（互联网）、信息技术的融合趋势所产生的一些行业。因此，一般把TMT行业视为未来科技的主要发展方向。2020年10月29日，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议明确了科技独立是当前我国发展的关键方向，创新则是未来我国现代化建设全局的核心。可见科技创新必将成为“十四五”期间国家发展的巨大推动力。
图2：从十四五规划建议看我国科技创新体系
数据来源：安永分析
二、TMT行业私募及创投投资情况
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TMT行业私募股权投资金额
随着新冠疫情自2020年第二季度起在逐渐得到控制，以及政府刺激经济的政策不断落地，再经过内地资本市场活跃度持续提升的加持，2020年下半年私募股权在科技、媒体及通信（TMT）行业的投资实现大幅度反弹，投资金额创造自2018年下半年以来新高。2020年下半年TMT行业的投资数量共计2,063起，较上半年环比上升74%。根据已披露投资金额的投资项目，TMT行业投资金额为346.85亿美元，环比上升148%。大额交易的明星项目大量出现，单笔过亿投资的数量共55起，环比上升120%。
图3：2018-2020年TMT行业投资金额与总投资金额比较
数据来源：MoneyTree中国TMT报告
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TMT行业投资阶段分布
从投资阶段分布来看，初创期以及成熟期项目投资数量与金额出现同比上涨，但出于规避风险的考虑以及对资本回报率的要求，资本火力仍集中投资于扩张期企业。2020年扩张期投资数量于第三季度到达历史高峰562起，环比上升112%；投资金额三季度环比上升179%，四季度持续增加，环比增加51%；扩张期平均单笔投资金额为2,029万美元，其中科技行业投资金额为子行业第一，占扩张期投资金额56%。
图4：2018-2020年TMT行业投资投资阶段比较
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数据来源：MoneyTree中国TMT报告
随着经济的回复，受益于工信部发布的促进集成电路产业和软件产业高质量发展的政策，半导体、IT服务、电子及光电设备等产业将会持续受到资本关注，同时，由于疫情对线下活动的阻碍，远程办公、线上教育、远程医疗、网络直播和线上消费等领域也相继孕育出新的投资机会。
三、TMT行业市场表现及政策红利
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平均回报率收益亮眼
进入2020年以后，诸多和产业数字化、企业效能提升相关的领域正在迎来新机遇，投资人也加大了在IT及信息化、企业服务等领域的关注。从已完成的投融资交易来看，除去与教育、医疗等领域的交集后，人工智能、大数据、云计算、物联网以及电子商务为吸金最高的投资赛道。普华永道在最新发布的《交易价值创造之道：科技、媒体和通信》报告发现，TMT 行业成功交易的回报高于其他各行业，18%的TMT交易产生了重大增值，39%产生了中度增值。在“成功交易”完成的12个月后，TMT 交易产生86%的平均回报率，相比之下，其他行业的平均回报率为68%。
图5：与行业基准相比，“成功交易”完成的12个月后的平均回报率
数据来源：Creating value beyond the deal report: technology, media and telecommunications.
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数字经济产业迅猛发展
在A股市场、海外市场以及一级市场，TMT行业已涌现出诸多强消费逻辑的传媒板块的投资机会，也有诸多消费升级的趋势在暗潮涌动，未来的投资机会，将更多是消费逻辑与TMT逻辑的结合。伴随数字技术的快速发展，媒体形态正发生革命性的变革，其对人类社会的影响更为广泛深入。互联网作为一种新型媒介，就像一个社会的操作系统，正在重塑人类的生产方式和生活方式，从中国情况看，作为经济发展重要支柱的房地产产业，黄金时代正在过去。目前中国房地产企业的前30强加起来不到数字创意公司（新媒体公司）前30强的40%，由此看出，数字新媒体发展是十分迅猛（数据来源：新浪新闻）。
新一轮政策红利正推动TMT投资热情
国内资本市场迎来了注册制改革，第一次从政策面上增加了重要的退出渠道。门槛降低、包容性更强、确定性更强，对企业盈利的标准大大放宽，投资人可以在比较早的时间退出，改革成效显著，以科创板为例，科创板一周年，就已经有人投出了15家科创板上市企业，事先布局的人已经享受到了红利。在科创板开板迎来百家企业上市的同时，中国TMT企业在港交所、纳斯达克等资本市场也有不凡表现，二级市场的活跃增强了一级市场投资的信心，基金募资如火如荼。相对于消费、医疗、制造、地产等板块，TMT的创新属性更为明显，科技不仅和TMT板块中的媒体、电信融合形成新的商业形态，也与消费、医疗、制造、地产等传统行业结合带来各个产业的变革。
未来的投资机会，将更多是消费逻辑与TMT逻辑的结合。伴随数字技术的快速发展，媒体形态正发生革命性的变革，其对人类社会的影响更为广泛深入。互联网作为一种新型媒介，就像一个社会的操作系统，正在重塑人类的生产方式和生活方式。
一边是技术进步的红利，一边是科创板、注册制下的政策红利，中国的TMT将是一个巨大发展潜力的市场。新经济时代的科技企业已发展到了不可忽视的配置部分，或将催生新一波的创富浪潮。
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