家居行业龙头欧派家居（603833.SH）今年上半年赚了10.12亿元，净利润翻倍，成绩亮眼！令人意外的是，8月12日，业绩快报发布的第二天，欧派家居的股价却高开低走，跌幅一度下探到7.21%，截至下午收盘，报144.38元，跌幅6.25%，成交额7.91亿元，总市值879.5亿元。
图：8月12日，欧派家居K线图，截图来源于东方财富网
8月11日晚，欧派家居业绩快报发布后，国金证券、光大证券、首创证券等多家机构给予了“买入”或“维持”的评级，其中，国泰证券维持目标价181.76元，对应2021年约43倍PE。对此，有股民评论称，“券商发研报必跌”，也有评论称，“明明是利好，却跌这么多，不按套路出牌！”
上半年净利润翻倍，领跑行业
欧派家居发布的2021年半年度业绩快报显示，今年上半年，公司实现营业收入82亿元，同比增长65.14%；实现归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比增长106.98%。其中，2021年单二季度实现营业收入49亿元，同比增长38.61%，实现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元，同比增长30.15%。
截图来源于欧派家居2021年半年度业绩快报
对于业绩大幅度上涨的原因，欧派表示主要有三方面：
一是全屋定制(衣柜)方面，公司深化渠道运营与代理商的逐步转型，定制核心+配套品+门墙系统的融合销售模式开辟了行业销售新路径，实现了衣柜业绩的快速增长，业绩贡献突出；
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二是整装大家居已逐步进入发展快车道，成熟的布点继续发展壮大，当地家装龙头的地位也愈发稳固，配以公司信息化工具的成熟运用，带动了定制产品、配套品、装材等品类业绩的快速增长；
三是橱柜方面，公司激活零售经销商与各地装企开展业务合作，深入推进“全厨定制”模式，挖潜厨房旧改，拉动橱柜零售业绩稳步增长。
光大、国金、中泰等多家机构研报分析认为，欧派家居上半年的业绩持续稳健，符合市场预期。
据国家统计局披露数据，2021年上半年我国家具制造业营业收入累计同比增长29.30%，家具类限额以上批发和零售业零售额累计同比增长30%。首创证券研报称，欧派家居上半年收入增速大幅高于行业整体水平，行业龙头地位进一步加强，长期发展实力强劲。
国泰君安研报称，欧派家居净利润表现领跑行业并超出预期主要来自公司的营收大幅增长推动规模效应显现，内部降本控费措施严格推进，进而带来整体费用率下降。
原材料涨价，毛利率或承压
不过，国泰君安也发出风险提示，表示存在原材料价格波动的风险、房地产波动的风险。
过去中国家具行业增长主要源于新房市场的高速增长。国家统计局数据显示，2021年1-5月，住宅销售面积增长39.0%。相比一季度同比翻番的表现明显减弱。虽然近年来我国新房销售增速放缓，但是二手房与存量房却将成为家居行业新的增长点。住建部统计数据显示，全国共有老旧小区约有17万个，涉及居民超过4200万户，集中分布于北上广深等一线城市及二线城市。因此，欧派家居也开始挖掘旧房装修市场，今年7月份，欧派家居与贝壳、友邦、马可波罗等品牌共同成立中国厨房旧改联盟。艾媒咨询分析称，存量时代的到来，将推动家居产业链和消费市场发生结构性变化。
此外，自去年起，钢材、木材、玻璃、海绵、皮革、纸箱等原材料接连涨价，进而波及到家具、定制、涂料、卫浴（五金）等家居领域。进入到2021年，原材料涨价幅度更加明显。太平洋研报称，欧派家居的毛利率方面受到原材料涨价的影响，预计毛利率将承受一定的压力，同期可比毛利率单Q2将下滑1.2pct，下半年公司进行一轮出厂价调整后，相对来说压力将有所缓和。
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