1、本周（2021.09.27-2021.09.30，下同）观点：券商3季报向好，大财富管理仍是首选主线机会
国庆假期期间，恒生指数V型走势，截至10月7日中午收盘，香港交易所/中金公司/中信证券分别-0.75％/-0.73％/-1.01％，中国平安/中国太保/中国人寿分别+3.76％/+1.08％/+1.41％。3季报预期看，券商板块尤其是大财富管理公司有望保持稳健增长，中长期看，银行理财和房地产资产链条资金或向净值化产品迁移，公募基金扩容或超预期，继续推荐券商大财富管理主线标的。
2、券商：8月基民认申购份额改善，预计3季度公募资管、经纪和投行向好
（1）中基协披露8月公募基金数据，8月末股+混基金保有规模达7.90万亿，环比+2.9％，基金份额环比+3.5％，7-8月基金份额增速优于2季度整体，基民认申购热情环比改善；3季度两市日均股基成交额达1.38万亿，环比+47％，前3季度同比+22％，季末两融余额达1.86万亿，较期初+4.4％；3季度IPO和定增规模分别环比+24％/+9％。（2）9月30日，证监会发布《IPO辅导监管规定》，主要对辅导目的、辅导验收内容、辅导验收方式、辅导工作时点及时限、科技监管等方面进一步规范，辅导期原则上不少于三个月。9月30日，财政部发布《资管产品相关会计处理规定（征求意见稿）》，对资管产品持有金融资产的分类、计量等方面进行明确，预计未来现金管理类理财产品底层以出售为目的的资产将回归公允价值计量（目前多为摊余成本法）。（3）券商3季报盈利预期向好，大财富管理仍是最优主线机会，龙头公司估值和盈利仍有上行空间。推荐东方证券、广发证券、华泰证券和东方财富，受益标的兴业证券、中信证券和中金公司（H股）。
3、保险：沪惠保披露赔付数据，赔付金额占比较高
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（1）9月30日，沪惠保微信公众号披露，自2021年7月1日产品保障生效至2021年9月17日17时，沪惠保累计赔付保险金达1.28亿元。沪惠保总参保人数超739万人，占整个上海市参保人口的1/3，总保费超过8.5亿元。我们测算目前沪惠保赔付金额占保费金额比重达15.1％，而保障期间时间进度为21％，整体看赔付比重较高，后续存在提升保费标准或起付门槛的可能。（2）目前保险股估值对负债端和资产端悲观预期反应较为充分，负债端改善仍需观察，关注资产端利率变化，或成为后续保险估值修复的催化因素。推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保，受益标的友邦保险。
4、受益标的组合
券商：东方证券，广发证券，兴业证券，东方财富，华泰证券，中信证券，中金公司（H股）；保险：中国太保，友邦保险。
风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。
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