上游煤化工企业的减产，造成了PVC等氯碱产品供应偏紧的市场形势，尤其是限电导致PVC原材料电石产能减少，推动PVC价格不断攀升，9月24日PVC价格达到10650元/吨，30天内涨幅达到12.4%。有行业人士认为，这种升势有望在四季度维持，至少保持到高位。但某塑料贸易商告诉财联社记者，中间贸易端的利润今年被严重挤压，下游受限电限产影响，9月以来库存持续增加，行业需求走落非常明显。叠加房地产新开工项目走弱，PVC价格在四季度已有下跌隐患。
电石供应紧张短期难改支撑PVC价格
“PVC目前供给端的核心矛盾在于电石，电石的产业链很单一，上游及成本主要是煤炭和电力，占比81%，下游消费中PVC占主导地位，占比90.6%，”物产中大期货能化组组长张骏说，“国内电石产能增速下行，与下游PVC形成供需错配格局，这个供需错配格局会持续，因为电石供给受能耗双控的制约，未来电石供应压力会加剧。”
PVC是由氯乙烯单体聚合而成，生产方式主要有两种： 电石法和乙烯法。目前，电石法在国内PVC产能结构中占比82%，乙烯法占比18%。
“四季度涉及全年减排任务的完成，西北各省份的能耗双控措施仍将不时出现，电石供应紧张的态势短期内较难改变，PVC市场影响因素较多，行情预计将保持高位震荡运行。”中国氯碱工业协会副理事长兼秘书长张培超说。
回顾前三季度，3月中旬，作为电石主产区的内蒙古自治区实施“能耗双控”政策，电石基本停止外销，导致华北、华中、东北等电石消费地货源紧张，推动国内PVC突破了2020年行情的高点；8月下旬，随着内蒙部分地区双控政策再度收紧，PVC再创新高。
今年9月，陕西榆林地区对“两高”企业限产50%，榆林地区的电石总产能为310万吨，占全国电石总产能的7%左右，涉及PVC产能175万吨。
国泰君安期货原油首席研究员王笑认为，从远期来看，新疆和山西两个能耗控制仍需加强的PVC主产区暂未出台相关政策，因此，电石和PVC供应的缩减仍然没有结束。
“今年PVC的开工率在80%以上，东部沿海的乙烯法PVC的竞争力有所体现，未来乙烯法的比重会陆续提升，从现在的不到20%上升到25%甚至更高。”张培超说。因此，双控是支撑电石减少、PVC价格的主要因素。但另一方面，下游的需求减弱及产能释放却是另外不得不考虑的因素。
下游地产新开工项目减少及新能产能将释放
建筑领域在PVC下游占比达到了60%左右，主要以管材/管件、门窗/型材、薄膜、地板等为主，因此，PVC价格与房地产周期相关。
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张骏提到，四季度房地产竣工将进入传统旺季，房屋竣工面积占全年50%，将拉动PVC管型材等建材需求。但是，在政策高压之下土地市场和楼市有所降温，开发商资金面紧缩，PVC内需面临中长期下行压力。
随着能耗双控压力逐步向沿海省份蔓延，大中型、中小型规模型材企业的开工率从今年4月份开始回落，同时，下游加工利润也在收窄，从2021年H1的数据可以看到，伟星新材（002372.SZ）、顾地科技（002694.SZ）、雄塑科技(300599.SZ)、永高股份（002641.SZ）的PVC管材毛利率都呈同比下滑。
张骏表示，今年竣工领先指标增速全面下滑，包括土地购置面积、新开工面积、商品房销售、开发商资金来源，今年2月至8月，新开工面积同比2019年呈5%-10%的下滑。
根据中国氯碱工业协会的统计，今年1-7月，PVC进口同期下降66.7%，出口却大增，与去年同期出口28.6万吨相比增加307.3%，主要流向印度、东南亚、中亚等地。此外，美国房地产市场处于景气周期，刺激建材需求，拉动国内PVC地板出口保持高速增长。
出口向好，但出口利润波动较大，华东区PVC出口利润5-8月多次降到0元/吨的标准线以下。
在出口利润下降的同时，国内新增产能却将释放。张培超提到，国内PVC产能经过高速增长后已经趋于平稳，近三年每年净增量在100万吨左右，和市场较为匹配，2020年产能增速为5.80%。截至2021年8月末，国内PVC生产企业71家，总产能为2700万吨，新增产能36万吨。但还有更多的产能等待释放，只是目前受限于“双控”或有受“双控”影响的预期。
9月23日，天原股份（002386.SZ）公告称，公司云南区域内的电石基地水富金明已阶段性停产，如双控政策持续执行，将导致公司电石产量减少约2.5万吨/月。
产能方面，目前主要生产PVC的企业中，中泰化学（002092.SZ）具备183万吨PVC、238万吨电石的产能，公司的电石基本满足PVC生产需求（183*1.45=265），有150万吨电石产能在建。君正集团（601216.SH）PVC产能80万吨、电石产能115万吨/年；鸿达兴业（002002.SZ）PVC产能110万吨/年、电石产能162万吨/年；新疆天业（600075.SH）PVC 产能 65 万吨/年、电石产能134万吨/年。上述公司电石产能均能满足PVC生产需求。
此外，还有天原股份（002386.SZ）、亿利洁能（600277.SH）、三友化工（600409.SH）、中盐化工（600328.SH）均拥有40万吨/年内以上的PVC产能。
上述企业采用的都是电石法，乙烯法新增产能方面，万华化学（600309.SH）40万吨产能尚未开建；氯碱化工（600618.SH）40万吨/年产能在建；冀中能源（000937.SZ）40万吨/年产能在建；浙江镇洋发展招股书显示，拟募集资金57500万元用于年产30万吨乙烯法项目；新浦化学（泰兴）年产50万吨乙烯法项目预计在2022年试产。
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