回顾今年以来的市场，A股主要指数年初以来跌幅超过20%，调整幅度已相当于历史上的熊市。以上证指数为例，2018年下跌24.59%，2016年下跌12.31%，2011年下跌21.68%，2010年下跌14.31%。尽管目前短期冲击犹在，但机会逐渐大于风险，部分先知先觉的投资者，正在考虑如何布局下轮行情。
从历史表现看，大盘跌破3000点之后，主动型权益基金的中长期收益率表现，明显好于上证指数。以偏股混合型基金指数为例，自发布日（2013年12月31日）以来，截至2022年4月27日，年化收益率为11.65%，同期上证指数年化收益率仅为4.33%。从下图还能看出，一旦重新开始向上，反弹力度也明显强于大盘。
可见，只要熬过了最艰难的时刻，就能守得云开见月明。
那么，正在考虑布局下轮机会的投资者，应该如何挑选基金经理呢？相信大家心中有不同的名字，但是不管他/她属于价值还是成长风格，又或者是GARP型风格，以下几个特征会是大家挑选时的共识。
比如，基金经理经历过多次牛熊轮换考验，并且中长期业绩排名优秀；拥有较成熟的投资框架和选股策略，并且能不断进化与完善；与同类基金相比，回撤控制能力较为出色；能力圈范围能够不断拓展和优化，从单一行业向更多行业，并且能真正做到深度覆盖。
今天，司令就向大家介绍一位拥有以上这些鲜明特征，尽管“不幸”在市场高位时接手，但是中长期业绩依然非常靓丽的基金经理。他就是不少小伙伴都非常熟悉的华安基金经理胡宜斌。
胡宜斌，英国南安普顿大学硕士，2015年5月加入华安基金，现任基金投资部总监。从2015年11月26日起，接手华安媒体互联网混合时，产品已完成建仓。当天，上证综指以3635点收盘，市场正处于阶段高位。随后市场经历了2016年的熔断，当年1月27日最低下探至2638点，短短两个月时间就下跌27%。之后还经历了2018年贸易摩擦事件、2019-2021年期间的多轮结构性牛市行情。
经受了市场种种的考验，胡宜斌管理以来长期业绩出色。Wind数据显示，截至2022年3月31日，华安媒体互联网A任职回报率147.05%，大幅超越同期主流指数（上证指数下跌10.85%，沪深300上涨11.66%，创业板指下跌20.16%）。
分年度来看，2018-2021年连续四年都获得了正收益。其中，2018年受到贸易摩擦事件影响，A股市场持续大跌，胡宜斌先后抓住了计算机、半导体、通信行业的周期拐点，逆市取得了0.81%正收益（当年沪指下跌24.59%）；
2019年市场开启修复反弹行情，胡宜斌围绕5G上下游产业链进行重点布局，年度收益率高达101.70%（当年沪指上涨22.30%）。值得一提的是，2018、2019连续两年都获得了同类冠军（来源：海通证券排名-偏股混合型类别）。
当时，华安媒体互联网主要配置了计算机和半导体，大家可能从行业分类上看不出什么鲜明的特征。事实上，胡宜斌挑选的是科技股中，“低净利润、低ROE、高研发费”这条细分赛道。
在市场情绪悲观时，能够看清产业发展脉络、通过追溯5G产业链变动，提前捕捉到投资机会的人并不多，但胡宜斌显然就是例外，出色业绩背后是他在TMT行业扎实的研究功底。
至此，“TMT行业成长猎手”深入人心！
基金折价率多少（折价20%的封闭基金赔钱吗）
2020年，在市场结构化轮动行情背景下，华安媒体互联网的管理规模出现了短期剧烈波动，对胡宜斌的投资框架提出新的挑战。尽管全年仍然取得了18.39%不错的收益率（当年沪深300上涨27.21%），但还是让胡宜斌重新开始思考自身的投资框架，是否能有进一步优化的空间。
2021年，华安媒体互联网A收益率35.43%，远远领先于沪深300（全年下跌5.20%），并且年内最大回撤仅为-8.49%（沪深300最大回撤-21.36%），对于一名成长股选手来说非常难得。他再一次用结果，证明了投资框架得到了有效优化。事实上，他在业内是出了名的“爱学习”。
在经历了多轮市场轮换考验后，胡宜斌主张“中观入手，把握产业脉动”。优化后的投资框架，主要体现在两方面：1、对于单一行业的配置“集中度”较前几年明显下降，行业逐渐均衡；2、前几大重仓行业之间的“相关性”较前几年有所降低，从多赛道寻找阿尔法，以应对不可预知的潜在风险，以更好地控制波动和回撤。
司令以华安媒体互联网2022Q1季报为例，前十大重仓股依次是：锦江酒店、王府井、北方华创、四维图新、首旅酒店、长川科技、宋城演艺、国网信通、中国电影、中青旅，除了重点配置TMT板块以外，还覆盖了商贸零售、社会服务板块（注：个股名单仅用作说明，不作为投资推荐）。
如今，胡宜斌把成长股更多看成是螺旋上升式的周期，要求1-2年内能够兑现盈利裂变，它们不一定在TMT行业，同样存在于其他行业。目前，他已经覆盖30多个有高频数据跟踪的细分赛道行业。
至此，他从一名“TMT行业成长猎手”进化成较全面的“成长股猎手”！
投资方法论上，选取一篮子偏左侧但景气度向好的赛道或股票，虽然主攻成长领域，但是更注重安全边际和风险控制。行业配置上，在可选行业池内做行业选择和轮动，并尽可能把组合短期波动特征中性化，以提升左侧等待期的持有体验。个股选择上，左侧布局，强调跟踪，重视持仓底盘，增加阿尔法策略以拉长单赛道轮动的持股久期。
以上这段文字，司令用通俗的语言来解释，其实就是他“选赛道”和“选股”的思路。选赛道是指，在他眼中“黎明前的黑暗与入夜前的黑暗不一样”；选股是指，如何“在黎明前的黑暗中把金子先挑出来”。
显然，目前市场正处于“黎明前的黑暗”，成长股或有望率先迎来估值修复。那么，基民投资者如何逢低布局“跌出来的机会”呢？
告诉大家一个好消息，同样由胡宜斌管理的华安景气优选混合（A类：014754，C类：014755）于5月9日起发行。新基金属于偏股混合型（股票资产占基金资产的比例为60%-95%），股票仓位相对灵活，能有较大的空间应对接下来的市场变化。在目前估值相对低位时建仓，能够更好地布局下轮行情。
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