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qe是什么意思啊（质量和金融qe详解）

菜鸡 • 4 8 月, 2022 5:49 下午 • 掘金笔记

QE的术语是“量化宽松（Quantitative Easing）”的缩写

用最简单的，最接地气的方式描述就是“大撒币”+降息。

当美联储采用这种非常规非主流的政策，说明经济不行，需要央妈出手买买买啦。

简单来说就是，当经济很差的时候，美联储将债券以及资产从商业银行手中买过来，然后把包里印出来的钱直接塞给商业银行和金融机构。这样金融机构就有钱继续大撒币啦。

关于升息，降息对经济的整个逻辑梳理可参考：

经济的本质| NIRP and global stagflation

上图标记了从03年以来到次贷危机（2008年）以及对19年以后美联储锁表的具体日程。

08年的12月我们可以清楚看到第一次QE（QE1）被美联储前主席伯南克所启用。

10年的6月QE1结束于2010年6月

10年的11月份，QE2启动，12年的9月份，QE3启动。

14年的10月QE结束。

量化宽松是中央银行公开市场操作的一种延伸。

而美国的中央银行就是美联储。

QE 用来刺激经济，本质是通过大撒币把钱塞给银行，然后希望银行能把钱以更便宜的利息贷款给企业家或是各个老板做生意。在QE的操作中，美联储（或是类似ECB欧洲央行或是日本央行）会通过从其会员银行（通常是商业银行等）购买抵押贷款证券（MBS）或是债券以为资本市场注入流动性（就是塞钱）这类大规模的资产回购是通过纽约联储的交易桌进行的。

上图显示了美联储资产负债表的结构。其资产和债务包含了机构（代理人）手中持有的MBS，以及美国国库券（就是美国国债）以及各类货币资产和银行内部的储备金。

在这个操作过程中，没有资金易手，但中央银行在购买证券时会向银行的储备金记账。量化宽松与增加货币供应量具有相同的效果。这种扩张性货币政策的目的是降低利率并刺激经济增长。

货币供应带来的多米诺效应

中央银行从哪里获得购买这些资产的资金？他们只是凭空创造出来的。这就是金融媒体在谈到美联储印钞时所说的话。在美国，只有中央银行拥有这种独特的权力（印钞票的抵押物是老美的征税权）。

经济中的货币供应量越大，相应的利率就越低。（利率是啥，就是使用资金的成本，你借款利息越高，要还的钱越多，说明你资金的使用成本越高）反过来，较低的利率使银行可以发放更多的贷款。借贷的增加通过给企业增加资金和个人购买房屋，汽车和船只之类的东西的方式刺激了需求。

通过增加货币供应量，量化宽松政策使该国货币的价值保持较低水平。这使得该国的股票对外国投资者更具吸引力。这也使美国出口商品的价格降低了。

量化宽松的历史运用

从2001年到2006年，日本是第一个使用QE的国家。随着安倍晋三当选日本首相，日本在2012年重新开始使用。他承诺通过他的三箭头计划“安倍经济学”来改革日本经济。

美联储进行了最成功的量化宽松措施。它增加了近2万亿美元的货币供应。这是有史以来任何经济刺激计划中最大的一次扩张。结果，美联储资产负债表上的债务翻了一番，从2008年11月的2.106万亿美元增至2014年10月的4.486万亿美元。经过七年的紧缩措施，欧洲中央银行于2015年1月采用了量化宽松政策。它同意购买600亿欧元计价的债券，从而降低了欧元的价值并增加了出口。它把这些购买增加到每月800亿欧元。

2016年12月，它宣布将在2017年4月将每月购买额缩减至600亿欧元。2018年12月，它宣布将终止该计划。

量化宽松和银行准备金要求

银行准备金要求是银行每晚结账时必须拥有的资金价值。美联储要求银行在银行金库或当地的美联储银行中持有约10％的现金存款。

当美联储增加信贷时，它给银行的储备金超出了他们的需求。然后，银行试图通过将多余的部分借给其他银行来获利。美联储还降低了利率银行的收费。这称为联邦基金利率(Fed fund rate)。它是所有其他利率的基础。

量化宽松也以另一种方式刺激了经济。联邦政府拍卖大量国库券以支付扩张性财政政策。当美联储购买国债时，需求增加，国债收益率保持较低水平。由于国债是所有长期利率的基础，因此它也使汽车，家具和其他消费者债务利率保持可承受的水平。公司债券也是如此，使企业扩张便宜。最重要的是，它将长期固定利率抵押贷款利率保持在较低水平并以此支撑房地产市场（房地产一个行业会影响130多个其他行业，这也使得房地产行业十分重要）

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美联储持有的美国国债的总价值各不相同，2009年3月为4.923亿美元。到2019年7月，这一数字猛增至2.095万亿美元。

QE1：2008年12月-2010年6月

在2008年11月25日的联邦公开市场委员会会议上，美联储宣布了QE1。它将购买8000亿美元的银行债务，美国财政部票据以及从会员银行购买抵押贷款支持的证券。美联储开始采取量化宽松政策以应对2008年的金融危机。它已将联邦基金利率大幅降低至有效零。当前的联邦利率一直是该国经济发展方向的重要指标。其他货币政策工具也得到了充分利用。贴现率接近零。美联储甚至支付了银行准备金的利息。

到2010年，美联储购买了1.75亿美元的MBS，这些债券是由房利美，房地美或联邦住房贷款银行发行的。它还购买了1.25万亿美元的MBS，这些抵押贷款由抵押巨头担保。最初，其目的是通过从资产负债表中删除这些次贷MBS来帮助银行。在不到六个月的时间里，这一积极的购买计划使中央银行的持股量增加了一倍以上。在2009年3月至2009年10月之间，美联储还购买了3000亿美元的长期国债，例如10年期国债。

由于经济再次增长，美联储于2010年3月终止了QE1。仅仅两个月后，经济开始动荡，因此美联储更新了该计划。它每月购买300亿美元的长期美国国债，以使其持有的资产保持在2万亿美元左右。尽管存在一些不足，但QE1成功地以低利率帮助支撑了房地产市场。

QE2：2010年11月-2011年6月

2010年11月3日，美联储宣布将通过QE2增加购买量。到2011年第二季度末，它将购买6000亿美元的美国国债。美联储还把重点转移到引起温和的通货膨胀上，逐渐地刺激了需求。

尽管第二轮量化宽松政策成功地将利率维持在较低水平，但并未鼓励银行放贷更多。流通量没有增加。经济衰退后，银行仍然过于急躁，无法放贷。他们只是节省了额外的信贷。

美联储扭转操作（operational twist）：2011年9月-2012年12月

2011年9月，美联储启动了“扭曲行动”。这类似于QE2，但有两个例外。首先，随着美联储的短期国库券到期，它购买了长期票据。其次，美联储加大了购买MBS的力度。两个“扭曲”都是为了支持疲软的住房市场。

扭转操作(Operation Twist)，始于1961年，当时目的在于平滑收益率曲线，以促进资本流入和强化美元地位。美联储利用公开市场操作，卖出长期债券而买入短期债券，削减美债的平均久期。试图扭转利率曲线，令长期利率低于短期利率，进一步促进资本流入和强化美元地位。该操作在缩短长短期债券收益率上有部分成效，但由于短期未见显著效果，最终没有持续。不过该操作随后又被单独测试效果，并发现较原有预期更为有效。鉴于这样的重新评估结果，该操作被各国央行视为量化宽松的可替代操作选项。

QE3：2012年9月-2012年12月

2012年9月13日，美联储宣布实施QE3。它同意购买400亿美元的MBS，并继续进行Twist Twist操作，每月增加850亿美元的流动性。美联储做了其他从未做过的三件事：

1. 宣布将在2015年之前将联邦基金利率维持在零水平。

2. 表示将继续购买有价证券，直到工作“大幅改善”为止。

3. 起到了促进经济的作用，而不仅仅是避免了收缩。

QE4：2013年1月-2014年10月

2012年12月，美联储宣布实施QE4，实际上结束了QE3。它打算购买总计850亿美元的长期国债和MBS。它结束了“扭转行动”，而不仅仅是滚动短期账单。它通过承诺继续购买证券直到满足两个条件之一来阐明其方向。要么失业率下降到6.5％以下，要么通胀上升到2.5％以上。一些专家认为QE4只是QE3的扩展。其他人称其为“ QE Infinity”，因为它没有明确的结束日期。 QE4允许更便宜的贷款，更低的房价以及美元贬值。所有这些刺激了需求，从而刺激了就业。

量化宽松政策的终结

2013年12月18日，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将实现其三个经济目标，开始缩减购买量。失业率为7％。国内生产总值增长率在2％至3％之间。核心通胀率未超过2％。联邦公开市场委员会将在2015年之前将联邦基金利率和贴现率保持在零至四分之一点之间，到2016年保持在2％以下。

果然，2014年10月29日，联邦公开市场委员会宣布已完成最终购买。它持有的证券从2.1万亿美元增加了一倍，达到4.5万亿美元。它将继续替换这些证券，以将其持有量保持在这些水平。

2017年6月14日，联邦公开市场委员会宣布它将开始减少量化宽松政策的持有量。它将使每月价值60亿美元的美国国债到期而无需更换它们。接下来的一个月，它将允许另外60亿美元到期，直到每月退休300亿美元。美联储持有抵押贷款支持证券将遵循类似的程序。它将每月退休40亿美元，直到达到每月退休200亿的稳定水平。它于2017年10月开始减少持股量。