之前一直有粉丝问我理财该如何选择的问题，由于平时家里我主要负责权益类投资，家中领导负责固收类投资，所以我也很少过问。最近，银行业快报披露完毕，年报还有段时间，春节将近有点时间可以做些研究，我就以招银理财的产品为样本帮大家分析一下各种理财的特点。
今天，我们先研究一下现金类理财产品。现金管理类产品一般是指能够作为现金管理工具的理财产品，和我们常说的货币基金是相似的产品。该类理财产品主要投资于各类银行存款、拆放同业、银行间和交易所 市场的金融资产和金融工具，包括但不限于银行存款、大额存单、债券、同业存单、资产支持证券、买入返售资产，以及货币市场基金、以货币市场工具、标准化债权资产为 标的的资管产品等其它符合监管要求的固定收益类金融资产和金融工具。
目前，招行主力在售的现金类理财产品包括：朝朝宝，开鑫宝，日日欣，日日享，日日盈，朝招金这六款。由于朝朝宝我已经单独写过文章，这里就不赘述了，下面对其他5种产品做分析。5种产品的设计特点如下表1所示：
从基本条件看，5只产品基本可以分为T+0和T+1两大类。T+1类的有两款支持快速赎回功能，分别是开鑫宝和日日欣，每日1万额度。日日享不支持快速赎回。对于T+0类的两款产品日日盈和朝招金，主要的差别在于风险等级。R1级是保守型理财代表资产分布更加保守。R2级是中低风险型理财，资产分布会适当调高资产收益。
另外需要注意的是这些产品有的是有单户上限的，比如开鑫宝，对于3种子产品：8288，8288B，8288C的单户上限分别为20万，5万，100万。
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下面我们再看一下5款产品在2021年三季报披露的年化收益水平，如下表2所示：
从表2可以直观地感觉到，对于收益率影响较大的主要是产品类型。T+1型产品的收益率普遍高于T+0型。这个其实很好理解，T+0型现金理财产品的流动性波动风险更大，为了应对用户的突发性赎回行为，T+0型的产品需要在资产配置中保留更多的现金和高流动性金融资产。现金本身不产生收益，而高流动性金融资产的收益率往往是较低的。所以，T+0型的收益率会明显低于T+1型。
对于R1型产品和R2型产品的收益率在短期是随机性较强的。虽然我们常说金融市场是高风险对应高收益，理论上R2型产品的资产配置比R1型略激进，所以R2型产品的收益率也应该更高。但是，这种结论是在大样本长周期的统计下得到的结论。对于短时间内的个例结论可能是不一定，有可能R2型产品资产配置中的某个债券出现了付息延期，那么短期收益率可能就会低于R1型产品。
另外，大家可能注意到了，银行现金类理财的收益率显著高于货币基金的收益率，平均高50-70bps。这里面的原因主要是目前银行类现金理财产品的杠杆率最高可达140%，虽然理财产品并未用满，但是整体仓位是高于100%的，而货币基金为了应对客户赎回，仓位不会打到太满。
通过上面的分析，我们可以看出银行现金类理财相比于货币基金的收益率更高，是流动性管理的最佳工具。投资者在投资现金流类理财的时候，不要拘泥于产品的名称和风险级别。R1和R2型绝大多数情况下没有显著差异，但是T+0和T+1的差异还是相当明显的。投资者需要自己平衡流动性和收益率，建议投资者首先评估自己对于流动性的需求。假设单日流动性最高需求是10万元，那么投资者可以配置3万元的T+0产品，配置开鑫宝和日日欣各超过1万元，再加超过5万元的朝朝宝。更多的钱尽量考虑更长周期的理财产品包括：多宝家族或权益类产品，毕竟现金类理财产品的定位是流动性管理工具，而不是资产收益管理工具。
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