鹏博士的前身是工益股份，主营业务是特钢冶炼，2002年经历重组后更名为鹏博士。2007年5月，鹏博士收购北京电信通电信工程有限公司后，业务切换至互联网增值服务领域。2012年，鹏博士与中信网络签订合同，斥资17亿将长城宽带纳入囊中，长城宽带傍身更是让鹏博士获得了“最大民营宽带运营商”的称号，叠加原有IDC业务的火热，鹏博士股价在2015上涨了1.5倍，一度冲破50元/股，成为市值超700亿元的民营宽带巨头。
鹏博士股价走势图
然而，鹏博士自2015年5月22日创出历史新高后，股价便掉头向下，一路狂跌。2021年7月31股价报收4.21元，盘中更是一度跌至4.13元，创出近13年新低。距离2015年5月新高跌幅高达91.6%，成为A股最惨绞肉机之一。
不少投资者质疑，作为全国最大民营宽带运营商的鹏博士，全国最早的IDC（互联网数据中心）运营厂商之一及云计算业务，每一项都是炽手可热，前景无限的业务，鹏博士为何会混得如此狼狈，令人嘘嘘。今天笔者为你揭秘鹏博士股价跌跌不休背后的逻辑。
一、成也长城宽带，败也长城宽带。
其实，鹏博士也曾有过高光时刻，鹏博士收购长城宽带后，长城宽带也给公司带来较高回报，2013-2016年期间，长城宽带净利润分别达到约2.91亿元、4.15亿元、3.25亿元、2.85亿元。2014-2015年的大牛市，正是由于鹏博士收购的长城宽带业绩优良，加上前景广阔，被投资者看好 鹏博士更是市值一度突破800亿 成为民营宽带运营巨头。
然而好景不长，2016年，中国移动获得业务牌照进军宽带领域，凭借其巨大的体量和用户数量，以及免费送的策略，很快改变宽带市场竞争格局。
尤其是2018年以来，因一级运营商响应“提速降费”的要求，中国移动、中国联通、中国电信掀起了价格战，导致长城宽带的创收能力急速下降。2017年-2019年，除去北京、上海、深圳三地的业务，长城宽带营收分别为34.60亿元、27.82亿元、20.80亿元，净利润分别为-9086万元、-2.69亿元、-26.39亿元。
三大运营商提速降费，特别是近几年中国移动的免费送宽带业务，对以鹏博士旗下的长城宽带为代表的民营运营商产生了致命的打击。原本为鹏博士带来巨额收益和想象空间的长城宽带变成了烫手山芋， 2020年，17亿元并购而来的长城宽带被以100万元低价抛弃。
二、主业经营不善，靠并购实现多元化战略不顺，还带来诸多后遗症。
鹏博士由于主业经营不善，盈利能力有限，为了增厚业绩，从2012年开始，便频频对外收购，除了2012花巨资17亿收购长城宽带，鹏博士还开展了一系列现金收购，涉及机顶盒、电视、教育、安全领域、区块链等领域。例如，2017年11月耗资9000万美元投资PLD Holdings Limited 93%的股权，2019年6月又花了3亿元人民币增资讯通联盈。
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然而，这些收购并没有为鹏博士带来多少收益。例如，长城宽带虽然2013-2015年带来了不错的收益，但后期由于中国移动的入局和三大电信运营商的价格战，导致长城宽带最终以100万价格贱卖。
而浙江通讯联盈，在2019和2020两年间也未能形成营业收入。PLD计划投资30.23亿元，与Google、Facebook联合建设一条直接连接香港和洛杉矶的海底光缆。虽然太平洋海缆项目现已完成全部施工，但美国政府拒绝批准这条接连接香港和洛杉矶的海底光缆，因此项目拖延至今难以继续推进。
同时，并购带来的商誉急剧攀升，由2012年末的4.73亿元上升至2017年末的21.6亿元，后来由于收购子公司业绩下滑，2018年计提商誉减值5530万，2019年更是一次计提商誉减值19.99亿，让投资者震惊不已。频频收购，也导致鹏博士的负债也在急剧攀升，2017-2020年，鹏博士公司资产负债率分别为68.85%、69.53%、94.84%和91.73%。
截至2021年3月31日，鹏博士资产总计为125.92亿元，负债总计高达115.91亿元，其中流动负债为71.98亿元，非流动负债为43.92亿元。庞大的债务，让鹏博士命悬一线，不得不靠定增补血续命。
三、转型云网业务与阿里和腾讯等巨头竞争前景难言乐观。
年报显示，2020年，鹏博士在数据中心、互联网接入业务等持续经营的基础上，继续推进“转身”之路，正式确立云网协同一体化发展战略，利用云+网的基因，实现轻资产化战略转身。虽然去年鹏博士智慧云网业务板块营收15.89亿元，同比大幅增长61.19%，但其毛利率正急速下滑，2020年该板块毛利率为27.17%，同比大幅下滑23.77个百分点。
而且在业内人士看来，云网行业市场竞争激烈。国内阿里巴巴、腾讯和华为等厂家已经深耕数年，建立起较深护城河。且对于鹏博士瞄准的中小型企业上云业务，除了巨头布局，还有解决方案更全面的各类SAAS云厂商来抢夺。鹏博士云网业务难言乐观。
投资是一场修行，永远都要怀着敬畏市场之心，选择公司既要有的好赛道，好的公司，更需要好价格。看公司，不能只看当前业绩、估值，更要把目光放长远，至少未来一到两年内公司的业绩是否依然有好的预期，不然容易陷入银行式的低估值陷阱。
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