4月3日，央行发布公告称，已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。简单说，银行可自己决定什么时候卖信贷资产，以及卖多少，不用再审批了。此举意味着信贷资产证券化注册制正式启动。
为了让读者对央行公告有深入的了解，金融界网站综合海通证券(26.99 +0.33%,咨询)、华泰证券(31.08 +1.5%,咨询)、招商证券(34.91 +5.95%,咨询)、申银万国等多家机构观点，对央行放松资产信贷证券化的重点问题解答如下。
问：什么是信贷资产证券化？
所谓信贷资产证券化（CLO），就是银行把信贷资产打包，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取现金。通过信贷资产证券化，银行可以腾挪出更多资金用于发展更多业务。如果仿效国外的做法，甚至一些坏账也可通过打包证券化来处理，也就是常说的次级债券。
问：我国信贷资产证券化的前景如何？
华泰证券表示，2014年信贷资产证券化发行额度2825亿，获得突破进展，不过较80多万亿信贷资产规模，业务开展还在起跑线，未来空间广阔。近期一系列调研发现，银行资产证券化业务开展有充分动力，此前预期5000亿规模可能稍显不足。
招商证券研报认为，信贷资产证券化缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，通过信贷出表转移风险，银行体系不良贷款压力将减轻，同时也有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变，乐观预估，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，接近全年新增信贷额度的8%。
问：我国信贷资产证券化市场存在哪些短板？
海通证券指出，发展信贷资产证券化业务，理想是丰满的，现实是骨感的。
首先，审批本非主要约束，未来更看市场供需。银行本就可以发行CLO，央行审核时间本来就不长。备案制后审批效率已大幅提升，但2015年一季度月均发行169亿，反较2014年降低28%。行政审批约束消除，未来发展程度取决于市场供需。
其次，需求端股热债冷，收益率吸引力有限，流动性不足。股市火爆制约债券需求，收益率更高的标准化债券产品需求亦不足，CLO产品不到6%的票息吸引力则更为有限。另一主要问题在于交易冷清且难以开展质押回购融资，流动性不足。
最后，供给端长期优质资产稀缺，存贷比压力缓解，盈利空间有限。利率下行长期趋势下优质资产稀缺性渐显、非银同存纳入存款后存贷比压力缓解、股市繁荣和优先股发行致资本压力减轻、贷款利率与发行利率利差空间有限致盈利性不足等因素均制约银行发行意愿。
问：什么是信贷资产证券化注册制？
此前，国内金融机构申报信贷资产证券化项目，需分别向银监会和中国人民银行取得“资格审批”和“项目审批”。去年2014年11月，银监会、证监会双双推出资产证券化备案制以来，多个监管部门的政策协同调整明显加速，审批效率提高。
在银监会、证监会推出资产证券化备案制后，央行4月3日宣布信贷资产证券化注册制，此举简化了发行管理流程，符合一定条件的受托机构和发起机构可申请一次注册、自主分期发行信贷资产支持证券。
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海通证券表示，此举标志着信贷资产支持证券“银监会备案+央行注册”模式正式确立。
问：注册制实施后，信贷资产证券化业务将有哪些变化？
第一，可以灵活选择发行时间和金额。央行公告规定，中国人民银行接受注册后，在注册有效期内，受托机构和发起机构可自主选择信贷资产支持证券发行时机，而根据此前银监会的规定，发行人亦可自主选择发行金额。这意味着，发行人可在注册额度内，灵活地选择发行时机和每期发行金额，类似于现有的短融、中票等融资工具。
第二，或可登陆交易所市场。央行公告指出，按照投资者适当性原则，由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所。这意味着CLO登陆交易所成为可能。CLO在交易所上市将受益于交易所新推出的质押式协议回购制度从而增强流动性，也有利于将风险分散至银行体系外。
第三，或可通过做市提升流动性。公告首次提出，受托机构、发起机构可与主承销商或其他机构通过协议约定信贷资产支持证券的做市安排。这意味着CLO还有望通过做市提升流动性。
问：信贷资产证券化注册制落地，会给银行业带来哪些影响？
海通证券认为，此举对银行的影响有四个方面：
第一，释放信贷空间，降低社融成本。存量信贷资产的证券化能使银行获得新的信贷额度，打开信贷投放空间，给实体经济更多支持，有利于降低社会融资成本。
第二，丰富银行融资渠道，增加中间业务收入。银行通过资产真实出售获得资金，达到融资目的，丰富了银行融资渠道；通过资产证券化业务的开展，也将增加银行中间业务收入。
第三，缓解资本压力，分散信用风险，增强金融稳定。借助CLO，银行降低了风险资产比例，节约了监管资本，提升了资本充足率；将信用风险分散至银行体系之外，降低了系统性金融风险。
第四，CLO产品收益率稳定、信用风险较低，将丰富居民金融资产的投资版图，助力金融资产大时代。
问：具体到资本市场，对银行板块会有什么影响？
华泰证券认为，信贷资产证券化注册制落地，利好放入口袋，叠加前期债务置换对于资产质量缓解，银行风险溢价显著下降。另外，近期经过一波调整后，横向对比，银行低估值为投资者提供护城河，行业存在机会。标的选择兼顾低估值和差异化，可关注兴业银行(19.79 +6.11%,咨询)、光大银行(5.05 +4.55%,咨询)、北京银行(11.27 +1.81%,咨询)和华夏银行(13.71 +3.55%,咨询)，中长期看好平安银行(16.81 +6.06%,咨询)和宁波银行(18.55 +2.09%,咨询)。
申银万国证券研究所首席分析师桂浩明则认为，此举对银行的影响是正面的，不过，目前银行开展资产证券化业务的规模比较有限，相比于银行现在上千亿的收益，资产证券化能够带来的影响恐怕并不会很明显。也就是说，长期有影响，短期影响不会特别大。
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