在最近有消息称巴菲特的“副手”查理-芒格将其在这家电商巨头的股份削减50%之后，阿里巴巴集团控股有限公司（NYSE:BABA）的股票再次跌破100美元。第一季度，芒格将其阿里巴巴头寸从约60万股减至30万股。出售后对阿里巴巴所持股份约占公司股权组合的15%。如果使用最近 95 美元的股价，芒格先生在该公司的股份仍然是惊人的 2850 万美元。然而，现在市场为什么要强调一个投资者在阿里巴巴的头寸上做什么？而不是看看该公司股票的其他顶级持有人？
此外，投资者不应该看一下公司的基本面，以衡量阿里巴巴的业务在目前的估值下是否是一个好的买点？证券会频频发出的积极语气又是怎么回事？一旦我们抛开这些噪音，我们就会发现，阿里巴巴（也包括其他大部分的优质中概股）可能正在经历一个过渡阶段，之后该股可能会恢复，并随着时间的推移而触底反弹。
芒格效应
为什么查理-芒格对阿里巴巴有如此大的影响？的确，查理-芒格是一位著名的投资者，在许多方面是沃伦-巴菲特的 “左右手”。而且查理-芒格对阿里巴巴感兴趣已经有很长一段时间了，并表示该公司的价值被低估了。此外，查理芒格还表示他对中国以及中国为中国企业创造建设性经济环境的能力充满信心。
“中国将允许企业蓬勃发展，”查理-芒格在2021年3月说：”现在有了’有中国特色的共产主义’，这是一个拥有自由市场和一群亿万富翁的中国。”
查理-芒格相信，市场领先的中国企业可以继续发展壮大。那么，他为什么要减持阿里巴巴的股份？我不知道，只有查理-芒格可能有这个问题的答案。然而，这重要吗？查理-芒格仍然持有该公司相当大的股份（占投资组合股权的15%）。此外，真的不需要过多地强调查理-芒格在阿里巴巴的地位。为什么不看看阿里巴巴的其他那些顶级持有人呢？
阿里巴巴股票的顶级持有人
如果你认为查理-芒格在阿里巴巴2850万美元的头寸很重要，让我们看看阿里巴巴股票的真正顶级持有人。
1、日本软银拥有阿里巴巴约25%的股票，是迄今为止阿里巴巴的最大股东。该银行在2000年向阿里巴巴投资2000万美元，现在拥有价值数百亿美元的股份。
2、马云–虽然公司创始人马云近年来减少了他在公司的股份，但阿里巴巴的创建者仍然拥有他的公司的几个百分点，按照今天的股票价格，他的股份大约为70亿美元或更多。
3、据报道，Vanguard集团持有该公司约2.6%的流通股，并有七只基金持有阿里巴巴的股票。这一配置使得该公司的阿里巴巴股份约为70亿美元。
4、 高盛（GS）–阿里巴巴的另一个顶级持有人是高盛。这家著名的投资银行拥有约1.5%的流通股，按照今天低迷的股价计算，相当于近40亿美元的头寸。
其他顶级持有者包括摩根大通（JPM）、摩根士丹利（MS）、汇丰银行，以及其他主要的全球银行机构。现在看到的是数十亿的持股量，这让查理-芒格在阿里巴巴的投资相形见绌。因此，查理-芒格如何处理他的阿里巴巴股份可能没有那么重要。目前仍然有许多机构通过向阿里巴巴投资数十亿来表达对该公司的信心。这里我想强调的是，号称”房间里最聪明的人 “的高盛在阿里巴巴持有大量股份。在我看来，这家投资银行在阿里巴巴的40亿美元巨额股份，比查理-芒格的投资更有预见性，其规模约为查理-芒格的150倍。
积极的消息被市场忽略
为什么现在如此强调查理-芒格出售30万股，而不是更多的关注我们的监管部门包括证券会屡次发布的正面消息？例如重申支持中国企业在海外上市，例如证券会的表态：”我们相信，通过共同努力，双方将能够尽快做出符合两国的法律和监管要求的合作安排。”
众所周知，阿里巴巴的股价下跌主要是因为过去 18 个月持续不断的负面消息。投资者抛售股票主要是因为更严格的监管和退市问题，然而，我们现在看到了证券会改变了以往强硬态度的风格，有些人会说，这些利好消息已经没有用了，是单方面的，SEC根本不理会我们。说出这种想法的要不然是亏太多破罐子破摔，要不然就是使坏的卖空者。证券会公开宣布支持中概股，并愿意与SEC合作，这就是朝着正确方向迈出的巨大一步，它减轻了包括阿里在内的所有中概股有关的大部分风险。在未来几个季度，可能就会看到向更积极的情绪和新闻流的转变，随着时间的推进，应该对这种动态作出积极的反应。
阿里巴巴真的停止了增长吗？
阿里巴巴的市值约为2570亿美元，与近9000亿美元的高位相去甚远。然而，阿里巴巴目前拥有惊人的12.8 亿年活跃消费者“AAC”。
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上图我们可以看到，阿里巴巴的AAC全球同比增长 19%，国际同比增长 37%。这一动态说明了阿里巴巴在国内市场之外的增长，并暗示该公司在未来几年可以继续向海外扩张。
上图我们看到阿里巴巴的中国商务零售部分增长强劲。该公司目前在这一领域拥有2.8亿个AAC，显示出季度净增3900万的大幅增长。
上图我们看到阿里巴巴的国际商业零售部门在国际上持续增长。该公司季度新增1600万个ACC，现在中国以外的AAC数量超过3亿。该公司还在扩大其全球物流、技术和云基础设施。
阿里巴巴去年报告了1330 亿美元的收入，今年的收入应该在 1540 亿美元左右。这一估计表明，该公司的收入同比增长率约为16%，对于阿里巴巴这样一家具有主导地位、市场领先的公司来说这个增长率相对健康。
收入估算
此外，我们应该在未来几年继续看到低两位数的收入增长。随着阿里巴巴继续扩大其国际零售、云计算部分和其他次级业务，该公司应该继续提供健康的收入增长数字。随着阿里巴巴摆脱最近困难的过渡阶段，就能增加盈利能力，并提供健康的EPS增长。
EPS预估
EPS预测的环比下降突出了阿里巴巴面临的困难的过渡阶段。过去一年半，阿里巴巴经历了几个问题，但从上图可以看到，盈利可能很快就会反弹。该公司现在可能处于盈利的低点，而这通常是投资股票的最佳时机。
去年（”TTM”）阿里巴巴赚了大约每股8.5美元，使该公司的TTM市盈率达到11左右。分析师预计，今年的收益将略微下降至8.3美元左右。如果我们看到EPS的这种小幅下滑，阿里巴巴的交易价格约为今年EPS预期的11.3倍。明年的EPS预估值约为10美元，这使得阿里巴巴的远期市盈率仅为9.3。
此外，由于阿里巴巴目前正在经历的问题阶段，远期估计可能被压低。有足够的理由来怀疑未来可以看到阿里巴巴的向上修正，今年可以获得分析师预测的较高范围。我对今年EPS的估计是8.8美元，使阿里巴巴的市盈率现在只有10.6。此外，我怀疑我们可以在2023年实现约20%的健康EPS增长（EPS为10.56美元），使该公司的远期市盈率低于9。
总结
不管以什么角度来看，阿里巴巴现在的股价都足够便宜。共识预期也表明估值偏低，华尔街分析师预计明年阿里巴巴的每股收益约为10.56美元，其预期市盈率低于9。此外应能提供约16%的收入同比增长。
虽然阿里正在经历艰难的转型，但其盈利能力应该会反弹，有望在未来几年恢复健康的每股收益增长。与其强调查理芒格对阿里巴巴的持股，也许更应该关注该公司的主要持股人、其基本面以及来自证券会的积极发声。一旦市场看到阿里巴巴盈利的企稳回升，就会看到阿里巴巴的市盈率倍速的扩大。从低于9的远期市盈率来看，如果把远期市盈率扩大到不算太高的18倍左右，这意味着阿里巴巴在未来12-18个月内有100%的上涨空间。
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