如何看待片仔癀再次站上400？
在中药领域，机构投资者有一个心里的排序：品牌消费类中成药>非处方药中成药>处方药中成药。
品牌消费类中成药包括片仔癀、云南白药、同仁堂、东阿阿胶，马应龙；
而非处方药里面有仁和药业、华润三九、江中药业；
处方药中成药有天士力、以岭药业、康缘药业、步长制药等。
片仔癀，就是中药里面最顶尖的一个选手。
之所以今天提片仔癀，是因为它又站上了400，已经和2月份的前高持平了。而且类似像山西汾酒、通策医疗目前也都基本摸到了前高，山西汾酒都已经突破了前高。
这代表着A股的一个现象：抱团股。目前的估值100多倍，而且按照券商一致预期的2023年的业绩，也是80倍。
而片仔癀历史中枢估值是多少呢？差不多是50倍，也就是说，及时是用3年后的业绩来估值，片仔癀的估值依然有80倍，远超中枢，这都是事实。
包括其他的一些抱团股，比如汾酒，市场的逻辑是消费品龙头公司永续增长，再加上由于放水带来的极低的利率，切换到DCF模型，理论上估值可以无限大，这就是抱团的逻辑。
下面是我对这种现象的看法，以片仔癀为例：
a股b股是什么意思（a股b股的区别有哪些）
对于片仔癀而言，目前已经是明牌，脱离估值的约束，被抱团而不断上涨。目前我认为是高估的，当然片仔癀是强大护城河的稀缺高端消费品永续增长逻辑，如果用永续的思维去看10年，当然现在这个市值是能达到的。
之所以我认为是高估，是因为这么提前透支未来的业绩，按照正常情况是很罕见的，我们一般不会看那么远，能见度达到3年就已经很远了，5年差不多就是极限了，如果用3年后的业绩去匹配现在的市值，依然超过了中枢很多。
那我们认为当下的估值“过早过快地兑现了未来的业绩，这不是投资中的常态”，当然其实就是高估的意思，但我认为高估这个词没有讲出本质，我这个解释是讲出本质的。
再回到片仔癀。
片仔癀的生意不需要特别费力去研究，生意的底层属性就是一个永久绝密配方带来的垄断护城河、定位高端带来的强品牌，具备提价权，能够永续增长，阶段性的成长来源于省外的渠道拓展和化妆品方面的布局。但是我们注意到它的增速其实不算特别快，平均也就是20%，增速达到这个数字的企业也不少，但是没有享受这么高的估值。为什么呢？
一言以蔽之，因为长期增长的确定性足够强。就是这么言简意赅的直击问题的本质。
长期+增长+确定性，分别代表永续经营、强护城河、高可见性。永续经营很好理解，巴菲特之所以喜欢消费股不喜欢科技股，是因为它认为科技股变化太快，可能随着技术更迭就消失了；而消费股可以一直有需求，达到永续经营，比如可口可乐、喜诗糖果。
强护城河更简单，比如茅台和片仔癀的品牌，而片仔癀品牌有永久性的密方加持，那么这个永久配方，更是永续经营的保证。高可见性是说生意简单好理解，所以能够看得时间长，比如卖酒卖药，看得时间长，所以一般企业只能用今年明年的业绩来估值，但他们敢用两年后甚至三年后的业绩来估值，这样就会造成一种“经常性估值溢价”。
而一些复杂的企业尤其是高杠杆企业，比如银行，你知道某些银行里面都装了哪些东西吗，根本不知道，这就是可见性低，不敢轻易给估值的。
后面决定片仔癀和抱团股命运的核心矛盾是什么呢？
后面股价的核心矛盾就是流动性，如果流动性收紧大概率会引发抱团股的二次崩塌，公司自然也会下跌。
而流动性方面目前还是相当宽松的。抱团股核心资产外资定价权较高，实际上要看美联储，目前美联储还没有启动加息周期，我们很难预测宏观性的东西，但是我知道什么时候美联储开始正儿八经的连续释放加息信号，就要准备撤退了。
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