一、锦龙股份内含股权估值：
1、锦龙股份核心资产有二：一是40%的东莞证券股份（上市前占比）；二是67.7%的中山证券股份。东莞证券已于2022年2月24日成功过会，随时取得批文上市。
2、东莞证券上市后可能的高峰市值：东莞证券2021年净利润9.97亿元，对照次新证券股财达证券2021年6.6亿元的净利润，财达证券上市最高市值608亿元，假设东莞证券上市后高峰市值达到财达证券高峰市值（实际上东莞证券盈利情况远好于财达证券），锦龙股份占东莞证券发行以后的总股本的36%（详见招股说明书：发行后总股本16.6667亿股，锦龙股份持6亿股，6/16.6667=36%）。
3、关于中山证券的估值：中山证券未上市，正常经营年份2020年2.6亿元的净利润。未上市的中山证券如何估值？参照中国诚通2021年131.35亿拿下新时代证券98%股权（2021年西部证券、东兴证券、北京金控均参与新时代的竞拍，券商牌照炽手可热），新时代证券2020年净利润3600万元，中山证券各方资质均好于新时代证券，那么给中山证券暂且估值200亿元。中山证券2021年部分业务暂停出现微亏，已经完成整改，业务随时重启。
4、锦龙股份内含股权价值：608*36%+200*67.7%=219+135=354亿元。锦龙股份目前市值136亿元。市值内含价值之比为136/354=0.38
二、需要重点说明的是：
1、东莞证券上市经历7年的漫长等待（2015年报送招股说明书），终于2022年2月24日成功过会，随时取得批文上市。
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2、东莞证券发行股份少：仅发行1.6667亿股，占本次发行后总股本的比例不超过10%；东莞证券地处资本最发达的珠三角，盈利能力极好，资本市场必将热炒。
3、大盘低位徘徊，券商基本跌到2019年初，整个板块蠢蠢欲动，国盛金控周五已经强势启动，无论东莞证券还是中山证券资质均强于国盛证券。而锦龙股份与国盛金控流通市值均在66亿元左右。
锦龙股份目前市值136亿元，内含股权价值可能高达354亿元。市值内含价值之比为136/354=0.38。而东莞证券和中山证券任何一家券商的估值都超过锦龙股份目前市值，理论上锦龙股份股价低估不止一半以上。
4、2021年锦龙股份实控人拟以35亿元全额认购锦龙股份定向增发，可见实控人也意识到锦龙股份低估。
综上：横盘5年的锦龙股份潜龙在渊，必将一飞冲天。
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